從「比特幣回溫」讓你了解 比特幣 ETF 能帶來的巨大市場

去年底芝加哥期權交易所 (CBOE) 還在與芝商所 (CME) 搶先推出比特幣期貨之時，CBOE 總裁 Chris Concannon 已表示，預見比特幣 ETF 即將出現。

即便比特幣 ETF 尚未受到美國證監會 (SEC) 的核准，不過已是萬眾矚目，被視為「重振加密市場的希望」。即使在去年初就有業者陸續向美國 SEC 提出申請，基於監管問題，至今仍然無案例受核准通過。

區塊客想就以下三點，「簡單」探究比特幣 ETF 有何魅力：

1. 什麼是 ETF？什麼是比特幣 ETF？
2. 比特幣 ETF 會為加密貨幣市場帶來什麼影響？
3. 為什麼一定要是美國，其他國家不行嗎？

什麼是 ETF？什麼是比特幣 ETF？

ETF(Exchange Traded Funds)，交易所交易基金、交易所買賣基金、指數型證券投資信託基金。

著名的美國 ETF 有「道瓊工業指數基金」(DIAMONDS Trust) 、「那斯達克 100 科技指數基金」(NASDAQ 100 Index) 等。

普遍來說，合法證券商自選多家上市股票化做單一指數，把眾多股票的表現化做單ㄧ數值，投資人只要依據關心單一數值做買賣即可，稱作指數型基金。在美、中、日、台、港皆有指數型基金。

比特幣 ETF，和股票的綜合指數不同，它只有一個標的就是「比特幣」。證券商會依據市場交易數據、比特幣價，定義出一個指數標準，可能會以幣價或是另做參考數值作為表示。

芝商所 (CME) 從 2016 年 11 月起已有比特幣實時指數(BRTI)，若比特幣 ETF 成行就很可能依據此模型再做調整。

比特幣 ETF 會為加密貨幣市場帶來什麼影響？

首先，即使比特幣期貨也是衍生性金融商品，不過有兩個關鍵性的缺陷，讓市場規模發展有所限制：

1. 只有專業投資人與大戶得以進場。以 CME 為例，單一合約為 5 個 BTC 。
2. 週期長。 CME 的比特幣期貨履行週期為 3 月、 6 月、 9 月、 12 月。

不過，若是比特幣 ETF 核准，它就相當於提供了一個管道，讓不熟悉比特幣買賣的人們，也可以像投資傳統股票市場一樣，拿起你的電話，告訴經紀人：「幫我買比特幣 ETF 。」這樣簡單。

為什麼一定要是美國，其他國家不行嗎？

為何眾人這麼關注美國的比特幣 ETF 發展，其他國家怎麼不自己做，這與經濟體大小、傳統金融發展的慣例相關。

據 MICA Research Team 表示，美國在全球 ETF 市場最具指標性，相對來說一樣是龐大經濟體的歐盟，效率較低，資本市場欠缺整合，短期內比特幣 ETF 這種具爭議性的商品，較難成型。

中國則是因對加密貨幣政策的限制，較無發展可能 ; 日本傳統金融體制保守，較難發展 ; 韓國經濟規模較小，沒有實質影響力。

也就是說，當美國率先通過比特幣 ETF 的話，其他地區金融市場可能跟進，諸多「圈外人」得以用買股票的方式購買比特幣，這麼一來等於大大開啟資金湧進的機會。

也難怪當美國 SEC 為比特幣 ETF 徵詢民間意見時，幾乎是一面倒地贊成。

不過仍是有意見表示，如果美國做出比特幣 ETF 的先例，將會是最大的錯誤。無論如何，都要看看美國官方會怎麼處理這個議題。

據最新一期 (24) 的美國聯邦公報，針對在一月份提出比特幣 ETF 申請的 Direxion Investments，SEC 對此表示需要更多時間考量，並且必須在 2018 年 9 月 21 日做出決定。內容寫道：

委員會認為，指定一個較長的期限來批准或不批准擬議的規則變更是合適的。因此，委員會指定 2018 年 9 月 21 日，作為批准或不批准擬議規則變更的日期。

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