談加密貨幣「拉高出貨」學者： 圈內人士早已深知其害

日前，美國三名大學學者發現，許多較資深的加密貨幣愛好者早已深知並大聲倡言：「拉高出貨的炒作行為根本惡貫滿盈」，在 Tao Li 、 Donghwa Shin 和 Baolian Wang 合作撰寫的一篇新論文中，他們提出證明表示，這種市場操縱方式對「加密貨幣的流動性和價格有害」。

此論點或許會讓許多讀者聯想到 YoBit 最近的活動， 該交易所公開承諾向 10 個隨機市場注入 10 顆 BTC (約合 66,000 美元)，從而「人為提高」他們的價格。

什麼是「拉高出貨」？

對於缺乏經驗的人來說，「拉高出貨」(Pump and Dump) 聽起來可能稍嫌陌生。因此應該事先釐清，這些炒作方式並不是從加密貨幣市場開始崛起的，而它們似乎並不會有滅絕的一天。也就是說：「只要人們可以擁有交易自主權，拉高出貨這種現象就會永遠流傳於世」。

市場上綜觀而言，「拉高」意指：將大量價值注入到特定的股票或加密貨幣。這當中通常涉及炒作週期，若是新產品更可以被合理懷疑是「拉高出貨」。如此一來，那些持有大量資金或一群串通好的投資者便有足夠的能力，在疲弱的市場中發揮巨大作用。這些現象在加密貨幣的圈子中更是層出不窮：一或兩顆比特幣就能購得數千種各式各樣的競爭幣，如若這些特定代幣只有在少數交易所上架，那其「價格」將會顯著上升。

至於「出貨」的部分則代表著：當他們掌握資產後，必然將其價格推向荒謬的高點，接著再轉賣給那些還被蒙在鼓裡的人，而這些以「不合理利率」入手的人，一直以來都誤以為自己是在購買長期穩固的資產。說到「賭博」和「投資」，它們都存在著同樣的心理因素，人類大腦常常會認為：今天情況如何，明天就會如常。然而實際的情況是，如果沒有嚴格的證據和線人，「拉高出貨」這種炒作行為其實很難規範，因為從表面上看來，它們更像是健康的繁榮時期交易。

高風險工具交易通常都有一個目標：能拉多高，就拉多高。只要是有經驗的交易者都明白，任何資產都可能在一夕之間化為烏有，就算是傳統股價也能跌破招股價，俗稱「潛水股」。所以，基本面才是最重要的，但隨著越來越多的高風險工具浮面，例如：投機技術及為其提供動力的代幣，基本面就變得更難以估量了。

炒作是關鍵

雖然炒作週期對大多數「拉高出貨」行為很重要，但並不是必要。只要有交易機器，這方面的專家就能輕易打造出一個「市場」，這種情況下若獲得內部消息再觸發交易機器，那就等於事半功倍了。「拉高出貨」計劃可以持續數週到數個月，也可以只持續數天。通常，會有數百名較小的交易員參與私人 Telegram 群組，目的是讓彼此更富裕。

正如論文所寫：

在加密貨幣市場中，操縱者通常使用加密通信應用程序 (如 Telegram)，組織「價格拉高群組」，他們創建 Telegram 頻道並邀請其他投資者加入，甚至經常在社群媒體平台上打廣告以吸引投資者，Telegram 頻道管理員也可以發布消息供會員閱讀。對於任何「價格拉高計劃」，操作員通常會提前一天宣布預定的日期、時間和交易所。但值得注意的是，他們在預定時間以前不會透露目標代幣的名稱，會員在那之前還會收到多條提醒消息。正如我們在本文中所示，典型的加密貨幣「拉高出貨」只持續幾分鐘。因此，有理由相信 Telegram 頻道成員是「拉高出貨」的重要參與者。

總得來說，這需要擁有足夠的資金和有能力提高特定資產「價格」的專有技術。本文撇開「價值」一詞，因為相對於市場日均交易價，代幣的實際價值比前者要高出許多。好比說，假設比特幣明天再跌 75%，其實際「價值」可能不會被反映在市場價格中。

而且過段時間後，比特幣挖礦很可能會比購買他更昂貴，但比特幣的「價值」遠遠超過人們在特定時間內所願意支付的。因此，「價格」是另一回事。

該如何應對？

如前所述，「拉高出貨」這類行為，就像其他令人討厭的活動一樣：它將永遠留存。我們只能限制其嚴重程度及發生頻率，學者的研究回顧了一個特別的案例，Bittrex 及其試圖減輕或消除平台上「拉高出貨」現象的策略，他們的結果顯然是積極的：

有關 Telegram 中「價格拉高」群組的消息顯示，參與「拉高出貨」戰術的交易員已注意到該警告。許多已排定的「拉高出貨」活動立即被取消。例如，一個拉高幣價管道「Trading signals for crypto」於 2017 年 11 月 26 日取消其「拉高出貨」活動；一些訊息群組甚至針對「是否切換到其他交易所」而詢問反饋；許多群組最後停止在 Bittrex 上交易代幣和／或轉向其他交易所，如 Yobit 。

該論文的另一個結論在於，新進投資者的初始投資經常被洗劫一空。加密貨幣交易和博弈在很多方面有著相似的地方：

一個新撲克牌玩家在賭場上，可能會被老手虛張聲勢的瘋狂賭注給掠奪籌碼，又或者他們根本不知自己他們在做什麼，最後造成損失。這當中的主要區別在於，賭徒深知這只是一場遊戲，而大多數投資者都在試圖認真賺錢，卻往往受到虛假信息或徹頭徹尾的謊言所阻擾。

「只要有需求，就會有供應」—— 這是市場上歷久不衰的定律。正如 Yobit 所為，交易所公開「拉高」代幣價格是件多麼荒謬的事情，交易所營運商到最後會不會捲款潛逃呢？至於長期以來遭外界質疑的交易所 Crytpsy，是不是真的在用客戶資金來拉高 Paycoin 和其他代幣的價格呢？我們拭目以待。