自 3 月 12 日的大跌之後，比特幣已經連續兩月上漲。但這次幣價上漲與以往有很大不同：「比特幣的上漲曲線，似乎出現了人為操控的情況」。
短時間內，一個名為「Grayscale 基金」的機構浮出了水面。正是它，在大舉收購比特幣。數據顯示，自 2020 年 4 月 15 日起的一個月裡，Grayscale 基金買走了 3.7 萬枚比特幣，相當於全網挖礦產出的 70% 。
在 Grayscale 基金背後，是虎視眈眈的華爾街巨頭。它們正在殺入幣市，吸走散戶手中的籌碼。 Grayscale 到底是什麼來頭？這個神秘的投資機構，將會如何改變幣圈生態？
機構入場
從 3 月 12 日暴跌到 3800 美元之後，比特幣的價格開始回升，近期一直在 9000 美元上方震盪。但幣圈玩家發現，這一次的幣價上漲，與以往有許多不同。
首先，是 USDT 的溢價情況出現異常。以往，每一次比特幣上漲，USDT 都會出現正溢價，即 USDT 的價格超過美元。但最近，USDT 卻一直維持著負溢價。比如說，在 1 美元等於 7.1 人民幣時，USDT 為 7.04 元。一位幣圈從業者表示，
幣價上漲，中國幣圈玩家大量入場，USDT 價格就會上漲，出現正溢價。但是，這一次幣價上漲，USDT 卻出現了負溢價，這說明中國玩家在出貨，而國外投資者在接盤。
此外，比特幣的價格曲線在近期也出現了奇怪的規律：週一到週五，幣價經常上漲，到了周末，則會下跌。
比如說，5 月 8 日這個週五，比特幣的價格突破 1 萬美元大關，達到近期高點。但在接下來的周末，比特幣開始下跌，兩日跌幅高達 19% 。到了 5 月 11 日這個週一，比特幣的價格再次出現上漲，直至週六，才開始回調。
這種不同尋常的幣價走勢，究竟意味著什麼？
有人分析，這是海外投資機構殺入幣市的證據之一：「因為這些機構的員工會在工作日買幣，週末休息。」
那麼，到底是哪些海外機構在不斷購入比特幣？
澳洲比特幣基金公司 ListedReserve 做過一項統計，發現 2020 年第一季度，有兩個美國「大戶」購入了 8.5 萬枚比特幣，相當於同期比特幣產量的 52% 。這兩個大戶，一個是美國行動支付公司 Square 旗下 Cash App，而另一個則是 Grayscale 。
而 Grayscale 定期公開的資產報告也顯示，它確實在瘋狂買入比特幣。報告顯示，截至 4 月 15 日，Grayscale 掌管的比特幣信託資產總價值已經達到了 20.9 億美元。按當時的比特幣價格，相當於 315,779 枚比特幣。
到 5 月 15 日，Grayscale 比特幣信託資產達到了 32.9 億美元，相當於 353,621 枚比特幣。這意味著，短短一個月時間，Grayscale 就買入了 37,824 枚比特幣，平均每天 1,261 枚。在比特幣產量減半前，每天有 1,800 枚比特幣被挖出。這意味著，Grayscale 每天買走的比特幣，相當於比特幣產出量的 70% 。
到了 5 月 12 日比特幣減半當日，Grayscale 更是大手筆買入了 3,716 枚比特幣，遠超其當日產量。
這一輪比特幣價格的上漲，有可能就是 Grayscale 等大戶推動的結果。
Grayscale 何方神聖？
買入如此之多比特幣的 Grayscale ，究竟是何方神聖？成立於 2013 年，Grayscale 是數位貨幣投資集團（DCG）旗下的一支數位貨幣基金，投資標的覆蓋 BTC 、 ETH 、 BCH 、 ETC 等幣種。
通過 Grayscale ，個人、機構投資者都可以合規配置數位貨幣資產。比如說，只要在 Grayscale 上買入比特幣信託基金產品「GBTC」，就相當於間接持有了比特幣。持有 1 份 GBTC，就相當於持有了 0.00096 枚比特幣。目前，每份 GBTC 的淨值為 11.07 美元。
而購買者的比特幣私鑰，會被託管在 Grayscale 的冷錢包裡。由此來看，Graysclae 不過是一個普通的資管機構。它的成功來自何處？
在外界看來，Grayscale 的成名，很大程度上是因為其營銷實力。
比如說，每當有比特幣 ETF 的消息傳出，Grayscale 都會趁機推銷自己的信託產品。 2019 年 5 月，Grayscale 策劃了一起成功的營銷活動，將自己的名氣推到了頂峰。當時，Grayscale 錄製了一段推薦比特幣的廣告片。廣告片用荒誕的鏡頭，記錄了西裝革履的投資者們提著笨重的黃金走來走去的畫面，並稱：
投資黃金？你恐怕還活在過去。
同時，Grayscale 發起了「Drop Gold」（拋掉黃金）運動，在華爾街引發轟動。
但 Grayscale 真正的殺手鐧，其實是合規。早在 2013 年，Grayscale 就被美國證監會（SEC）批准，可以通過非公開手段，針對指定投資者進行募資。 2020 年 1 月，Grayscale 更是在 SEC 成功註冊，成為了首個在 SEC 獲批的數位貨幣投資平台。
通過 Grayscale ，華爾街大亨們有了投資比特幣的合規渠道。 Grayscale 最新報告顯示，目前，它一共管理著 36 億美元資產，其中 88% 都來自於機構投資者。
而美國特殊的金融政策，也讓 Grayscale 受到了個人投資者的歡迎——Grayscale 還有 12% 的資金來自個人投資者，其中三分之一來自退休金帳戶。在美國，許多人都沒有現金存款，而是靠退休金帳戶進行投資、理財。個人投資者通過退休金帳戶投資，可以獲得稅收優惠，但只能投資合規的金融產品。
所以，一些美國人如果想投資比特幣，也會選擇 Grayscale 這樣的合規平台。不過，投資者們也要承受合規帶來的溢價。
5 月 15 日，每份 GBTC 的淨值是 11.07 美元。按此計算，GBTC 信託中一枚比特幣的價格為 11,448 美元，與二級市場 9,700 美元的比特幣價格相比，GBTC 有 18% 的溢價。
「華爾街不喜歡私鑰。」美國幣圈如此評論。和自己持有比特幣相比，他們更願意讓 Grayscale 代為管理。
爭議
在幣圈，Grayscale 被認為是多次幣價上漲的直接推動者。「Grayscale 是機構中的『死多頭』，只買不賣，堅定看多。」一位幣圈玩家評價。與幣圈常見的量化投資基金不同，Grayscale 是一支信託基金，並不會在市場上進行頻繁交易。它的盈利模式非常簡單：每年向客戶收取 2%-3% 的管理費。
Grayscale 也不支持投資者贖回比特幣資產。投資者只能去 OTC Market（一家美國 OTC 交易所）尋找買家，賣出 GBC 信託基金。這意味著，在幣圈的二級市場裡，Grayscale 是「只買不賣」的存在。它也因此被許多渴望幣價上漲的玩家和散戶，視作親切的「戰友」。
人們的想法，確實有一定依據。
Grayscale 的母公司 DCG，被視作數位貨幣、區塊鏈行業的頂級投資機構。 DCG 的創始人 Barry Silbert，也是一位堅定的「Hodler」（囤幣不賣者），曾經多次在 Twitter 上號召玩家拿住手裡的比特幣。
近年來，DCG 在全球三十多個國家投資了一百多家區塊鏈公司，覆蓋了公鏈、交易所、錢包、媒體等多個領域。中國幣圈玩家熟知的交易所 Coinbase，以及區塊鏈媒體 Coindesk，都曾被其投資。
不難看出，無論是管理費的盈利模式，還是母公司在整個幣市的產業地位，都決定了 Grayscale 可以通過幣價上漲直接獲利。但在幣圈，Grayscale 還是存在一定爭議。許多時候，它站在了散戶們的對立面。
比如說，在比特幣、 ETH 等主流幣外，Grayscale 還長期重倉了 ETC 。後者是以太坊的分叉幣，市值常年維持在 20 名左右。按常理來說，這樣的小幣種並不值得 Grayscale 青睞。但在幣圈，ETC 、 Grayscale 及其母公司 DCG 之間的親密關係，從來都不是秘密：DCG 是 ETC 的投資方，DCG 的老闆 Barry Silbert 多次為 ETC 站台。
此外，Grayscale 還堅持定期為 ETC 的一個開發團隊捐款，並稱四年來已為其捐款超過 110 萬美元。同樣的故事，也發生在另一個幣種 ZEN（近期更名為 Horizen）身上。它在幣市的市值排名常年在 60 名之外，但卻被 Grayscale 看重——DCG 也是 ZEN 的一個投資方。
對於 ETC 、 ZEN 這樣的小幣種而言，Grayscale 不僅是大玩家，還是幕後的操盤手。在這些市場，散戶的命運，往往都掌握在 Grayscale 這樣的大莊手中。 2020 年，疫情之下，全球金融形勢撲朔迷離。而在比特幣產量減半之後，幣市的未來也不明朗。此時，Grayscale 卻動作不斷。或許，機構投資者正在跑步入場。
一場新的洗牌，已經開始。
（以上內容獲合作夥伴 火星財經 授權節錄及轉載，原文鏈接 ）
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