市場這週上演了一場上沖下洗的戲碼,起因是 4 月 7 日 Tether 灌進數千萬美元 USDT 到市場之中拉抬主流加密貨幣的價格,帶動 BTC 從 6,700 攀升到 7,000 美元的水準,基本上你可以把它稱為「虛偽的繁榮」,因為背後的買盤都是空氣 USDT,並沒有美元儲備。

由此可知,加密貨幣市場受到兩個主要因素影響,常態上是期貨交易會決定波段價格,但如果要大幅度上漲則是 Tether 擁有最大的影響力,但印鈔也有其副作用:穩定幣浮濫將導致其價值減損。

雖然 USDT 價值仍錨定 1 美元,但從借貸利率就能看得出來它正在貶值, Bitfinex 交易所中的年化利率最近只剩下 6.9%,扣除手續費後僅有 5.8%,如果再計入提領手續費,穩定幣放貸這件事情的回本難度又上升了不少,雖然看不到過往 10% 以上的榮景,但相較零利率的金融市場仍是不錯的選擇。

A. 04 月 07 日 Tether 發行 1.2 億 USDT

許多 USDT 開始進入幣安、OKEx 等交易所,帶動比特幣突破 7,000 美元。大概三小時前 Tether 鏈上發行了 1.2 億 USDT 來補充錢包儲備,代表它這波已經用了近億元 USDT 拉升價格。

B. 04 月 10 日 市場投資人正在對賭 BCH 跟 BSV 減半題材

這兩個幣都獲得火幣交易所的買盤挹注(USDT 最大印鈔通路),走出高於大盤的報酬,漲幅分別約為 10% 及 20% ,市場投資人似乎對減半題材很感興趣,選擇買入 BCH 及 BSV ,其中 BSV 額外得益於 Bitfinex 豐沛的資金有更大的漲幅。

C. 04 月 11 日 礦機商嘉楠耘智 2019 年虧損達 1.5 億美元

全球第二大礦機商嘉楠耘智是礦機「阿瓦隆」的廠商,原先 2018 年獲利還有 1,700 萬美元,隔年卻慘虧 1.5 億美元,該公司銷售的算力成長了 47% ,但營收只剩 50%,代表平均算力價格跌了近 70% 。

Tether 量化寬鬆是要救礦場跟交易所

回到主題,許多市場專家都認為比特幣減半不會帶動比特幣大漲,因為 BTC 是需求導向的市場,價格是由「買盤」決定,而不是供應量減少,也就是說 BTC 減半只代表礦工的收入砍半,對比特幣價格毫無幫助。

一項商品如果沒有人買,那麼廠商減產也沒有意義,所以從基本面看來,BTC 產量減半對於價格並沒有意義。

但我們最近持續在思考這個邏輯的正確性,如同上週提到的 BTC 缺貨問題,再考慮 Tether 無限印鈔的政策,雖然市場價格處於虛胖的狀態,但對小型投資散戶並不影響,仍然可以迅速出金,短期內 Tether 也沒有信用倒塌的危機,它的量化寬鬆反而為市場注入高額流動性,持有許多 BTC 也不怕賣不掉,此時更應該要冷靜尋找上漲跡象。

現在讓我們整理市場現況:USDT 浮濫以及 BTC 短缺,加上 BTC 五月供應即將減半,都讓交易所的 BTC 存貨更加吃緊。

一般來說,礦池及礦場所挖出的 BTC 都會與大型交易所合作,直接由礦池供應交易所全新的 BTC 以維持交易流動性,一旦 BTC 供給減半,交易所多少會面臨 BTC 流動性成本上漲的問題,礦場也會面臨倒閉危機。

交易所當然不希望礦池倒閉,特別是 Bitfinex 交易所更是許多老礦池喜愛的交易所,我們推測這一個月以來 Tether 狂印 6 億 USDT 是為了減少 BTC 減半對於挖礦產業的衝擊,再來 USDT 價值儲備其實是 BTC,官方沒有理由讓 BTC 價格下跌以危及到 USDT 價值。

況且現在市場缺乏炒作方向,BTC 減半這種每四年才一次的題材仍然能夠提供相當有力的題材支撐,Tether 大可利用空氣 USDT 炒高 BTC 價格來吸引外部資金入場,減半行情仍然值得期待。

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