自 2018 年 BCH 硬分叉之後，BCH 將再次分叉的消息又引起市場熱議。第二次分叉預計在 2020 年 11 月 15 日開始，未來 BCH 市場會怎麼走？
根據分析文章指出，除了考慮流動性、基差的變化，分析 BCH 二次分叉所引發的後續效應，還應參考首次分叉後的鏈上生態系統變化，以預測這其中所存在的風險。
摘要：
- 本次分叉原因也是因為社區意見的分歧，主要為算法之爭，其背後終究是利益之爭。
- 囤幣效應始於分叉，而分叉一開始相當於是分糖果，所以 BCH 期貨可能會出現一定的溢價，此時會利空基差。分叉完成後，價格可能回落。
- 決定 BCH 單邊價格的因素有限，最終依舊是看其母幣 BTC。從目前的情況來看，迎來 BTC 牛市的可能性逐漸增加。
- 流動性會對分叉的兩端提供支撐。新幣的出現很有可能造成價格先漲後跌，短期內流動性趨好，交易活躍度高。
- 面對可能的硬分叉，對交易所來說或許是一個新的挑戰。
一、BCH 分叉始末緣由
BCH 是 BTC 於 2017 年 8 月 1 日硬分叉後的分叉鏈。Bitcoin Core 作為 BTC 唯一的開發團隊，無法接受對 BTC 較大的修改，因此催生出了後期的一系列分叉。
BCH 第一次分叉發生在 2018 年。
當時，BCH 社區就更新代碼未能達成一致，分裂為 BCH ABC 和 BCH SV 兩個陣營。在 2018 年 11 月 16 日，BCH 發生硬分叉，兩個開發團隊進行了一場算力對決。11 月 23 日，BSV 方放棄冠名權，BCH 分叉為 BCH 原鍊和 BSV 鏈。此次分叉中 BSV 社區的領軍人物即為引起巨大爭議的「澳本聰」。
雙方治理理念上的分歧也影響到了投資者的持有傾向，在算力爭奪後，雙方的價格走勢一路交錯，BCH 大部分時間市值高於 BSV，但差距已越來越小。
數據來源：CoinMarketCap
本次分叉原因也是因為社區意見的分歧，主要為算法之爭。
不過，這次的角逐方換成了 Bitcoin ABC（BCHA）和 BCHN 兩個團隊。目前，推進 BCH 發展的三個主流團隊是 Bitcoin ABC、Bitcoin cash note、以及 Bitcoin Unlimited。其中，ABC 團隊功不可沒。他們創建的挖礦節點吸引了大量的粉絲，通過提供最新的技術支撐，為可能出現的 BCH 期貨價格崩塌，交易所下架，以及失去流動性鋪平了道路。
真正引起這次分叉之爭的是 ABC 開發團隊發布的一條公告。
公告中，ABC 團隊要求礦工分享 8% 的收入給其技術團隊。根據其公告，開發者 90% 的時間都在致力於開發更加安全的代碼，在二次分叉前，改變核心共識原則，爭取更多的收益回報理所當然。
部分礦工對 ABC 團隊的做法表示理解和認同，另一部分則對 ABC 團隊獲取的更多收益表達了不滿，且認為硬分叉可能帶來不好的影響。部分有影響力的 BCH 社區成員則對二次分叉後的 BCH 生態發展，以及社區對 ABC 團隊的過度依賴表示了擔憂。
社區意見不統一致使算力之爭，而其背後終究是利益之爭，是兩股勢力之間的鬥爭，繼而演變後期的硬分叉。
二、囤幣效應後的基差如何解？
硬分叉的好處在於獲得獎勵幣分糖果。與其他加密貨幣分叉效應相同，之前 BTC 分叉出 BCH，社區似乎不是很高興，然而，此次 BCH 分叉，部分人還是給予了希望，因為可以像 BTC 那樣，會帶來囤幣效應。
囤幣效應始於分叉，而分叉一開始相當於是分糖果，所以 BCH 期貨可能會出現一定的溢價，此時會利空基差。分叉完成後，價格可能回落。
BCH 基差
目前來講，大部分人正在選擇套期保值，做空單。如上 BCH 的基差圖，用戶持有現貨致使溢價從 10 月 15 日開始為負，到 11 月 15 日分叉前或許會持續走低。因為糖果減少，且決定 BCH 單邊價格的因素有限，最終依舊是看其母幣 BTC。從目前的情況來看，迎來 BTC 牛市的可能性逐漸增加。
三、價格與算力被稀釋
礦工挖礦的本質是利益趨向。
因算法相同，隨著 BCH 挖礦獎勵的減半，大批礦工將會轉向 BTC 與 BSV。雖然看好 BCH 的礦工群體仍會通過挖掘 BTC 轉而交易成 BCH，但由於 18 年的分叉沒有進行重放保護，分歧仍在，社區達成的共識受到威脅。
來源：Bitinfo Charts
自 BCH 減半後，收益隨之降低，造成短期算力不足。隨後，算力逐漸上漲。如有較強算力切入，BCH 原本算力將被稀釋，BCH 依舊向著弱中心化發展。
來源：Coin Dance
許多投資者是在第一次分叉後對 BCH 失去了信心，他們認為 BCH 總量上限達到瓶頸，並且社區加深的矛盾導致了分叉，摧毀了原有規則。而市場的波動往往受巨鯨的影響，他們會定期抬高價格，以換取 USD 或其他貨幣。
也有一部分投資者認為，BCH 的分叉不是真正意義上的分叉，社區矛盾並沒有被緩釋，利益之爭將會導致未來下鏈繼續分叉。BCH 交易的折價，是因為它已經失去了受眾，就像不能兌換的錨定貨幣一樣，感知價值持續下降。
四、流動性與其他風險
流動性會對分叉的兩端提供支撐。也就是說，交易者持有 BCH 在流動性上將獲得等量、等價的新幣（1:1）。新幣的出現很有可能造成價格先漲後跌，短期內流動性趨好，交易活躍度高。但極端情況下，價格變動會使交易減少，BCH 期貨價格崩塌以及 BCH 下架，這會拉平流動性。
面對可能的硬分叉，對交易所來說或許是一個新的挑戰。
Bitcoin ABC 的首席開發者 Amori Seshe 表示：ABC 客戶將支持 BCH 鏈。Coinbase 原則規定挖出 BCH 的 8% 將被定向到 Bitcoin ABC 為團隊開發融資。據 Seshe 說，融資後將提供新的開發能力，使 BCH 有能力與比特幣和以太坊競爭。
2020 年 8 月，萊特幣礦池創始人江卓爾發微博稱：「支持善意分叉（不搶名字+重放保護），給大家發糖果。牛市最重要的，就是爭奪眼球，流量，資金，用戶。支持搞個大新聞。」
然而，不支持融資計劃（IFP）的一方，可能會從 ABC 轉到 BCHN 以支持真正的 BCH。由於 ABC 客戶端將遵循新的共識規則（Coinbase 原則），遺留的區塊支持者可能引發網絡分裂。而創建的兩個區塊，不知哪個鏈將繼承 BCH 的名字，這可能會威脅到兩個幣的穩定性，造成用戶資產損失。
無論此次 BCH 預計的分叉是會帶來熊市，還是會跟隨 BTC 長期趨勢走向牛市，分叉的預期對於二級市場是利好的，同時也會有渴望得到糖果 BCHN 的人買入。
但難以確定的是，礦工會不會回流？糖果夠不夠分？價格會不會先漲後跌？無休止的硬分叉會不會繼續？讓我們拭目以待。
（以上內容獲合作夥伴 火星財經 授權節錄及轉載，原文鏈接）
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