從 6 月份以來,DeFi 越來越熱,說 2020 的夏天是 DeFi 的夏天不為過。

DeFi 熱潮有三個顯著的表現:

1. 之前跟 DeFi 沒有關係的項目也開始轉型做 DeFi 了。這就像 2017 年跟區塊鏈沒有關係的項目也開始做區塊鏈一樣。

2. DeFi 明星項目產生最高達到上百倍千倍的收益。像 Aave 的百倍收益,像 YFI 的千倍收益,這些會吸引高風險資本的關注,以及無數加密投資者的眼球。

3. 開始出現分叉幣了。

那麼,問題來了,DeFi 是否過熱?現在入局是否為時已晚?

DeFi 即便有泡沫,但如果對比一下的話……

DeFi 是目前加密項目中,除比特幣和以太坊公鏈之外,幾乎是唯一可以產生實際收益的領域,尤其是從 Uniswap、Balancer、Curve、Synthetix、Compound、Aave 等,它們可以捕獲實際的費用。假如按照昨日 Uniswap 的日交易量 1 億美元作為其 2020 年日平均交易量,那麼年交易量可以達到 365 億美元,能捕獲的費用收益可達到 1.095 億美元。在加密領域,這個收益的數字絕對不算小數目。

那麼,如果我們將 DeFi 項目跟其他的加密項目進行比較,會發現其實 DeFi 項目的市值佔比並不算很高。即便說 DeFi 項目有泡沫,但如果將它的泡沫跟其他的項目的泡沫比起來,是大還是小?這個至少是有爭議的問題。不能說 DeFi 的泡沫更大。

下面是來自 MESSARI 統計數據圖,我們來看下:

整個 DeFi 領域的市值還不如 BCH、XRP:XRP 66 億美元,而 DeFi 整體才不 到 50 億美元

整個 DeFi 領域跟除 BTC 和 ETH 之外的公鏈市值相比,10% 都不到:

大多數 DeFi 項目的市值還不如 Dogecoin:

DeFi 的市值置於整個的加密領域中,它佔比還很 mini,連 2% 都不到:

如果把視角放到更大的圖景,會發現 DeFi 並不算大隻,即便它有泡沫,也不是泡沫最大的那個。

DeFi 是春天裡的小幼苗,才開始成長

DeFi 的成長,不僅僅是其整個板塊市值的前進,更是它業務上的實際進展推動的。

*Uniswap、Balancer、Curve 是 DEX 的三駕馬車,其過去 7 天的交易量都突破了 1 億美元,分別達到 6.9 億美元、4.87 億美元以及 1.59 億美元。過去 7 天 DEX 交易量突破了 17 億美元,僅僅一周的時間就超越了 2019 年全年。

過去 7 天 DEX 交易量超越 2019 年全年。來源:DUNEANALYTICS 

*DeFi 的整體用戶量,從去年 6 月 25 日的 45,136 個用戶增長至今年 6 月 25 日的 275,998 個用戶,增長超過 600%。

DeFi 的用戶增長。來源:DUNEANALYTICS 

*DeFi 鎖定資產量的加速,從 6 月 15 日的 11 億美元到 7 月 29 日到 36.8 億美元,一個多月時間,增長超過 300%。

DeFi 整體鎖定資產量。來源:DEFIPULSE 

DeFi 鎖定資產量達到 1 億美元花了 160 天;從 1 億到 5 億美元花了 495 天;從 5 億到 10 億美元花了 263 天;從 10 億到 20 億美元花了 146 天;從 20 億到 30 億美元只花了 20 天。

藍狐筆記在 7 月初估計年底前可以突破 50 億美元,但顯然低估了 DeFi 的增速,其發展速度不能按線性思維來考慮。

現在看 8 月突破 50 億美元,不用年底大概率突破 100 億美元的鎖定資產量。

這些只是表象,還有更多的 DeFi 項目在路上,他們通過流動性挖礦引導出流動性,不斷推動 DeFi 突破新高,無論是用戶量、交易量、鎖定資產量還是收益都是如此。

DeFi 跟其他加密領域有一個很大不同的地方,那就是它已經找到了產品和市場的契合度。其他的很多領域還在摸索用戶的需求,而 DeFi 已經不存在這個煩惱。

當然,DeFi 也並不只有陽光。

DeFi 的阻力與風險

既然 DeFi 是小幼苗,它也會遭遇狂風暴雨,阻礙它的成長。DeFi 當前最大的阻力不是資產、不是流動性,而是其費用和可擴展性。

玩 DeFi 的用戶都有一個深刻體驗,Gas 費用實在太高了。如果玩流動性挖礦,一次花幾十美元的 gas 費稀鬆平常。如果是重度用戶,玩 DeFi 花幾百上千美元的費用也是平常事。這種極高的費用對於 DeFi 走向大規模用戶,顯然是很大障礙,大多數普通用戶可能本身參與挖礦的資金就不是很多,如果手續費那麼貴,再考慮到挖礦本身的風險,從理性角度,對多數普通用戶來說,是沒有足夠的動力去挖礦的。

目前以太坊的 gas 費用成為 DeFi 走向大規模用戶的最大障礙之一。第二個大的障礙是可擴展性,如果遇到擁堵的時候,DeFi 處理交易的速度會讓人很捉急。在特殊時期(如 312 的黑天鵝事件),如果無法快速完成交易,還會造成損失。有些抵押頭寸需要通過鏈上交易完成贖回,如在市場快速下跌期間,無法及時達成交易可能會導致頭寸被清算等。這也是為什麼最近 FTX 推出的新 DEX 是基於 Solana(SOL),主要是考慮其可擴展性好和低費用的優勢。

除了費用和可擴展性,還有用戶體驗,目前不少 DeFi 項目都是英文的,且需要使用 web3 錢包,對於初步接觸者來說有比較高的門檻。如果是流動性挖礦,涉及到各種流動性池的時間、收益率,涉及到添加流動性的操作,代幣的兌換等等,也有不小的門檻。這些都是 DeFi 目前需要改善的,否則無法走向大規模用戶,只會在加密核心圈裡自嗨。

最後,DeFi 有潛在風險。3.12 的黑天鵝事件估計讓不少人記憶猶新,但這肯定不是最後一次。DeFi 項目存在智能合約風險、市場價格暴跌引發的連鎖風險等等,DeFi 的可組合性和無須許可性帶來了極高的收益,同時也伴隨極高的風險。具體可以參考藍狐筆記之前的文章《流動性挖礦:可組合的收益與風險》。

不管未來如何曲折,DeFi 都會一步步前行。


附錄:社群互動問答

1.DeFi 的發展,未來哪個方向更值得期待?

DeFi 的發展,從市場的契合度角度,目前發展最快的是去中心化交易所(DEX)、借貸以及衍生品,這三個方向都值得期待,都是不容忽略的賽道。如果在三個賽道中還要再選,首推 DEX。

DEX 項目有很多,目前的三駕馬車 Uniswap、Curve 和 Balancer,他們的最近 7 天的交易量都超過 1 億美元,呈現出強力發展之勢。

DEX 之所以值得期待,因為其允許無須許可地提供流動性和參與,Uniswap 是最好的例子。通過 Uniswap 很多代幣都可以實現上市,並實現了價格發現,有的項目還形成了足夠的流動性。ampl 就是最好的例子,它目前的流動性超過 4000 萬美元,即便一次幾百個 ETH 的交易,滑點都低於 1%,有很好的深度。

昨天 uniswap 的日交易量超過 1 億美元,其中一半以上是 ampl 貢獻的。ampl 不會是最後一個在 uniswap 上高光的項目,未來還會有更多其他項目出來,這意味著 uniswap 還有很大的空間。

Balancer 也是很好的例子,Balancer(BAL)在 6 月初其流動性不到 3000 萬美元,而它啟動流動性挖礦後,到現在一個半月,其流動性已經達到 2.6 億美元,高居 DEX 第一。

Balancer 鎖定資產量變化。來源:DEFIPULSE

越來越多的項目將 Balancer 看作為引導項目流動性的首選。其中包括 mStable(MTA)、YFI,最近 UMA 也在 Balancer 構建了流動性挖礦池。

其中 YFI 的價格發現和流動性最初基本上是在 Balancer 上實現的,它曾經有超過 1 億美元的流動性,其價格從最初的 3 美元曾飆漲至 4,500 美元,最高漲幅曾達到 1,500 倍,至今仍超過 3,000 美元,這是今年以來最瘋狂的幣價漲幅。

uniswap 逐漸成為去中心化交易的重鎮,balancer 逐漸成為流動性挖礦的重鎮,DEX 的未來不可忽視。

除了 DEX,後續的衍生品空間也非常大,這裡有逐步發酵的過程。

2.DeFi 概念能走多遠?是不是最火的趨勢?

DeFi 短期有泡沫,但整個加密領域到處都是泡沫。DeFi 才剛剛開始,不僅是概念,而是加密領域少數找到產品和市場契合的領域。藍狐筆記從去年開始就在強調 DeFi 是加密領域的最大的趨勢之一。

是不是最火的趨勢?DeFi 的構建不是一天兩天的事情,到一定程度會有瓶頸,加密領域的趨勢有周期性的變化。今天是 DeFi,明天可能就是公鏈或存儲、或 Layer2、或 NFT 或 DAO…….

即便如此,藍狐筆記一直堅定認為,DeFi 是一個長期的趨勢。任何時候不能忽視。

3.AMPL 是否能進入市值前五?

這是一個微妙的問題。在談 AMPL 能否進入市值前五之前。更需要關注的是,AMPL 能否抵擋住其低於目標價格時可能產生的負向螺旋問題。這是 AMPL 能否長期存續的關鍵所在。

從潛力上看,如果 AMPL 的正向循環沒被打破,只要它高於 1.009 美元,人們就會繼續享受其史無前例的饕餮大餐,繼續獲得不可思議的高收益。這種收益的正向循環,主要取決於新來者的實際資產支撐和人們的持續持有。如果這種支撐可以持續,它進入市值前五是完全可能的。

不過這裡也存在大的風險。如果缺乏市場風向發生改變,拋售加大,向下突破 1.009 美元,也有可能形成跟目前正向循環正好相反的負向循環。AMPL 能漲多高,也能跌多低。

AMPL 需要形成類似於比特幣和 Dogecoin 這樣的社區文化,才能從根本上抵抗未來的負向循環。一旦它抵抗住了負向循環,它未來存活的概率就更大了。它存在的時間越長,未來存活的可能性就越大。

不管以什麼形式,AMPL 都會在加密史上留下印記。

4.DEFI 如何保證安全性?盜幣也是發生過的?

 DeFi 本來是說去中心化的金融。不過目前的 DeFi,大多數項目都有管理員密鑰,這存在一定的中心化風險,儘管這種風險很低。盜幣主要是智能合約的風險。這也是 DeFi 最大的風險。目前主要是通過加強合約代碼審計,還有各種 bug 賞金計劃等方式抵御風險。

DeFi 早期是極高風險的遊戲,不宜投入大量資產,控制好風險。

5.DeFi 為什麼會成為熱點?

DeFi 成為熱點是因為它經過兩年多的摸索,找到了產品和市場的契合度,有看得見摸得著的業務發展,不管從鎖定資產量和交易量等方面都有確實進展。在它成為熱點之前,已經蟄伏努力了很長時間,羅馬不是一天建成的。

6.DeFi 現在是尾聲了嗎?

相反,DeFi 不僅不是尾聲,還只是開始。這期間市場會有反复,會遇到瓶頸,可能還會出現 312 類似的黑天鵝事件,但作為一個領域,它會繼續向上,它潛力開發還不到 1%。

7. 聊聊牛市核心動力來自目前市面上那一部分項目,受制什麼條件以及激活條件?

牛市本身是一個趨勢性的東西。它會通過幾個項目呈現出來。首先,牛市最大的兩個引擎是 btc 和 eth。比特幣的減半效應需要至少半年到一年才能消化,並呈現出其威力。以太坊的 ETH2.0 的 POS 能爆發出比如今 DeFi 更大的能量。這些預計在年底會逐漸清晰地呈現出來。

其次,DeFi 經過兩年的蟄伏,從 6 月份開始突然引爆,這個引爆是水到渠成。並不單是流動性挖礦的帶來的。流動性挖礦只是引爆點。

而從市場上,COMP、Aave、Kyber、BNT、LINK、TRB、BAND、BAL、RUNE 等等逐漸爆發,將整個市場點燃,而最大的爆發來自於 AMPL 和 YFI。YFI 從最初在 Balancer 上做市時的只有 3 美元,飆升到最高 4500 美元,漲幅曾高達 1500 倍,這樣的高收益神話足以引起更大資本的關注,吸引更多用戶的眼球。而 AMPL 這樣項目,其機制的設計導致它對資產有留存和虹吸效應,導致其市值不斷上漲,直到無法持續,轉而向下。

從以上的角度看,加密市場牛市有兩大支柱引擎,一個是 btc,它具備加密王牌軍的實力,能吸引傳統媒體、大眾以及機構資本的目光;一個是 eth,它具備加密生態體系的推動力,它通過 ETH2.0 的 PoS 機制改變其經濟機制,是未來加密市場最大的拉力之一。

剩下的是 DeFi 的落地和開花,雖然就單個項目來說,不如 btc 和 eth 重磅,但它們此起彼伏,熱鬧非凡,通過高收益醞釀出了很好的牛市情緒。

最後,今年一些大項目推向市場可能會進一步推動了 FOMO 的情緒,如波卡、Filecoin 等的陸續推出。

8. 下一個熱點怎麼看?

在 ETH2.0 落地之前,公鏈和 layer2 都有機會,可能會有階段性的熱點。此外,存儲需要由龍頭帶動,需要 web3.0 的爆發。DeFi 保險、DAO 以及 NFT 平台也是值得重視的領域,這些是逐步發展的領域。


以上內容獲合作夥伴  藍狐筆記(微信公眾號 :anhubiji)授權節錄及轉載

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