從 6 月份以來，DeFi 越來越熱，說 2020 的夏天是 DeFi 的夏天不為過。
DeFi 熱潮有三個顯著的表現：
1. 之前跟 DeFi 沒有關係的項目也開始轉型做 DeFi 了。這就像 2017 年跟區塊鏈沒有關係的項目也開始做區塊鏈一樣。
2. DeFi 明星項目產生最高達到上百倍千倍的收益。像 Aave 的百倍收益，像 YFI 的千倍收益，這些會吸引高風險資本的關注，以及無數加密投資者的眼球。
3. 開始出現分叉幣了。
那麼，問題來了，DeFi 是否過熱？現在入局是否為時已晚？
DeFi 即便有泡沫，但如果對比一下的話……
DeFi 是目前加密項目中，除比特幣和以太坊公鏈之外，幾乎是唯一可以產生實際收益的領域，尤其是從 Uniswap 、 Balancer 、 Curve 、 Synthetix 、 Compound 、 Aave 等，它們可以捕獲實際的費用。假如按照昨日 Uniswap 的日交易量 1 億美元作為其 2020 年日平均交易量，那麼年交易量可以達到 365 億美元，能捕獲的費用收益可達到 1.095 億美元。在加密領域，這個收益的數字絕對不算小數目。
那麼，如果我們將 DeFi 項目跟其他的加密項目進行比較，會發現其實 DeFi 項目的市值佔比並不算很高。即便說 DeFi 項目有泡沫，但如果將它的泡沫跟其他的項目的泡沫比起來，是大還是小？這個至少是有爭議的問題。不能說 DeFi 的泡沫更大。
下面是來自 MESSARI 統計數據圖，我們來看下：
整個 DeFi 領域的市值還不如 BCH 、 XRP：XRP 66 億美元，而 DeFi 整體才不 到 50 億美元
整個 DeFi 領域跟除 BTC 和 ETH 之外的公鏈市值相比，10% 都不到：
大多數 DeFi 項目的市值還不如 Dogecoin：
DeFi 的市值置於整個的加密領域中，它佔比還很 mini，連 2% 都不到：
如果把視角放到更大的圖景，會發現 DeFi 並不算大隻，即便它有泡沫，也不是泡沫最大的那個。
DeFi 是春天裡的小幼苗，才開始成長
DeFi 的成長，不僅僅是其整個板塊市值的前進，更是它業務上的實際進展推動的。
*Uniswap 、 Balancer 、 Curve 是 DEX 的三駕馬車，其過去 7 天的交易量都突破了 1 億美元，分別達到 6.9 億美元、 4.87 億美元以及 1.59 億美元。過去 7 天 DEX 交易量突破了 17 億美元，僅僅一周的時間就超越了 2019 年全年。
*DeFi 的整體用戶量，從去年 6 月 25 日的 45,136 個用戶增長至今年 6 月 25 日的 275,998 個用戶，增長超過 600% 。
*DeFi 鎖定資產量的加速，從 6 月 15 日的 11 億美元到 7 月 29 日到 36.8 億美元，一個多月時間，增長超過 300% 。
DeFi 鎖定資產量達到 1 億美元花了 160 天；從 1 億到 5 億美元花了 495 天；從 5 億到 10 億美元花了 263 天；從 10 億到 20 億美元花了 146 天；從 20 億到 30 億美元只花了 20 天。
藍狐筆記在 7 月初估計年底前可以突破 50 億美元，但顯然低估了 DeFi 的增速，其發展速度不能按線性思維來考慮。
現在看 8 月突破 50 億美元，不用年底大概率突破 100 億美元的鎖定資產量。
這些只是表象，還有更多的 DeFi 項目在路上，他們通過流動性挖礦引導出流動性，不斷推動 DeFi 突破新高，無論是用戶量、交易量、鎖定資產量還是收益都是如此。
DeFi 跟其他加密領域有一個很大不同的地方，那就是它已經找到了產品和市場的契合度。其他的很多領域還在摸索用戶的需求，而 DeFi 已經不存在這個煩惱。
當然，DeFi 也並不只有陽光。
DeFi 的阻力與風險
既然 DeFi 是小幼苗，它也會遭遇狂風暴雨，阻礙它的成長。 DeFi 當前最大的阻力不是資產、不是流動性，而是其費用和可擴展性。
玩 DeFi 的用戶都有一個深刻體驗，Gas 費用實在太高了。如果玩流動性挖礦，一次花幾十美元的 gas 費稀鬆平常。如果是重度用戶，玩 DeFi 花幾百上千美元的費用也是平常事。這種極高的費用對於 DeFi 走向大規模用戶，顯然是很大障礙，大多數普通用戶可能本身參與挖礦的資金就不是很多，如果手續費那麼貴，再考慮到挖礦本身的風險，從理性角度，對多數普通用戶來說，是沒有足夠的動力去挖礦的。
目前以太坊的 gas 費用成為 DeFi 走向大規模用戶的最大障礙之一。第二個大的障礙是可擴展性，如果遇到擁堵的時候，DeFi 處理交易的速度會讓人很捉急。在特殊時期（如 312 的黑天鵝事件），如果無法快速完成交易，還會造成損失。有些抵押頭寸需要通過鏈上交易完成贖回，如在市場快速下跌期間，無法及時達成交易可能會導致頭寸被清算等。這也是為什麼最近 FTX 推出的新 DEX 是基於 Solana（SOL），主要是考慮其可擴展性好和低費用的優勢。
除了費用和可擴展性，還有用戶體驗，目前不少 DeFi 項目都是英文的，且需要使用 web3 錢包，對於初步接觸者來說有比較高的門檻。如果是流動性挖礦，涉及到各種流動性池的時間、收益率，涉及到添加流動性的操作，代幣的兌換等等，也有不小的門檻。這些都是 DeFi 目前需要改善的，否則無法走向大規模用戶，只會在加密核心圈裡自嗨。
最後，DeFi 有潛在風險。 3.12 的黑天鵝事件估計讓不少人記憶猶新，但這肯定不是最後一次。 DeFi 項目存在智能合約風險、市場價格暴跌引發的連鎖風險等等，DeFi 的可組合性和無須許可性帶來了極高的收益，同時也伴隨極高的風險。具體可以參考藍狐筆記之前的文章《流動性挖礦：可組合的收益與風險》。
不管未來如何曲折，DeFi 都會一步步前行。
附錄：社群互動問答
DeFi 的發展，從市場的契合度角度，目前發展最快的是去中心化交易所（DEX）、借貸以及衍生品，這三個方向都值得期待，都是不容忽略的賽道。如果在三個賽道中還要再選，首推 DEX 。
DEX 項目有很多，目前的三駕馬車 Uniswap 、 Curve 和 Balancer，他們的最近 7 天的交易量都超過 1 億美元，呈現出強力發展之勢。
DEX 之所以值得期待，因為其允許無須許可地提供流動性和參與，Uniswap 是最好的例子。通過 Uniswap 很多代幣都可以實現上市，並實現了價格發現，有的項目還形成了足夠的流動性。 ampl 就是最好的例子，它目前的流動性超過 4000 萬美元，即便一次幾百個 ETH 的交易，滑點都低於 1%，有很好的深度。
昨天 uniswap 的日交易量超過 1 億美元，其中一半以上是 ampl 貢獻的。 ampl 不會是最後一個在 uniswap 上高光的項目，未來還會有更多其他項目出來，這意味著 uniswap 還有很大的空間。
Balancer 也是很好的例子，Balancer（BAL）在 6 月初其流動性不到 3000 萬美元，而它啟動流動性挖礦後，到現在一個半月，其流動性已經達到 2.6 億美元，高居 DEX 第一。
越來越多的項目將 Balancer 看作為引導項目流動性的首選。其中包括 mStable（MTA）、 YFI，最近 UMA 也在 Balancer 構建了流動性挖礦池。
其中 YFI 的價格發現和流動性最初基本上是在 Balancer 上實現的，它曾經有超過 1 億美元的流動性，其價格從最初的 3 美元曾飆漲至 4,500 美元，最高漲幅曾達到 1,500 倍，至今仍超過 3,000 美元，這是今年以來最瘋狂的幣價漲幅。
uniswap 逐漸成為去中心化交易的重鎮，balancer 逐漸成為流動性挖礦的重鎮，DEX 的未來不可忽視。
除了 DEX，後續的衍生品空間也非常大，這裡有逐步發酵的過程。
2.DeFi 概念能走多遠？是不是最火的趨勢？
DeFi 短期有泡沫，但整個加密領域到處都是泡沫。 DeFi 才剛剛開始，不僅是概念，而是加密領域少數找到產品和市場契合的領域。藍狐筆記從去年開始就在強調 DeFi 是加密領域的最大的趨勢之一。
是不是最火的趨勢？DeFi 的構建不是一天兩天的事情，到一定程度會有瓶頸，加密領域的趨勢有周期性的變化。今天是 DeFi，明天可能就是公鏈或存儲、或 Layer2 、或 NFT 或 DAO…….
即便如此，藍狐筆記一直堅定認為，DeFi 是一個長期的趨勢。任何時候不能忽視。
3.AMPL 是否能進入市值前五？
這是一個微妙的問題。在談 AMPL 能否進入市值前五之前。更需要關注的是，AMPL 能否抵擋住其低於目標價格時可能產生的負向螺旋問題。這是 AMPL 能否長期存續的關鍵所在。
從潛力上看，如果 AMPL 的正向循環沒被打破，只要它高於 1.009 美元，人們就會繼續享受其史無前例的饕餮大餐，繼續獲得不可思議的高收益。這種收益的正向循環，主要取決於新來者的實際資產支撐和人們的持續持有。如果這種支撐可以持續，它進入市值前五是完全可能的。
不過這裡也存在大的風險。如果缺乏市場風向發生改變，拋售加大，向下突破 1.009 美元，也有可能形成跟目前正向循環正好相反的負向循環。 AMPL 能漲多高，也能跌多低。
AMPL 需要形成類似於比特幣和 Dogecoin 這樣的社區文化，才能從根本上抵抗未來的負向循環。一旦它抵抗住了負向循環，它未來存活的概率就更大了。它存在的時間越長，未來存活的可能性就越大。
不管以什麼形式，AMPL 都會在加密史上留下印記。
4.DEFI 如何保證安全性？盜幣也是發生過的？
DeFi 本來是說去中心化的金融。不過目前的 DeFi，大多數項目都有管理員密鑰，這存在一定的中心化風險，儘管這種風險很低。盜幣主要是智能合約的風險。這也是 DeFi 最大的風險。目前主要是通過加強合約代碼審計，還有各種 bug 賞金計劃等方式抵御風險。
DeFi 早期是極高風險的遊戲，不宜投入大量資產，控制好風險。
5.DeFi 為什麼會成為熱點？
DeFi 成為熱點是因為它經過兩年多的摸索，找到了產品和市場的契合度，有看得見摸得著的業務發展，不管從鎖定資產量和交易量等方面都有確實進展。在它成為熱點之前，已經蟄伏努力了很長時間，羅馬不是一天建成的。
6.DeFi 現在是尾聲了嗎？
相反，DeFi 不僅不是尾聲，還只是開始。這期間市場會有反复，會遇到瓶頸，可能還會出現 312 類似的黑天鵝事件，但作為一個領域，它會繼續向上，它潛力開發還不到 1% 。
7. 聊聊牛市核心動力來自目前市面上那一部分項目，受制什麼條件以及激活條件？
牛市本身是一個趨勢性的東西。它會通過幾個項目呈現出來。首先，牛市最大的兩個引擎是 btc 和 eth 。比特幣的減半效應需要至少半年到一年才能消化，並呈現出其威力。以太坊的 ETH2.0 的 POS 能爆發出比如今 DeFi 更大的能量。這些預計在年底會逐漸清晰地呈現出來。
其次，DeFi 經過兩年的蟄伏，從 6 月份開始突然引爆，這個引爆是水到渠成。並不單是流動性挖礦的帶來的。流動性挖礦只是引爆點。
而從市場上，COMP 、 Aave 、 Kyber 、 BNT 、 LINK 、 TRB 、 BAND 、 BAL 、 RUNE 等等逐漸爆發，將整個市場點燃，而最大的爆發來自於 AMPL 和 YFI 。 YFI 從最初在 Balancer 上做市時的只有 3 美元，飆升到最高 4500 美元，漲幅曾高達 1500 倍，這樣的高收益神話足以引起更大資本的關注，吸引更多用戶的眼球。而 AMPL 這樣項目，其機制的設計導致它對資產有留存和虹吸效應，導致其市值不斷上漲，直到無法持續，轉而向下。
從以上的角度看，加密市場牛市有兩大支柱引擎，一個是 btc，它具備加密王牌軍的實力，能吸引傳統媒體、大眾以及機構資本的目光；一個是 eth，它具備加密生態體系的推動力，它通過 ETH2.0 的 PoS 機制改變其經濟機制，是未來加密市場最大的拉力之一。
剩下的是 DeFi 的落地和開花，雖然就單個項目來說，不如 btc 和 eth 重磅，但它們此起彼伏，熱鬧非凡，通過高收益醞釀出了很好的牛市情緒。
最後，今年一些大項目推向市場可能會進一步推動了 FOMO 的情緒，如波卡、 Filecoin 等的陸續推出。
8. 下一個熱點怎麼看？
在 ETH2.0 落地之前，公鏈和 layer2 都有機會，可能會有階段性的熱點。此外，存儲需要由龍頭帶動，需要 web3.0 的爆發。 DeFi 保險、 DAO 以及 NFT 平台也是值得重視的領域，這些是逐步發展的領域。
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