本篇是由 JRR Crypto 董事總經理 Czhang Lin 所寫的《JRR Academy 三部曲:問題、解決方案與未來》的第一篇,Czhang 將與大家分享加密市場投資人是怎麼看這個產業發展,從探討問題到研究解決方案,最後跟大家一起看看加密市場的未來。

第一部「問題」:金字塔為什麼會倒下?

愛因斯坦說過:除非你能把事情清楚地向祖母解釋說明,否則你不能說你是真的明白。(原句:You do not really understand something unless you can explain it to your grandmother.)

Global Crypto Gold Rush 已經膨脹了幾個月,但現在它的下降速度甚至超過了上升速度,並且現在已經停滯不前。

2018 年全球 ICO 按月提高價值(來源:https://www.coinschedule.com/stats.html)

傳統天使投資者和風險投資基金通常與項目合作,通過連接資源,提供諮詢等來創造價值。其背後的原因是確保項目的價值能夠適當增長,而且允許資金在未來數月或數年的整個後期的股權融資回合中退出。在這個長期的合作過程中,種子輪投資者並沒有完全退出 Pre-A 或 A 輪,而是在他們完全退出之前等待幾輪,以便最大化獲得其利益。這裡的關鍵問題便是它是一個單向和長期的過程,如下圖所示:

(資料來源:https://en.wikipedia.org/wiki/Venture_capital)

Crypto 項目突然增長的原因之一是由於其「全球」融資性質:一個包含全球投資和流動性的超眾籌融資機制。行動快速的數位貨幣基金看到了手頭的機會並及時抓住了它們,也的確有在風頭佔了風光。

以下三角形顯示了加密投資的典型過程:

第 1 步:團隊/項目方擁有一個好主意的尋找第一級資金作為早期投資者,以更好的價格和條件進行募資。

第 2 步:由於第一級基金名稱支持該項目,團隊現在處於一個舒適的區域,可以從二級或三級基金中尋找進一步的投資。

第 3 步: 該團隊繼續開展全球路演、公關、營銷活動,以便在全球私人的,小型的投資者中建立關於項目價值主張及其未來增長的信念,並以實際的用戶體驗改進和使用需求為前提。項目通常會限制可供私人購買的代幣數量,以便在上市時吸引散戶投資者的 FOMO(害怕錯過的恐慌),為預售投資者安全退出提供必要的流動性。

第四步:金字塔的最後一部分是的產品用戶,他們將通過使用產品加入生態系統,並最好地彰顯代幣的真正價值。

在金字塔體系裡只要下面還有一層,上面的投資者就有人買單/接盤,只要有更多的小型加密投資者一直進入,那麼炒作發電機就已經開始運行,而且該機制可以繼續自我循環。由於投資者往往尋求快速進入和快速獲得最高回報,因此團隊通常忙於籌集資金和營銷而不是項目本身,即成為沒有真實用戶和真實項目的「空氣代幣」項目。

金字塔很快就崩潰了,這並不奇怪。由於沒有底層用戶,小型加密投資者不希望成為金字塔的底層來支付以前的資金賬單。在被頭部資本反覆傾銷並損失一定數額的資金後,這些散戶投資者吸取了教訓,從此變得保守與被動。

新的底層基金是二級和三級基金,因為它們沒有獲得與第一級相同的價格。這些資金無法為其買單,他們很快就吸取了教訓,並且從此變得保守與被動。

現在在這個階段,只剩下 2 名玩家:項目和一級基金項目意識到,在向投資者發送承諾的代幣後,折扣最低的一級基金很可能會在市場上拋售,希望能夠維持高回報,然後項目需要以更高的成本買斷它們以穩定市場價格。因此,項目會嘗試尋找不釋放代幣的所有藉口。

與傳統投資市場不同的是,由於投資週期短,進度快,在加密領域的投資者通常無暇顧及為項目發展賦能。而與之相反,項目和投資機構花費了更多的精力聚焦在價格和投資額度上,上幣後結果成為彼此的對手。逐漸地,遊戲的車輪停止轉動,金字塔也已倒塌。

也許,這是泡沫爆發的演變週期,以便讓所有參與者重新思考並回歸存在的核心價值。核心價值確實是用戶對產品的需求,而這一切都應該重新啟動。

除此之外,一級基金應該更有耐心,應該提供比傳統投資更有價值的資源和諮詢;項目應重新關注實現其承諾,並瞄準金字塔的最底層:用戶隨著用戶群的增長,金字塔將再次從基地重建,小型加密投資者將有機會從二級市場購買其投資,而二級和三級基金可以購買更多的令牌,且更合理的協商價格和鎖定條款。

最後的經驗教訓是創建一個具有準確消費者需求的產品,並設計正確的代幣經濟學以促進其價值增長,這將在下一篇文章中繼續探討。

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