香港證監會 (SFC) 昨日發布了一項聲明，闡明部分 ICO 所發行的代幣可能屬於《證券及期貨條例》所界定的「證券」範疇，並應受到香港證券法例的規管。
代幣本質各有不同
一般來說，ICO 項目會涉及由區塊鏈技術所創造出來的「代幣」。ICO 營辦方通常會向代幣購買者保證，所募得資金將用作開發數位平台或相關軟體，代幣持有人可於日後使用代幣換取該項目的服務。而某些持有人則是期望在加密貨幣交易所轉售代幣，賺取投資回報。
雖然在一般情況下，ICO 所發售的代幣被認為具有「虛擬商品」的特性。但證監會最近觀察到某些 ICO 的條款及特點，可能意味著該代幣屬於證券範疇：
- 在 ICO 中發售的代幣如代表一家公司的股權或擁有權權益，便有可能被視為「股份」。舉例來說，代幣持有人可獲得股東權利，有權收取股息或者有權在公司清盤時參與剩餘資產的分配。
- 如代幣的用途是訂立發行人和持有人間的債務關係，便有可能被視為「債權證」。舉例來說，發行人可於指定日期或贖回時向代幣持有人償還資金和支付利息。全球最大比特幣交易所 Bitfinex 就曾在遭駭客攻擊損失 119,756 個比特幣後，發行 BFX 代幣作為欠條發放給用戶，BFX 代幣可以兌換等值的美金 (1 BFX = 1 USD)，交易所會從每月獲利中提撥部分慢慢贖回 BFX。雖然 BFX 並不是透過 ICO 形式發放，但此種代幣便是一種債權證。
- 若是 ICO 所募資金由營辦方作集體管理並投資於不同項目，藉此讓代幣持有人可分享有關項目所獲得的回報，代幣便有可能被視為「集體投資計劃」的權益。舉例來說，俄羅斯總統普丁的顧問在上個月發起了比特幣挖礦 ICO，所發行的代幣稱為「俄羅斯礦工代幣」(Russian Miner Coin，簡稱 RMC)，而 RMC 持有者可以均分該公司挖礦所得的 18%。
尚未禁止，但須註冊
不論是股份、債權證及集體投資計劃的權益，依照香港《證券及期貨條例》的界定，這些類型的 ICO 代幣均被視為「證券」。因此不論是經營此類代幣的交易服務、意見諮詢，或是管理及推廣此類代幣的基金，均可能構成證監會的「受規管活動」。
聲明中指出，從事「受規管活動」的人士或機構，不論是否位處香港，只要其業務活動是以香港公眾為對象，便須獲證監會發牌或向證監會註冊。
聲明中沒有明確禁止相關的 ICO 活動，但仍呼籲投資者注意 ICO 所涉及的潛在詐騙及投資風險。