BitMEX 首席執行長 Arthur Hayes 於 11 月 21 日釋出一份研究簡報，列出 12 項籌得超過 5000 萬美元，但尚未在任何二級市場上線的 ICO 項目。他認為，2019 年將成為許多 ICO 項目被清算的一年。
被 Hayes 點名的項目包括：
- Telegram ：17 億美元
- Filecoin ：2.57 億美元
- DFINITY：1.95 億美元
- Polkadot：1.44 億美元
- tZero：1.34 億美元
- Basis：1.33 億美元
- Orchid Protocol：1.25 億美元
- Hashgraph：1 億美元
- Rootstock：8800 萬美元
- Algorand：6200 萬美元
- Cosmos：5300 萬美元
- Oasis Labs：4500 萬美元
他補充道，「這些交易均具有龐大估值，而且大多是代幣基金進行投資。目前尚不清楚它們何時會在二級市場上市」。Hayes 更表示，有聽聞到一些「奇談怪論」，指購買大部分這些代幣的基金已試圖在代幣上市之前以折扣價拋售。
Hayes 利用他幽默的評論方式來做了個說明，彷彿為投資者提供了更清晰的前景，以下為部分摘錄：
一名以太坊開發者「猶大」到紐約聖帕特里克大教堂向神父告解。
猶大 ：神父，請原諒我犯了罪。
神父：歡迎我的兒子，請告訴我你是如何犯罪的。
猶大 ： 我是以太坊的開發者，我認為我向另一位上帝作了假見證。
神父：那是誰？魔鬼？撒旦本人？
猶大：不是的，神父。我的信仰迷失了，我相信權力下放。我相信使用以太坊協議可以讓任何事物去中心化，我特別對金融資產交易，比如股票感興趣。我才剛結束我們的 ICO 慶祝派對。
神父： 啊，ICO 。我還曾經為這個魔鬼的工具徹夜祈禱。但兒子，如果你親自推出 ICO 並從中獲利，你的項目該怎麼去中心化？當然，一個真正去中心化的項目是不是不應該有可識別的領導者，不應該有任何實體從運營中獲利？
猶大： 我現在意識到了，我的方式是錯誤的。
神父：主應該怎麼讓你悔改？
猶大：主命令我必須付出一大筆錢才能免除我的罪過。
Hayes 顯然認為，上述代幣有大部分，甚至全數在未來不會有實際價值。根據美國 SEC 最近的行動來推算，正對創新 ICO 領域進行衝擊，這是肯定的。 Hayes 揚言，「外面就有大量的代幣供應了，誰還會吃這一套？」
答案是，開發團隊還會需要其中一些代幣，所以預計這些代幣未來還會有某種程度的需求。若將整個資產類別描繪成「注定會失敗」其實很難說服人，但也不要對 ICO 及其代幣的近期前景過於樂觀。
Hayes 還提到，您可以在第 1 年將某些東西標記到令人難以置信的水平。但是測量儀會在每個 1 月 1 日重新啟動。如果這些東西上市，就無法以會計技巧來掩蓋巨額虧損了。
另一個由 BitMEX 更深度調查的 ICO 分析發現，大多數項目已經出售他們所募得的以太幣，實際上只剩 25％ 的項目仍持有。
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