美國證管會(SEC)為了簡化數位資產證券結算,已採取重大一步,把先前四個程序步驟簡化成三個步驟,希望減少經紀交易商的操作上的風險。

證管會在 9 月 25 日發出無異議函(no-action letter),表示如果經紀商遵守新的三步驟準則,將不會對任何使用「另類交易系統」(ATS)進行數位資產證券交易的經紀交易商進行處分。在美國,另類交易系統(ATS)泛指既有交易所以外的各種證券交易平台。

根據證管會的說法,數個另類交易系統希望能夠遵守簡化後的模式程序。目前多數的另類交易系統遵循包含四個步驟的舊程序:首先,買方與賣方的委託單發送到 ATS。第二,系統進行搓合。第三,系統告知買、賣方搓合完成的交易,最後,交易進行雙邊交割,可透過彼此或透過託管方進行。

不過,金融業監管局(FINRA)要求,既然絕大部分的經紀交易商可能都無法對數位資產進行實際託管,那麼,上述結算過程就必然得更加清楚。

一些經紀交易商認為,這種四步驟的模式讓他們面臨太多風險,另類交易系統希望能簡化流程。根據美國證管會的無異議函,最新流程會涉及的內容包括:

第 1 步驟:買方和賣方把委託單送到另類交易系統,並且告知各自的託管方,他們已把委託單送交另類交易系統,並且在另類交易系統通知託管方進行搓合時,指示他們各自的託管方依據委託單的條件結算交易。

第 2 步驟:另類交易系統搓合委託單

第 3 步驟:另類交易系統通知買賣方與他們各自的託管方有關搓合後的交易,並且由託管方執行按條件進行的指示。

根據證管會消費者保護規定第 15c3-3 條(b),經紀交易商必須「獲得、並且維持對客戶帳戶完全支付或超額保證金證券的實際持有或控制權」。這項規定保護客戶在另類交易系統發生問題時,免於承受損失,或者延後取得證券。然而,當在處理數位資產時,這種做法有其困難度。

證管會表示,選擇簡化程序模式經紀交易商,將不會面臨與證管會消費者保護規定相關的法律行動。無異議函指出,尋求實行新型交易流程的經紀交易商,指出他們操作的最低資金額為 25 萬美元,藉此處理有關他們託管角色的疑慮,此外,他們也明確告知他們的客戶,經紀交易商無法保證或為結算的交易負責。他們也解釋說,他們會確保有程序能評估曾在證管會註冊的證券行代幣,而且該資產符合聯邦法律規定。

不過美國證管會也表明,這封無異議函僅針對依據此信設定條件下所進行的另類交易系統交易數位資產證券,並不適用於處理經紀交易商託管或控制數位資產證券。

儘管這封信函僅反映美國證管會在執法上的看法,但並不具有法律效力,不過,這仍顯示出:美國證管會對虛擬資產的監督正變得更加細緻,而證管會在 Jay Clayton 擔任主席的這幾年期間,已更為聚焦監管數位資產。


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