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「2019 年下半年,隨著 BTC 價格短期見頂,市場成交量不斷萎縮,各大平台 IEO 的收益率也有下降趨勢,BNB 也從高點近 40 美元下跌到 21 美元。」

相關內容:【MICA RESEARCH】投資者正在為「Bakkt」題材布局,推動比特幣市佔破 70%

導讀

2019 年下半年,隨著 BTC 價格短期見頂,市場成交量不斷萎縮,各大平台 IEO 的收益率也有下降趨勢,BNB 也從高點近 40 美元下跌到 21 美元。同時有研究數據表明,目前市場上優質的 IEO 項目存量在未來三個月內可能被消耗殆盡,IEO 最終的結局會是崩盤嗎?會影響到 BTC 的牛市嗎?

摘要

專題:IEO 面臨崩盤?四大交易所(Binance、Huobi Global、OKEX、Gate.io)市場表現最好的 IEO 項目大多發行於七月份之前,而近期發行的 IEO 項目無論在項目質量、市場人氣、收益率方面都有所下滑。IEO 近期的降溫有未上市優質項目存量減少、BTC 步入震盪整理階段兩方面因素。非頭部交易所發行的 IEO 項目質量普遍較差,基本沒有投資價值。四大交易所的 IEO 項目仍有一定質量和較大規模交易所用戶作為價格支撐,短期內崩盤可能性不大。目前的 IEO 市場遠未達到 2017 年 Crowdsale 的瘋狂與泡沫程度,短期降溫能夠過濾掉一些劣質項目與交易所,有利於行業整體的健康發展,也不會危及 BTC 的牛市。

行情:小幅反彈,面臨短期阻力。本週數字通證總市值為 2657.15 億美元,相比上週上升 135.9 億美元,漲幅為 5.4%;日均成交量為 514.3 億美元,下降 2.5%。BTC 現價 10353.3 美元,週漲幅為 7.9%,日均換手率為 8.5%;ETH 現價 170.0 美元,週漲幅為 0.7%,日均換手率 32.8%。本週交易所 BTC 餘額為 87.9 萬個,較上週增加 5011 個。交易所 ETH 餘額為 928.7 萬個,較上週增加 11.2 萬個。BICS 二級行業中,支付結算行業市值佔比從 75.1% 回升至 76.6%。

產出與熱度:BTC 難度攀升,ETH 難度下降,公眾關注度低。BTC 本週挖礦難度為 10.77T,增加 0.51T,日均算力為 82EH/s;ETH 本週挖礦難度 2177,較上週下降 88,日均算力 176.9TH/S。

行業:數位貨幣支付領域受到央行與監管層的重視。深圳市地方金融監管局:數字貨幣研究相關工作正在逐步推進中;美國資產管理巨頭計劃推出投資於區塊鏈股票的政府貨幣市場基金;央行數字貨幣已開始 “閉環測試”;摩根大通首席美國經濟學家:美聯儲料年內再降息三次。

風險提示:市場波動風險

正文

1 專題:IEO 面臨崩盤?牛市還在嗎?

IEO,即首次交易所發行(Initial Exchange Offering),是指區塊鏈項目通過向數位代幣交易所提交申請,並支付一定的費用,由交易所向投資者按照一定價格出售項目代幣,幫助項目方募集資金的融資方式。

2019 年初,幣安交易所重啟了 Lauchpad 項目,幫助具有創造性的區塊鏈創業項目通過向幣安交易所的合規用戶出售代幣的方式募集資金,並幫助這些項目融入幣安生態圈。

Lauchpad 的前兩個 IEO 項目 BitTorrent 與 Fetch.AI 在開盤後便取得了 2~3 倍的收益,引來各大交易所紛紛效仿,推出自己的 IEO 平台。受到資金追捧的 IEO 也拉動了交易所發行的平台幣價格上漲,BNB、HT 在 2019 年上半年分別取得 425%、282% 的漲幅。

但優質的 IEO 項目非常有限,導致大部分 IEO 項目上市後的後續表現較不理想。除幣安 Launchpad 的部分項目外,大部分 IEO 項目在上市後幾天內就開始一路下跌,Bittrex、Coineal 等二線交易所的 IEO 項目甚至出現破發,大量劣質甚至傳銷項目充斥著 IEO 平台,IEO 似乎正在成為又一把明晃晃的 “收割韭菜” 的鐮刀。

2019 年下半年,隨著 BTC 價格短期見頂,市場成交量不斷萎縮,各大平台 IEO 的收益率也有下降趨勢,BNB 也從高點近 40 美元下跌到 21 美元。同時有研究數據表明,目前市場上優質的 IEO 項目存量在未來三個月內可能被消耗殆盡,IEO 最終的結局會是崩盤嗎?

1.1 主流交易所 IEO 項目現狀

我們統計了在 2019 年發行過 IEO 項目的 11 家交易所,包括 Binance、Huobi Global、OKEX、Bitforex、Bitfinex、Gate.io、Bitmart、Bittrex、Coineal、Kucoin、LAToken 以及 ZBG。統計的仍在交易中的 IEO 項目個數為 69 個,平均收益率為 65.35%。但值得注意的是,Coineal、LAToken、ZBG 等交易所存在部分停止交易的 IEO 項目,存在一定風險。

從 IEO 項目平均收益率來看,交易所兩極分化嚴重。幣安以 148.17% 的項目平均收益率位列交易所榜首,其平台幣 BNB 也於上半年取得 425% 的漲幅,領跑 TOP10 加密貨幣。OKEX、Gate.io 平均項目收益率也高於 100%。但同時 Bittrex、Bitfinex、LAToken、Kucoin 等交易所 IEO 項目收益率為負,同時還有部分暫停交易的 IEO 項目,這意味著參與這些平台 IEO 的投資者大多處於虧損狀態。

從 IEO 項目數量看,Gate.io 以 12 個項目遙遙領先。Gate.io 雖然 IEO 業務起步較晚,但憑藉著快速發行平台幣 GT 與持續上線較優質的 IEO 項目成功從二線交易所中脫穎而出。在 Gate.io 進行 IEO 的 SERO(超零幣)更是以 1133% 的收益率位居所有 IEO 項目之首。

從 IEO 項目整體表現看,截至 2019 年 9 月 7 日,火幣全球站上線的 6 個 IEO 項目有 5 個仍然處於盈利狀態(以 IEO 發行價為基準),佔比 83.3%;Gate.io 獲利項目佔比同樣為 83.3%。

從時間維度來說,四大交易所(Binance、Huobi Global、OKEX、Gate.io)市場表現最好的 IEO 項目大多發行於七月份之前,而近期發行的 IEO 項目無論在項目質量、市場人氣、收益率方面都有所下滑。

根據 Coincodex 提供的 IEO 項目數據,我們經過統計發現,大部分 IEO 項目的最高價格出現在開始交易後的 1~3 天內。我們以 IEO 上市次日收益率作為衡量項目短期熱度(人氣)的指標。

可以看出,四家交易所 IEO 項目次日回報率最高的分別為 ERD(941%)、AKRO(432%)、WXT(296%)、VIDT(622%),其 IEO 結束時間分別為 7 月 2 日、7 月 16 日、7 月 1 日、7 月 8 日,與 BTC 創下年內新高的時間非常接近。四家交易所最近的一次 IEO 項目次日收益率分別為 49%、213%、144%、1.5%,遠低於四家交易所 IEO 次日收益率的平均值 366%、243%、257% 和 160%。這表明 IEO 的熱度與賺錢效應正在逐步衰退。

1.2 無項目可上,IEO 面臨崩盤?

據一篇分析報告指出,根據 Hypernum 的數據,2018 年共有 606 個項目進行了 Crowdsale 或者是私募,其中 396 個項目已經上線交易所。剩下的 210 個項目中剔除不會發行代幣的項目與空氣、詐騙項目,目前市場上所剩的優質項目數量較少,不足以支撐各大交易所繼續發行 IEO。

事實情況可能更加不容樂觀。在我們統計的 Coincodex 列出的 IEO 項目當中,由較知名的交易所發行,並且目前仍在交易的大約有 80 個。其中流通市值超過 200 萬美元的不足半數,大多數已經喪失了流動性,日成交額只有幾萬到幾十萬美元,收益率普遍較差,這些 IEO 項目無論如何也稱不上優質,大部分甚至沒有被 Hypernum 或者 Coinmarketcap 等網站收錄。而由四家頭部 IEO 交易所發行的項目質量、流動性、收益率雖然有一定保證,但近期賺錢效應仍然出現減弱趨勢。這四家交易所每月發行的 IEO 項目數量在 5 個左右,但市場中已經完成眾籌或私募的項目能夠達到四大所 IEO 標準的項目卻少之又少,如果要保證 IEO 的可持續性,就只能降低對項目的篩選標準,最終損害的還是交易所用戶的利益。

我們認為,非頭部交易所發行的 IEO 項目質量普遍較差,基本沒有投資價值。參考圖表 1,大部分二三線交易所上線的 IEO 項目中未破發項目佔比甚至不足 1/4,Coineal、LAToken 的一些 IEO 項目未能成功上線或者停止交易,基本已經 “崩盤”。Binance、Huobi Global、OKEX、Gate.io 四大交易所的 IEO 項目仍有一定質量和較大規模交易所用戶作為價格支撐,短期內崩盤可能性不大。同時,近期二級市場表現較差也是 IEO 項目價格走弱的一項重要因素,不可否認的是,在市場行情能夠回暖之前,IEO 市場將面臨一段艱難的寒冰時期。

1.3 IEO 降溫會導致牛市的夭折嗎?

據 Coinschedule 統計,2019 年全年 IEO 融資額達到 16.5 億美元,其中 Bitfinex 交易所平台幣 LEO 融資額達到 10 億美元。不考慮 LEO 在內,IEO 融資額集中在 3~8 月,月均融資額達到 1.07 億美元。7、8 兩月 IEO 融資額分別為 5187 萬、6500 萬美元,有下降的趨勢,IEO 正在降溫。

本輪牛市是 BTC 與平台幣的狂歡,其他加密貨幣表現大幅落後於 BTC。我們曾在周報《牛市前夜?Launchpad 上演 “打新” 潮——通證通區塊鏈週報 0310》指出,IEO 帶來的熱度與賺錢效應或將有助於改善當時冷淡的市場情緒。此輪牛市或因機構資金入場引起,IEO 只是眾多 “導火索” 之一而不是牛市的根本原因,反而是大量劣質 IEO 項目充斥著二級市場,抽取了部分市場熱錢,使資金原本就分散的山寨幣市場更加失血。

但目前的 IEO 市場遠未達到 2017 年 Crowdsale 的瘋狂與泡沫程度。暫時性的降溫能夠過濾掉一些劣質項目與交易所,有利於行業整體的健康發展,長遠來看利好未來頭部交易所的 IEO 項目。IEO 的降溫既不會影響 BTC 的長期走勢,也不會改變 BTC 牛市的兩大原動力:BTC 減產與美聯儲降息預期。

2 行情:小幅反彈,面臨短期阻力

2.1 整體行情:反彈幅度逐漸下降,面臨短期阻力

本週加密貨幣總市值為 2657.15 億美元,相比上週上升 135.9 億美元,漲幅為 5.4%。本週 BTC 再次確認了 9000~9500 美元附近的支撐有效,反彈至最高 10900 美元後回落,反彈幅度較上次下降。

加密貨幣市場日均成交量為 514.3 億美元,較上週下降 2.5%,日均換手率為 19.3%,較上週下降 0.8%。BTC 市值佔比為 69.8%,創下年內新高。

本週交易所 BTC 餘額為 87.9 萬個,較上週增加 5011 個。交易所 ETH 餘額為 928.7 萬個,較上週增加 11.2 萬個。交易所 BTC 及 ETH 餘額呈增加趨勢,表明降面臨一定的拋壓。

USDT 市值為 40.67 億美元,較上週增加 5000 萬美元。USDT 溢價率為 0.3%。BTC 價格反彈而 USDT 能夠保持溢價,反彈具有一定可持續性。

2.2 核心幣種:BTC 小幅反彈,主流幣未跟隨

BTC 現價 10353.3 美元,週漲幅為 7.9%,月跌幅為 13.3%。本週 BTC 日均成交量為 158 億美元,日均換手率為 8.5%。BTC 本周小幅反彈,面臨 10800 美元的壓力位。

ETH 現價 170.0 美元,週漲幅為 0.7%,月跌幅為 24.9%。本週 ETH 日均成交量為 61.7 億美元,日均換手率 32.8%。ETH 本月跌幅較大,且並未跟隨 BTC 反彈,走勢較弱。

EOS 現價 3.23 美元,週漲幅 0.3%,月跌幅為 23.7%。本週 EOS 日均成交量為 13.2 億美元,日均換手率 42.9%。EOS 同樣反彈較弱,上方拋壓嚴重。

XRP 現價 0.252 美元,週跌幅為 1.5%,月跌幅為 19.1%。本週 XRP 日均成交量為 10.1 億美元,日均換手率 9.1%。XRP 走勢較弱,已經跌破長期支撐位。

本週主要加密貨幣的波動率略有下降,BTC 月波動率為 16.8%,較上週下降 1.7%;ETH 月波動率為 19.0%,較上週下降 0.5%;EOS 月波動率為 18.0%,較上週下降 1.9%;XRP 月波動率為 16.0%,較上週下降 0.4%。BTC 仍處於三角收斂走勢,方向仍然不明確。

2.3 BICS 行業:支付結算行業數量與市值佔比均回升

在市值排名前五位的 BICS(Blockchain Industry Classification Standard,區塊鏈行業分類標準)二級行業中,支付結算行業市值佔比從 75.1% 回升至 76.6%。供應鏈、實物資產、專業服務市值佔比下降較為明顯。

本週加密貨幣數量增長較為明顯的 BICS 二級行業為支付結算,相比上週增加 4 個;加密貨幣數量下降較為明顯的 BICS 二級行業分別為操作平台、休閒娛樂和銀行服務,相比上週分別下降了 3 個、2 個、2 個。

2.4 市場觀點:Bakkt 開啟 BTC 託管,有望突破阻力

BTC 在反彈到下降趨勢線 10800 美元後遇到了一些阻力,目前在 10200~10600 區間震盪整理。隨著 MA120 逐漸上行,BTC 會在 10000 美元附近獲得較強的支撐。9 月 6 日 Bakkt 正式開展 BTC 託管服務,並與 22 日上線實物交割的 BTC 期貨合約,對 BTC 而言是較大的利好。

中期整理面臨尾聲,BTC 有望突破阻力位。目前 BTC 月波動率回落到 20% 以下,BTC 在 9000 美元以及 MA120 位置擁有雙重支撐,再次跌破 9000 美元的概率較低。目前多空雙方在 10000 美元上方展開拉鋸戰。如果 BTC 能夠突破 10800~11000 美元阻力位,將走出震盪上行沖擊前高的行情。

長期牛市仍將持續。從長期看,優質加密貨幣有較大的想像空間,目前尚在牛市初期,回調均為難得的加倉機會,投資者可以結合自身情況做好資產配置。

3 產出與熱度:BTC 難度攀升,ETH 難度下降,公眾關注度低

BTC 挖礦難度上升,日均算力保持增長趨勢。BTC 本週挖礦難度為 10.77T,增加 0.51T,日均算力為 82EH/s,較上週增加 5.1EH/s;ETH 本週挖礦難度 2177,較上週下降 88,日均算力 176.9TH/S,較上週下降 1.4TH/S。

本週,Google Trends 統計的 Bitcoin 詞條搜索熱度為 11,Ethereum 詞條搜索熱度為 6,較上週略有降低。

4 行業要聞:數位貨幣支付領域受到監管層重視

4.1 深圳市地方金融監管局:數字貨幣研究相關工作正在逐步推進中

據證券時報消息,記者從深圳市地方金融監管局獲悉,包括推動創業板註冊制改革、數字貨幣研究在內的相關工作,正在逐步推進中。

上月,中共中央國務院批准深圳建立先行示範區,支持深圳在數字貨幣及支付領域率先探索研究,為數字貨幣應用於市場提供了土壤。深圳數字貨幣研究若能順利獲得成功,將對國內市場帶來不可估量的影響。

4.2 美國資產管理巨頭計劃推出投資於區塊鏈股票的政府貨幣市場基金

美國資產管理巨頭富蘭克林鄧普頓投資公司已於 9 月 3 日向美國證券交易委員會(SEC)提交了一份政府貨幣市場基金的初步招股說明書,該基金將投資一系列產品,如美國政府證券、回購協議和基於區塊鏈的股票。但是,該基金不會投資於加密貨幣。此外,富蘭克林鄧普頓選擇通過 Stellar 網絡來記錄基金份額的所有權。該基金的投資經理認為,基於區塊鏈的股票將提高透明度並縮短結算時間。

4.3 央行數字貨幣已開始 “閉環測試”

一位來自中國人民銀行(PBoC)的知情人士表示,來自央行數字貨幣研究實驗室的一個專門的團隊正在一個封閉的環境中開發央行數字貨幣系統,遠離中國人民銀行在北京市中心的總部。知情人士稱,該團隊自初夏以來一直在這個獨立的地方工作,因此可以完全專注於這個項目。此外,隨著 Facebook 於 6 月公佈其 Libra 願景,央行的這項工作得到了加速。根據 “中國日報”9 月 4 日報導,中國人民銀行的另一位官員表示,“閉環測試” 已經開始,模擬某些支付方案並涉及一些商業和非政府機構。他補充說,央行稍後將披露更多細節。

4.4 摩根大通首席美國經濟學家:美聯儲料年內再降息三次

摩根大通首席美國經濟學家 Feroli 預計,由於經濟前景 “變黯淡”,美聯儲今年的降息力度料比之前預計的還要大。Feroli 表示,預計美聯儲將在 2019 年剩餘的三次政策會議上每次再降息 25 個基點,此前預期為今年還將再降息一次。“美國國內受到波及的跡象正在加劇,”Feroli 表示,並指出貿易緊張局勢加劇、海外增長預測下調以及美元持續走強是主要的原因。“最近經濟增長、企業利潤和就業增長的預估被下調,都是經濟在周期末端的典型症狀。”

原文:火星財經

作者:通證通研究院

聲明:文章僅代表作者個人觀點意見,不代表區塊客觀點和立場,所有內容及觀點僅供參考,不構成投資建議。投資者應自行決策與交易,對投資者交易形成的直接間接損失作者及區塊客將不承擔任何責任。


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