喬治敦大學法律中心國際經濟法研究所(Georgetown’s Institute of International Economic Law)所長 Chris Brummer 日前在金融科技政策資訊站 fintechpolicy.org 上發表文章, 揭露 Facebook 穩定幣項目 Libra 白皮書自今年 6 月發布以來,而其內容迄今也已出現了一些細微的變化。

Chris Brummer 表示,他仔細將 Libra 白皮書的初始版本跟最新版本進行對比後發現,隨著 Visa、萬事達卡等成員退出,Libra Association 的創始成員名單以及部分預料之中的內容更新以外,竟還察覺到一些非常關鍵的變動 。 Chris Brummer 附上對比報告稱,

真正有趣的變化則在於儲備資產本身的運作方式。

Chris Brummer 表示,最初版本的 Libra 白皮書中有一段內容原為:「儲備資產的利息將用於支付系統成本,確保低交易費用,向那些為生態系統提供資金的投資者(亦即 Libra Association 成員)支付配息,並支持進一步增長和採用。儲備資產的利息分配規則將提前制定,並由 Libra Association 監督。Libra 用戶將不會從儲備資產中獲得回報。」

不過,在最新的版本中,同一段內容卻變成了:「儲備資產的利息將用於支付系統成本,確保低交易費用,並支持進一步增長和採用。儲備資產的利息分配規則將提前制定,並由 Libra Association 監督。Libra 用戶將不會從儲備資產中獲得回報」。

值得一提的是,此前披露的細節顯示,Libra 實際上將提供兩種代幣產品,分別是:面向一般用戶的 Libra Coin(即大眾普遍認知的穩定幣 Libra);以及面向 Libra Association 成員的 Libra 投資代幣(Investment Token)。

提到這一更動的原因,Chris Brummer 分析道,其中一個理論是「為了將 Libra 被認定為有價證券的風險降至最低」,而儘管這一理論也還算合理,但這當中仍存在局限性,像是加密貨幣研究機構 MICA Research 就解釋道,美國監管機關先前早就宣佈「不管任何形式,穩定幣也是證券」,意味著,即使取消配息機制,Libra 也同樣還是證券,法律定位不會改變,因此,第二個推測原因的可能性比較大。

Chris Brummer 認為,Libra Association 此舉是為了解決更關鍵的難題,「Libra Association 創始成員(投資代幣)與 Libra 一般用戶(穩定幣)之間存在的利益衝突」。他解釋道,如果 Libra Association 創始成員能藉由 Libra 儲備金獲利,那麼,他們很可能會將「高風險性投資納入 Libra 一籃子的儲備」,藉此實現投資回報的最大化。

相反的,Libra 一般用戶卻是仰賴著「貨幣穩定度」來進行支付,因此,這可能會隨著創始成員賺取更高利潤、兩者之間的衝突、Libra 失去價值,而讓使用對 Libra 的信任大打折扣。Chris Brummer 最後總結道,

不得不承認,Libra Association 在未出面解釋的情況下,就在線上不停修改一款全球性金融產品的行銷文案,著實讓人感到奇怪和不安。就我所聞,其中一些改動可能早在 9 月就悄然發生了。

不過,MICA Research 分析師則是認為,「至少 Libra 現在解決了一項結構性問題,也說明 Libra 項目的腳步並未停歇,算是好事」。

 


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