13,000 美元爆出高額成交量，散戶進場是主力決定放空的因素，經歷過瘋狂的上漲，比特幣不到一週即從 10,000 飆升到 13,000 美元，幅度達到 30% ，這樣誘人的漲幅吸引了大批的散戶進場，使得 13,000 美元區間爆出了天量的交易量，在 CMC 改制下修虛假交易量後還能爆出近 400 億美元的金額，說明市場資金真的邁入瘋狂的階段── 成交量前幾名都是中國常用交易所，特別是火幣網，排名從數十名一夜之間重返第二，個別成交量放大，代表中國散戶重返加密市場。
買在高點的散戶大多抱持著比特幣即將上攻 14,000 美元的希望，推動 USDT 資金大量湧入市場，然而同一時間主力看到中國交易所增量，認為最大的一批散戶已經進場，決定撤出市場，一進一出創造出交易量高點，也讓比特幣的市佔率攀升至 62%。
這時的情況很類似 2018 年底的主流幣行情： ICO 風潮的末端，所有的資金都從小幣抽離到主流幣── 然而只是大戶獲利了結情況還好，期貨市場才是擴大下跌幅度的主要原因，在差不多的時間，期貨市場爆出大量的期貨空單，搭配現貨市場的砸盤，讓比特幣的價格從 13,500 美元短時間內崩跌到 10,500 美元，高點進場的散戶全數被套在 13,500 美元的價位。
Sources: MICA RESEARCH
A. 06月25日 Tether 執行資產交換，換發 Omni 為 ERC-20
昨天 Tether 從 Bitfinex 收回了 2,000 萬美元等值的 Omni USDT ，並且再發送 2,000 萬美元的 ERC-20 USDT 至 Bitfinex ，完成了這次的發行量交換，對於市場來說是較為罕見的狀況。Bitfinex CTO Paolo Ardoino 在推特解釋這是由於較多人對提領 ERC-20 USDT 的需求較大。
B. 06月27日 中國散戶開始瘋狂湧入比特幣，追逐投機獲利
比特幣已經來到了 12,500 美元的水準，短短一週上漲超過 30% ，這波買盤並非 USDT 印鈔而來，成交量前十幾名的交易所都是中國區域常用的交易所，例如火幣、BW 等等，說明中國散戶已經開始湧入，希望賺到比特幣的短期獲利。
C. 06月28日 中國散戶湧入後，比特幣成交量創新高，隨後反轉下跌 20%
前幾天比特幣價位上漲至 12,000 至 13,500 美元之間，爆出了超大量成交額，帳面約 400 億美元，成交的交易所前幾名都是中國常用的交易所，暗示中國散戶大量湧入，反轉後從 12,500 美元直接崩跌最低至 10,500 美元。大幅波動讓許多散戶紛紛出場，期貨市場在崩跌的前一刻更成交了價值 140 億美元的空單，成功收割散戶。
期貨空單扭轉頹勢，成功收割散戶，資金逃命潮導致 USDT 折價達 2%
從比特幣衝上 10,000 美元開始，放空市場其實是過去幾週大戶不斷嘗試的方向，但礙於市場上漲動力太強，外部資金不斷湧入下，許多期貨空單禁不起漲幅紛紛被斷頭，損失相當慘重，特別是 CME 期貨市場，過去每週一都是被斷頭的開始，但隨著最後一批中國散戶進場，搭配現貨市場的主力砸盤，期貨空單終於轉敗為勝，讓散戶套牢在 13,500 美元的價位。
主力賣出比特幣之後，獲得了大量的 USDT ，紛紛低接比特幣，但大量的賣壓使得 USDT 出現了大幅度的折價，最高達到 2% ，多少跟先前 Tether 濫發 1.2 億美金的 USDT 有關，這些額外增發的穩定幣有很高的機會沒有充足的價值儲備。
另一方面， Tether 在 25 日時透過 Bitfinex 交換了近 2,000 萬美元的 USDT ，從 Omni 的形式換發為 ERC-20 ，通常是 USDT 的資金要移動時才會使 ERC-20 的需求上升，代表投資人開始向交易所提領 USDT 至冷錢包，使得交易換需要換發手續費低的 ERC-20 版本的 USDT 。下跌完後市場會怎麼走？從交易紀錄判斷，主力現貨砸完盤之後，都有回頭低接比特幣，使得這一次回漲速度很快，不久便收復 11,500 區間，但 13,500 已經成為散戶套牢壓力區，加上 Tether 也感覺到這次 USDT 的價格危機，短期間內應該不會繼續印鈔拉抬行情，月底期貨合約完成交割之後應該會呈現緩漲的走勢，增加主力持有比特幣現貨的獲利。
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