【幣市週報】市場結構性事件：比特大陸正式提交 IPO 申請書，究竟有無破產可能？

什麼是 MICA 幣市週報？

MICA 研究團隊持續追蹤加密貨幣市場，透過客觀的數據分析、價量判讀及消息面追蹤等整合式研究，擺脫傳統純技術分析，以專業、客觀的角度審視加密貨幣市場，每週發布最新的市場現況報告，持續帶來最具洞見的幣市週報。報告本身以最少的文字及數字，省下數天的研究時間及背景知識，協助讀者快速掌握加密貨幣市場現況。

比特大陸 IPO 成功與否，將決定後續加密貨幣市場走向

加密貨幣礦機廠比特大陸，於本週 9 月 26 日正式提交 IPO 申請書，引起 BCH 上漲（BCH 最主要的擁護者是比特大陸），從當日最低 444 美元跳升至收盤價 515 美元，漲幅達 16% 。但這真的是利多消息嗎？這份文件多少能釐清比特大陸先前破產的傳言是否為真。 MICA 研究團隊研讀後發現其財務狀況令人擔憂，由於文件只揭露到 Q2，剛好是礦機銷售熱潮的最尾端，到了 Q3 的現在，礦機已經乏人問津，因此那驚人的損益表已經不具參考價值。更重要的是比特大陸現在的現金水位以及手中持有的虛擬貨幣是否能支撐比特大陸直到市場復甦？

比特大陸目前手上能用來支付日常營運的現金僅有 3.4 億美金，然而未來一年內需要支付給礦機供應商的應付帳款達 4.5 億美金，營運費用（包含研發）一年需要 2.4 億美金左右，手上現金不足以支付營運開銷。如果礦機銷售再不起色，就必須將手上價值 8.87 億的加密貨幣變現以換取營運資金──比特大陸已經到了需要上市募集資金續命的階段了。

A. 9月 25 日 Google 解禁加密貨幣廣告限制，將允許合法的美國及日本交易所刊登廣告

Google 將允許日本及美國的合法交易所使用 Google 的廣告產品來推廣產品，但目前僅開放經過審核的公司，且地區僅位於日本及美國才能在 Google 上購買廣告欄位，預計在未來向國際逐步開放，審核機制將採人工許可。

B. 9月 26 日 比特大陸正式申請 IPO

比特大陸正式向香港交易所提交 IPO 申請書，目前只是申請階段。有鑑於該申請仍處於草案形式，並有待港交所進一步聆訊，因此尚未知悉該公司的最終估值。如比特大陸的申請書所示，許多上市細節仍在編輯中，包括：股票發行數量、公開發行時程表。

C. 9月 27 日 洲際交易所集團旗下的 Bakkt 平台推出實體比特幣期貨

擁有紐約交易所的洲際交易所集團釋出新的加密產品資訊，預計將推出實體的比特幣期貨，目標在提供合法、合規的環境下的加密貨幣產品，讓機構投資人擁有更多的投資標的，交易的單位將使用美金、英鎊及歐元。但目前不開放槓桿交易。

如果比特大陸上市失敗，破產清算可能需要拋售手上的 BTC 、 BCH 及 LTC，成為潛在市場風險

 雖然比特大陸的 IPO 上市申請鼓舞了加密貨幣市場的階段性上漲，由於大多數人無法判別財務報表所隱藏的資訊，因此將比特大陸 IPO 視為正面消息。但在 MICA 研究團隊看來，根據比特大陸所揭露的資產負債表，帳上現金水位偏低。假設比特大陸上市失敗，將導致一年內發生破產清算的事件，整個加密貨幣市場將可能共同承擔比特大陸錯誤投資 BCH 的後果，這一波上漲很可能只是市場的錯誤反應。

目前市場上礦機銷售情況乏人問津，比特大陸卻擁有大量的礦機存貨，還持有大量 2017 年買進的 BCH──以 6 月 30 日基準日 665 美元計算，帳面上已經虧損了 1 億美元。若以 9 月 26 日的開盤價 445 美元來計算，在比特大陸 BCH 數量不變的情況下，未實現虧損很可能已經上升至 1.5 億美元。

根據開頭的描述，比特大陸手上的現金水位已經難以撐過 2020 年，若未來發生破產清算，比特大陸要優先償還早期投資人的可贖回可轉換特別股 7.15 億美元，因此需要將手上價值 8 億美元的加密貨幣變現（實際上所得金額很可能低於 6 億美元），這將對加密貨幣市場價格產生很大的影響，首當其衝的是 BCH 的價格。在這樣的賣壓下，說不影響市場價格是不切實際的理想。建議投資人隨時注意比特大陸的上市狀況，如果上市成功，比特大陸將得以續命；若失敗，加密貨幣市場將在短中期內遭遇強烈的賣壓。

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