DeFi 市場的爆發性交易成長帶動以太坊手續費暴增,礦工因此獲得可觀的手續費報酬,讓 ETH 礦機的報酬表現超越了其他幣種,我們預估不久後將會有一波 ETH 挖礦設備汰換潮。

經歷過上週的價格崩跌後,DeFi 系列代幣、BTC 與 ETH 價格走勢逐漸產生了分叉,過去比特幣的漲跌牽動了整個市場的表現。但情況不同了,當比特幣還躺在 10,200 美元,DeFi 代幣與 ETH 早已回漲到一定的價格水準,例如 ETH 價格逐步回檔到 360 美元、YFI 33,000 美元,COMP 也維持在 170 美元,相對 BTC 表現上漲許多,代表投資人更願意追價 DeFi 相關代幣。

BTC 不幸淪為過氣的價值儲備貨幣,市場不再願意給予高額的風險報酬,而 ETH 價格相較於 BTC 來得更有潛力。

BTC 表現貧弱還有另一個原因:「Tether 不再為比特幣市場提供超額流動性」,這週我們沒有觀察到任何積極的 USDT 增發動作,最多只是固定匯入一筆小規模資金來維持 BTC 價格而已,導致 BTC 陷入盤整狀態,未來動力完全要看 Tether 臉色。

再來回到 DeFi 市場,雖然近期很多專家開始跳出來批評說「DeFi 是一場騙局,它本身沒有任何價值,只是投機炒作出來的價值」,這些評論只對了一半,DeFi 沒有產生任何實質的產品,但它帶來了「可複製」的娛樂性,DeFi 本質就是「跨國且無任何限制的虛擬賭場,所有人都可以利用自己的實力賺取報酬」。

相較於投機市場,DeFi 勝出的優勢是它能不斷推出新產品,不像是單調的加密貨幣價格炒作只有一種投資標的且玩法單調,當創新的 DeFi 玩法出現在市場中,就能吸引玩家積極追逐獲利,就像是引進嶄新的賭博機台,其價值等同於數百億美元賭場產業,怎麼會說它沒有價值呢?

A. 9 月 7 日 幣安即將推出 CeFi 產品,用戶在交易所也能玩「流動性挖礦」。

「LaunchPool」是幣安交易所下一個新產品,投資人將可以在平台上抵押 BNB 、BUSD 與 ARPA 等資產來獲得獎勵代幣,第一個上架的獎勵代幣為「Bella Protocol (BEL)」,隨後 BEL 也會上架幣安交易(炒作)。

上述玩法幾乎跟現有的 DeFi 一模一樣,但優勢在於幣安本身的流動性以及「不用付高昂的 Gas 手續費」。

但 CeFi (Centralized Finance)也有一個很大的缺點,雖然本身可以享有交易所的流動性,但是其他家交易所不太會願意上架相同的獎勵代幣。

因為沒人想平白幫競爭對手賺錢,規模也會受到一定程度的限制,頗有當年 IEO 的感覺,此外 OKEx 與 Bitrue 也預計在明年推出自己的 CeFi 平台。

CeFi 能夠解決以太坊手續費過於昂貴的缺點,這已經成為吸引小額投資人的最大障礙,或許我們可以寄望 CeFi 成為市場下一波的推力。

B. 9 月 8 日 以太坊礦工 40% 收入來自交易手續費。

DeFi 興起讓以太坊礦工「悶聲發大財」,過去以太坊許多礦工都是靠區塊獎勵來賺錢,但近期市場出現轉折,根據統計,DeFi 市場對交易的迫切需求讓手續費收入飆升,手續費收入比例達到礦工總收入的 40%,加上今年以太坊也漲了不少,礦工們可說是賺得口袋滿滿。

目前大多數礦卡都還是沿用 2017 年當時的 AMD RX 4 系列,大量二手品也在市場流通,能存活下來的礦工已經有規模優勢。

如果以太坊手續費繼續居高不下(假設 DeFi 熱潮延續),市場對於 GPU 汰換需求就有可能再次浮現,例如換成算力更強的 RX5700 系列,我們不禁擔心 GPU 重現當年礦潮的景象,玩家們要買張顯示卡要通過重重考驗才有辦法弄到一張。

C. 9 月 9 日 中國投資者才正要積極投入 DeFi 平台。

這是則未經證實的消息,相較於歐美是第一波投入 DeFi 產品的市場,中國在這波投機熱潮就顯得保守許多,直到最近才有投資人進入 DeFi 市場追逐報酬,即使經過前一波暴跌,投資人熱情似乎也沒有降低。

但問題卻逐漸浮現了,由於投資者需要購買 ETH 並轉帳至 DEX 資金池中互換成 DeFi 代幣,大量投資者在中小型交易所購買 ETH 後,把這些 ETH 全數提款再轉移到 DeFi 協議中抵押以賺取獎勵代幣。

但中國交易所手上並沒有這麼多的 ETH 存貨可供購買,無法承受這麼大量的提款潮,有些中小型交易所甚至暫停提領來緩解投資者需求。

以太坊成為礦商的首選投資目標

DeFi 真的太熱了,過去礦商主要收入都來自挖礦所獲得的出塊獎勵,手續費收入通常占 10% 以下的比例,由於投資人頻繁在以太坊進行複雜的智能合約互換(Swap),嚴重堵塞以太坊,帶動手續費上升至天價,每筆交易成本已經高達數美元至數十美元。

這樣的盛況連帶讓手續費收入占比攀升到 40% ,礦工們一口氣獲得了可觀的手續費收入,不少人嗅到商機並重新投入 ETH 挖礦的行列。

因此今年六月到九月 ETH 全網算力一共增加了 30%,為了符合成本效益,許多礦商選擇收購大量流通的二手廉價 GPU 顯示卡,其中大多為 2017 年礦災脫手的次級品再重新安裝回到礦場中運作,即使這波是短期榮景也沒關係,退出的損失也不會太大,這些二手顯示卡工作壽命也到了三年左右,早就到了要汰換的階段。

假設 DeFi 持續熱下去、以太坊手續費持續攀升,那麼礦商就會考慮投資新的一批 GPU 顯示卡,很有可能重演當年顯示卡期貨的榮景,雖然還無法確定是否會成真,但建議投資者可以多關注顯示卡供貨情況,我們觀察到價格夠低且量夠大的二手品已經被收購得差不多了。

DeFi 熱潮還將維持一段時間,現在投資人還願意付出高額手續費來冒風險,讓以太坊礦工賺得口袋滿滿,越來越多人會加入這個行列,我們預估今年市場對於 的 GPU 需求將有顯著上升。

如果你想跟上這波列車,可以多看看顯示卡公司的股價,或者你只是個想換顯示卡的玩家,建議年底前就可以出手,免得重演礦潮時的缺貨慘劇,雖然目前機率還不高,但只要 DeFi 繼續熱下去,難保另一波礦潮開始流行。

也有另一批人選擇投資平台幣,那些宣布推出 CeFi 產品的交易所也有不小的漲幅,全看投資人自身的風險屬性與偏好。

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