或許,去中心化金融(DeFi)已變得不再合理。根據去中心化金融借貸協議 Compound 網站上回報的數字,目前在 Compound 上供應的 DAI 代幣,遠比存在於世界上的 DAI 數量還要多,這代表肯定某個環節有問題。

隨著 Compound 的治理代幣 COMP 分配新規則生效, Compound 上的流動性正劇烈移轉。根據 DAI Stats 的數據,目前世界上只有 1.48 億枚 DAI 存在,然而,Compound 的網站卻回報,目前的總供應量為 4.01 億枚 DAI 。

在 Compound 上的 DAI 供應已從本週三的 4,200 萬美元價值激增。對上述情況最合理的解釋是,Compound 把每一筆 DAI 的存款計算為額外的總供應數,即使這些 DAI 是被借來的,並且被重新存入。

舉例來說,現在有 100 枚 DAI,然後一名用戶存入 200 枚穩定幣 USDC。接著,用戶可用這些 USDC 借入所有 DAI 並再次存入。許多用戶可能同時利用好幾個錢包,輕鬆進行這樣的操作。 Electric Capital 的 Ken Deeter 表示:

要注意到,這實際上也是銀行處理美元的方式。如果我存入 100 美元,然後借出 90 美元,某人會被拿到 90 美元,接著把它存入銀行。現在,儘管最初只有 100 美元存在,但在銀行中,現在卻有 190 元存在。

在世界標準時間周四晚間 9 點左右,Instadapp 貼出一則訊息,指出是時候該將 USDT 的 存款轉移到 DAI ,以取得最大收益,而用戶顯然注意到了。

額外的 COMP 收益讓這類操作變得非常有利可圖。截至寫稿時間,COMP 的價格為 178.80 美元。一項新的規則在週四生效,這項規定會讓 COMP 礦工的獎勵受到調整,獎勵基準從「賺取或支付的利息」改為「平台上的資產規模」。

此前,Compound 是以產生的利息作為分配 COMP 代幣的標準,會激勵礦工蜂擁至利率最高的貨幣市場,最終竟真的讓 Compound 上吸納了 BAT 總供應量的 80%(Compound 上鎖定 BAT 資產總值高達 3.19 億美元,而 BAT 總市值才 3.91 億美元)。毫無疑問,這是一個非常危險的信號,意味着 BAT 幣價一旦下跌,可能會面臨「缺乏資產」進行補給的窘境。

隨著新規則上路,COMP 代幣也從 200 美元支撐點下跌至 180 美元,跌幅達 10% ,與此同時還造成了場內資金的大遷移。原先 BAT 規模接近 4 億美元、放貸年利率高達 30%,經過新規則修改之後萎縮至 4 千萬美元,年利率跌落至 2%,只剩下不到 10%,取而代之的是價格穩定的 DAI,換它規模暴增 10 倍達到 4 億美元的等級。

在此之前,這項規則有利於 Brave(BAT)市場,因為在大量存款存入流動資金池之後,該市場的利率最高。現在,這項規則僅計入介入和總存款額,忽略利率。因此,不再會有誘因利用高風險的加密貨幣來賺取高利率。

目前,BAT 對 Compound 的總供應已從 320 美元降至約 80 美元,但收益率仍高達 5.4%,而 DAI 目前的收益率則為 7%,是當前在 Compound 中收益率最高的代幣,因此在市場上買進並供給是具有吸引力的。

先前就有外媒就分析稱,新的代幣分配機制上路後,用戶很有可能會退出 Brave(BAT)、0x(ZRX)等風險較高的市場,並轉移到 USDC、DAI 等有最高收益且低波動的穩定幣,而這正是 MakerDAO 社群本週稍早所擔心之事。MakerDAO 的風險團隊成員 Cyrus Younessi 當時表示:

很有可能我們會見到 DAI 爆發空前的需求。DAI 的自然供應可能會與 COMP 投入運作鎖定,導致賣方委託簿 (order books) 變少。

匿名為 Maker Man 的前用戶今天也在 MakerDAO 論壇中貼文:「記住這整個 COMP 事情是個回收的問題,這不必然會導致 DAI 流動性乾涸,但若情況持續下去,將容易導致虹吸現象 (吸取流動性)。」

加密貨幣研究團隊 MICA Research 分析師評論道,「這當然是好事,市場已經回到正軌,新規則讓放貸利率成功回到正常水平,按照市場需求與供給來決定利率,但這反而會損害到 COMP 代幣價值」,因為原本投資人拼命衝高利率的動機是贏得更多 COMP,但現在改為資產規模讓平台的利率崩跌,COMP 自然看起來沒有那麼吸引投資人了。


熱門市場動態與新聞傳送門:

區塊客致力於發掘和整理各種與區塊鏈技術有關的內容,只要與區塊鏈或區塊客網站有關的合作和/或建議,我們都非常歡迎。請您發電郵至 [email protected] 與我們聯繫。