比特幣的價格增長促進了穩定幣市場的進一步壯大。海外機構一項報告指出,近三個月,全球穩定幣總供應量從 56.8 億美元增至 96.2 億美元,增加近 70%。包括 USDT、USDC 在內的穩定幣發行方,以密集增發來滿足市場的交易需求。

從 DAppTotal 的統計圖表來看,今年以來穩定幣的增發速度遠超往年。OKEx 高級分析師 William 認為,由於穩定幣發行方不是非盈利的慈善組織,為了項目的可持續運營,必須要超發一定數量的穩定幣,這是穩定幣設計的內在缺陷。

此前,USDT 曾因美元儲備金不透明等問題廣受質疑。考慮到存在無法兌付的系統性風險和洗錢等問題,歐洲央行及二十國集團都在近期呼籲對穩定幣進行全面監管。

當穩定幣隨著加密貨幣市場「激流勇進」之時,投資者不得不合理評估所持穩定幣的風險。

3 個月增加近 70% 供應量

在比特幣產量減半前夕,加密貨幣市場開啟了一波上漲潮。近一個月裡,比特幣漲超 30%,重返 9000 美元關口。

幣價上漲讓交易市場再度活躍起來,投資者交易需求增加,用於入金或出金的穩定幣也在這輪上漲行情裡「激流勇進」。

根據 The Block 的統計數據,自今年 2 月 5 日以來,穩定幣總供應量從 56.8 億美元增至 96.2 億美元,增加了 69.4%。目前,Tether 公司發行的 USDT 仍獨占穩定幣市場鰲頭,供應量佔比 84%以上,排在二、三位的 USDC 和 PAX 分別佔據 7.4%和 2.6%的份額。 

增加的穩定幣供應量中,USDT 佔了大頭。根據非小號的數據,自 2 月 4 日至 5 月 4 日,USDT 市值從 46.6 億美元激增至 64 億美元,3 個月內增加了 17.4 億美元的供應量。同一周期內,USDC 的供應量從 4.34 億美元增至 7.13 億美元,PAX 的供應量從 2.2 億美元增至 2.5 億美元。

其他穩定幣在近 3 個月內也有所增發。3 月 31 日,幣安與 Paxos 信託公司合作發行的 Binance USD(BUSD)在以太坊網絡增加了超 778 萬枚的供給量。TUSD、sUSD、GUSD、DAI 等穩定幣發行方也做出了增發動作。

DAppTotal 的統計數據顯示,自今年 2 月份開始,全球穩定幣總流通量幾乎直線上升,增發速度遠超往年。

穩定幣“激流勇進”,引監管注意

近 3 個月穩定幣總流通量高速增長

在比特幣價格高歌猛進之時,穩定幣市場也高速擴張,成為加密貨幣領域不容忽視的主力幣隊。

大肆增發不僅源於市場需求

穩定幣的增發已成常態。根據海外媒體的統計數據,2019 年和 2020 年中,多數主流穩定幣都在大規模增發,其中以 USDT、BUSD 和 DAI 為主。

穩定幣“激流勇進”,引監管注意

2019 和 2020 年穩定幣增發情況

穩定幣發行方不斷增加供應量看上去與日益增長的市場需求有關。作為投資者進入加密世界的主要介質,穩定幣充當了入金或出金渠道,在比特幣市場呈現下跌趨勢時,投資者往往會將手中的資產換成穩定幣來避險;而當上漲行情開啟,便會有投資者通過購入穩定幣來兌換其他加密資產。

據 CoinMetrics 披露,穩定幣交易量在今年 3 月創下歷史新高,這恰是穩定幣大規模增發的時間節點。每當市場行情來臨時,穩定幣的供應量會出現明顯增加。

不過,市場需求或許並非是穩定幣供應量增加的單一因素。OKEx 高級分析師 William 認為,增發或超發穩定幣是穩定幣發行方不得已而為之的行為,「其背後是穩定幣設計的內在缺陷。」

William 表示,目前大多數穩定幣的設計都是以現實世界中的美元資產作為抵押,從經濟學角度看,必須滿足經濟學家克魯格曼的「不可能三角」:即穩定幣在貨幣超發、價格固定和自由流動三者之間只能選擇兩個,而捨棄另一個。

如果穩定幣必須滿足價格穩定和自由兌換兩個條件,就必須捨棄貨幣超發這一選項。在 William 看來,目前的穩定幣勢必要超發,因為穩定幣發行方不是非盈利的慈善組織,為了項目的可持續運營和盈利,必須要超發一定數量的穩定幣,而這批穩定幣背後並沒有足夠數量的美元作為抵押,「這就是當前穩定幣設計存在的最大矛盾缺陷」。

除此之外,還有市場分析認為,由於新冠病毒疫情給全球經濟帶來衝擊,美聯儲大量印鈔並接連降息,導致投資者持有美元的意願下降,而「穩定幣提供了比傳統投資更好的回報」,也因此受到市場歡迎。

歐洲央行呼籲監管穩定幣

儘管穩定幣市場不斷壯大,但自其誕生以來,始終伴隨爭議。尤以市場龍頭 USDT 為甚,其曾多次因美元保證金和抵押物不透明遭受質疑和批評。

5 月 5 日,歐洲中央銀行發布報告稱,目前穩定幣在法規上存在空白,需要建立一個健全的監管框架,以便應對風險。歐洲央行特別提到,穩定幣可能存在系統性風險,如果資產失去了固定的價值支撐或偏離預期水平,用戶將無法以其確切的「穩定」價值兌現。

一個多月前,二十國集團金融穩定委員會(FSB)也在研究報告中強調了穩定幣的風險性。FSB 認為,穩定幣對全球經濟的金融穩定構成了相關風險,因此需要細緻入微地進行監管。FSB 建議二十國集團成員,對各自國家的穩定幣保持謹慎態度,尤其防範穩定幣被用於洗錢和恐怖主義融資。

監管對穩定幣風險的關注無疑將給穩定幣市場帶來影響。近兩年來,TUSD、BUSD、USDK 等在監管框架下運行、可審計的穩定幣接連誕生,儘管短時間內無法撼動 USDT 的地位,但已展現出擁抱監管和和規范運行的趨勢。

William 介紹,目前市場中的穩定幣可以分為兩類,一類是已經通過監管審批,並由相關機構定期審計,滿足合規要求的穩定幣;另一類是不滿足監管要求,不透明的穩定幣。「前者是安全的,後者未來注定會被淘汰。」

他認為,目前 USDT 的資產規模太小,還沒引起監管重視,等它繼續增發到一定規模,風險暴露足夠大,就會愈發引起監管的注意。

此前,美國紐約州檢方曾將 Tether 及其母公司 iFinex 訴諸法庭,調查不僅指向儲備金,相關的集體訴訟還指出 USDT 操控市場的問題。

當監管部門對穩定幣的發展呈現出關注態勢時,用戶也不得不注意其中蘊藏的風險。

在業內人士看來,合規穩定幣市場規模的擴大,對整個加密貨幣市場來說是利好;而不合規的穩定幣未來很難生存,「不是因為監管層的打擊,就是因為自身缺陷而崩盤問題。」對於投資者來說,在穩定幣大肆增發之際,顯然需要合理評估所持穩定幣的風險。

(以上內容獲合作夥伴 火星財經 授權節錄及轉載,原文鏈接

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