【幣市分析】受監管比特幣期貨助其廣泛落地

標準開普勒為讀者提供 11/26 – 12/2 專業幣市分析：

一週回顧

加密貨幣總市值 1359 億美元，環比上週上升 12.2%，排名前 100 的幣種 7 日交易量下降 4.2%

一週展望

12 月 5 日：瑞波幣於倫敦參加 FinTech Connect 峰會
12 月 6 日：ADA 發佈項目更新

本週分析

首兩個受監管的比特幣期貨於 2017 年 12 月分別由 CME 和 Cboe 發行，目前 Bakkt 和納斯達克也已提交申請。我們認為受監管的比特幣期貨有助於比特幣將來廣泛落地。

首先，受監管的比特幣期貨可為傳統投資人投資比特幣提供可靠途徑。美國商品期貨交易委員會（CFTC）認為比特幣期貨監管的重點在於防止欺詐和價格操縱行為。因此，CFTC 於 2018 年 2 月收緊了比特幣期貨的認證程序，比如提高初始保證金。 CME 和 Cboe 的初始保證金分別為 47％和 44％，比 CME 玉米期貨至少高出 10 倍。

其次，CFTC 監管力度的加大將會迫使發行人改善其業務流程。我們相信納斯達克能夠通過 SMARTS 來滿足 CFTC 的市場監管要求，SMARTS 是一個股票市場監控系統，它可關聯比特幣的實時與歷史價格。這有助於監測和防範欺詐洗售等行為。此外，VanEck 的 MVIS 通過追踪三個主要的比特幣 OTC 市場，來提高價格透明度，降低價格被操縱的可能性。

第三，期貨的實物交割需要一個成熟健全的生態系統作支持。 Bakkt 提出以比特幣交割，目前 CFTC 正在審查。然而值得注意的是，CFTC 並未批准過以比特幣交割的期貨，因為這些期貨的價格更容易被操縱（與現金交割期貨相比）。我們認為 CFTC 較為關心的是比特幣交割期貨如何避免黑客攻擊，所以如果市場上存在成熟可信的託管方案，那麼批准此類期貨的機會將會大大增加。

我們認為受監管的比特幣期貨可以提高其市場透明度，信任度，以及流動性。如本週圖表所示，儘管 2018 年市場踏入熊市，大眾對比特幣期貨仍然保持著較高的需求水平。

本週主要新聞

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