經過幣價大崩跌後重新進入洗牌階段,大眾投資者終於認知到市場流動性不足的問題,數千枚 BTC 砸下來卻沒有買盤承接,價格一路崩跌至 3,000 美元,特別是部份市值小的加密貨幣,即使投資者作空也找不到買方回補,放空獲利等於看得到吃不到,交易所也因為大波動而慘虧。

這週市場重新進入高幅度震盪,比特幣價格均在 4,000 至 6,000 美元波動,幅度動輒 5 至 6%,遠高於先前的波動,原因是這次崩跌把機構資金全都逼出場外,因為他們要遵循操作紀律,價格一旦崩跌過多,就必須賣出手中現貨。

目前市場已經不存在穩定的外部機構資金,只有少數進場的抄底散戶,籌碼回到交易所跟散戶手中,特徵會是市場深度過淺,加上價格波動擴大,現貨市場真實的交易量極低,但期貨市場卻是相當熱鬧,玩家反倒熱衷猜測下一次的價格波動。

A. 03 月 16 日 MakerDAO 漏洞導致 400 萬美元 ETH 被零成本競標

攻擊者趁以太坊網路堵塞的時候,Dai 的報價機制跟不上,用零成本連續競標到 ETH ,截至目前為止已經累積 570 萬美元的債務,代表有 570 萬美元的空氣 Dai 在市場流動並影響到 Dai 錨定 1 美元的價值。

B. 03 月 19 日 火幣期貨交易引入熔斷及部份清算機制,降低大波動時的虧損

火幣新增了兩項措施:「熔斷」以及「部份清算」,熔斷是瞬間跌到一定比例,就會暫停交易讓市場冷靜以降低期貨市場的價格波動;部份清算則是提早「部份強制平倉」投資人的部位,火幣會慢慢清算投資人的倉位,而不是直接全數清算保證金。

C. 03 月 20 日 比特幣強彈 13.9% 至 6,000 美元,主力拉盤是關鍵

我們看到 Bitfinex 有數千萬 USDT 的買單進場,換算成 BTC 約不到 3,000 枚,但已經顯著拉升價格幅度達到 13% ,背後目的是讓 Bitmex 高達 5,500 萬美元的空單被強制平倉。

期貨市場再度引領加密貨幣現貨價格走向

當市場進入「現貨深度低、期貨合約熱」的狀態,BTC 價格就特別容易被少數人士操控,透過少數 BTC 現貨來操控價格,反覆讓期貨市場部位爆倉以獲得利潤。

舉例來說, Bitfinex 期貨放空水位在週四高達 15,000 BTC,來到崩跌後的高峰,不久就遭到現貨價格強力拉升,最後一共 2,200 BTC 遭到平倉,Bitmex 平台則有 5,500 萬美元遭到強制平倉,大致確立期貨市場重新取得 BTC 價格的決定權。

簡單說是機構資金的撤出讓市場重回散戶型態,只剩期貨市場有利可圖,所以也可以看到各大交易所逐步引入熔斷、價格穩定、部份清算等機制,目的是避免交易所再度因為價格劇烈波動而損失慘重,交易所可說是「賺的是賣白菜利潤、扛的是賣白粉風險」,這種現象應該及早被修正。

再來談談穩定幣,雖然 BTC 價格只剩 6,000 美元,Tether 還在繼續發行 USDT,依據 Etherscan 發行紀錄,這週一共解鎖了 4.8 億 USDT 到交易所及私有錢包,推估是為了拉盤或補貨所使用。

幣圈泡沫隨著市場下修越吹越大,就像傳統金融的量化寬鬆,透過印鈔救市讓市場的資金浮濫,這點可以從 USDT 借貸利率觀察,年化報酬率僅剩 9%,距離高點的 15% 以上低了不少,代表資金供給大於需求,除了交易需求低之外,供給過多也是很關鍵的因素。

綜合上述兩個因素,我們可以預期市場會進入高波動時期,現在資金便宜,交易員可以輕易槓桿借入資金拉抬價格,也能在 DeFi 平台以抵押方式借入資金再放到交易所槓桿,交易員為了要獲利,除了利用期貨,也必須創造市場波動,有波動才有利潤,但交易所也採取措施避免過高波動損害保險基金價值,期貨市場正在重領 BTC 趨勢。

 

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