隨著以太坊存款合約的發布,人們對 ETH2.0 越來越感興趣。

ETH2.0 是對當前以太坊的升級,它要解決以太坊的可擴展性和費用等問題。在過去的幾個月,幾乎所有加密用戶都深有感觸:以太坊太擁堵了,費用太貴了。而 ETH2.0 要改變實現共識的機制,要進行分片,要緩解以太坊擁堵問題,要為 DeFi 生態構建更好的基礎設施。

那麼,ETH2.0 跟如今的以太坊有什麼不同?首先,剛開始存在兩條不同的鏈。ETH2.0 是 PoS 鏈,跟當前以太坊的 PoW 鏈是兩條不同的鏈。未來兩者最終會融合。

ETH2.0 並不是一次性實現,它是一個龐大系統工程。按照以太坊的規劃,ETH2.0 一共有三個主要階段:Phase 0(階段 0);Phase 1(階段 1);Phase 2(階段 2)。

不過,這三個階段是並行推進的,並不是人們想像中的線性推進。從整體來說,ETH2.0 會帶來 PoS 共識、分片、新虛擬機(eWASM)等。

(人們想像中的 ETH2.0 開發路線和實際的不一樣,Meeseeking)

其中,Phase 0 以信標鏈為主。Phase 0 從 2020 年 7 月以來測試了 4 個多月,如今發布了 ETH 存儲合約,這意味著 ETH2.0 信標鏈(beacon Chain)要正式開始啟動。一旦 12 月 1 日前一周,其質押的 ETH 達到 524,288 個 ETH(也就是 16384 個驗證者)即可正式啟動主網。

Beacon Chain 是 PoS 鏈,也為將來分片鏈管理做準備,它涉及到質押者的管理,質押資金的管理;隨機數生成器;隨機挑選區塊生產者;組成驗證者委員會,對提議區塊進行投票;質押者的獎勵和處罰等等。在 Phase 0 啟動之後,以太坊網絡會有兩條鏈,一條是 PoW 鏈,代幣為 ETH1,還有一條是 PoS 鏈,代幣為 ETH2。用戶可以將 ETH1 轉移到 ETH2,並成為驗證者,但目前是單向移動。

用戶無法將 ETH2 兌換回 ETH1。Phase 1 以分片為主。Phase 1 計劃部署 64 個分片,加上信標鏈,一共有 65 條鏈。信標鏈是樞紐鏈,它跟其他 64 個分片進行雙向溝通。Phase 1 主要涉及到在分片鏈寫入數據,同時實現有效性和共識。Phase 2 在這個階段,開始系統的融合,新的虛擬機支持賬戶、合約、狀態的執行,可以將之前熟悉的工具移植過來等。總言之 ETH2.0 的是一個龐大的工程,至少需要幾年時間才能最終完成。

(ETH1x、ETH2 和 Rollup 的關係,Trent Van Epps)

(DeFi 中鎖定的 ETH,DEFI PULSE)

那麼,ETH2.0 的啟動,對於普通用戶來說有什麼值得關注的地方?

ETH2.0 的 PoS 質押會鎖定大量的 ETH

當前 DeFi 市場鎖定了 780 萬個 ETH,當前價值超過 37 億美元。

(ETH 質押數量多少和收益之間的關係,ethereum.org)

不過,隨著 ETH 推出其存儲合約,ETH 的最終鎖定量未來會遠超這個級別,短期內估計會超過 500 萬個 ETH 存入,而中長期看,至少 1000 萬以上的 ETH 進入質押合約。隨著錢包、交易所、DeFi 協議以及 ETH 質押服務網絡的進入,甚至有可能達到 2000-3000 萬 ETH 的質押存入。一方面是因為進入門檻降低,最主要的還是基於目前 ETH2.0 的質押回報率。

從圖中可以看到,質押 1000 萬個 ETH,其年化收益也能達到 5.72%,超過目前市場上 ETH 的存儲收益,即便是 3000 萬個 ETH 的存入,其收益率也能達到 3.3%,而且其收益是按照 ETH 計價的,如果 ETH 價格上漲,收益還會更高。

同時,如果考慮到當前有相當比例的 ETH 已經躺在錢包裡一年沒有動過,這意味著在未來的一段時間內,ETH 的實際流通量還會繼續下降。隨著 PoS 的成熟,ETH 會逐漸變成低通脹資產,甚至隨著 EIP-1559 提案的實施,還有可能成為通縮資產。目前不少人擔心 ETH2.0 能不能如期啟動,更擔心會有多少人願意將其 ETH 存入到存儲合約,目前剛剛超過 10 萬多個,距離最低要求的 524,288 個 ETH 還有很遠距離。

這裡面有幾個問題還需要解決。隨著這幾個問題的解決,一是啟動不會是問題,只是早晚,大概率在今年內完成啟動;二是,隨著越來越多的 ETH2.0 質押服務網絡的湧現,普通用戶也可以參與到 ETH2.0 的質押中來,這些質押服務網絡會解決如下幾個問題:*ETH 數額小無法參與的問題。像 Rocket Pool 這樣的質押服務網絡,按照其計劃,只需 0.01ETH,即可參與質押,賺取其中的收益;*驗證節點的技術門檻問題。雖然設置節點並不太複雜, 但對於多數普通用戶來說,還是挺麻煩的,而質押服務網絡可以幫助用戶解決這個問題;*質押代幣的流動性問題。目前不少人不參與質押,是因為擔心 ETH 轉入存儲合約後,暫時無法轉賬和無法退出。而質押網絡在用戶存入 ETH 之後,可以給予用戶相應的權益代幣。如在 Rocket Pool 中,用戶會得到 rETH,而 rETH 可以交易、質押等,不用擔心流動性問題。*懲罰風險問題。不少用戶擔心參與質押會出現被懲罰的情況。

有了質押網絡,通過分佈式的存入,可以減緩這個壓力。目前像 Rocket Pool、Ankr、Stafi、Lido、liquidsatke、stakewise、codeFi 等至少十多個項目都在做,這些項目一方面可以解決普通用戶參與質押的問題,二是這些項目本身也值得關注。目前這一賽道選手眾多,還沒有真正的領頭羊,可關注這些項目後續的用戶體驗、口碑,從而尋找相關的機會。更多情況可以關注藍狐筆記之前的文章《Rocket Pool 們的 ETH2.0 生意》。如果 ETH2.0 鎖定千萬級別以上的 ETH,這會極大減少市場上流通的 ETH,同時,隨著 DeFi 的發展,有可能出現對 ETH 的需求超過 ETH 供應的情況。在這種情況下,如果整體市場情緒轉暖,這意味著 ETH 也有機會跟隨 BTC 的減半效應,形成向上的勢能。如果出現這種情況下,就是兩輪驅動,呈現出跟 2017 年不一樣的向上態勢。

此外,ETH 未來計劃推出 EIP-1559,所謂的 EIP-1559 就是改變以太坊網絡交易定價的機制,由原來的拍賣機制改為基本費用+小費的收費機制。原來的拍賣機制是用戶出價,礦工選擇出價高的交易,優先打包進入區塊,這種機制導致出價效率較低,很難預估出價多少合適,也容易造成延誤、自私挖礦等問題。EIP-1559 付費結構最重要的一點是,其基本的費用被銷毀,這部分費用是通過 ETH 支付的,這意味著如果以太坊上的經濟活動規模足夠大,有可能會導致大量銷毀 ETH,雖然 ETH 是通脹的機制。但是如果其交易量足夠大,有可能會導致銷毀的 ETH 超過增發的 ETH,這有可能讓 ETH 進入通縮。當然,這種場景在短期內實現不太可能。不管能否進入通縮,對 ETH 的銷毀可以減少其流通量。

(ETH 年化費用收益,Tokenterminal)

如果出現這種情況,礦工會更在意 ETH 的區塊獎勵;而持有人不再將 ETH 只是作為價值流通的工具,也會逐漸將其視為價值存儲的代幣。在這種情況下,ETH 具備兩種價值:一是價值流通;二是價值存儲。因為 ETH 本身不僅是基於共識,還基於收益,這讓 ETH 捕獲了真正紮實的基礎價值。目前以太坊的年化收益費用收益 5.8 億美元,這已經具備一定的規模。

以上是從收益的表層來看待 ETH2.0 的質押效應,但如果我們再進一步分析的話,會發現 ETH 的 PoS 質押機制,不僅僅是讓質押者賺取了收益,它還會讓 ETH 屬性發生了重大變化,這對於 ETH 的長期價值會產生重大而深遠的影響。

PoS 質押下的 ETH 屬性變化

考慮到 ETH2.0 的 PoS 質押機制,ETH 本身也變成一種生產性資產,它可以通過質押產生收益,這讓它捕獲到了系統成長的價值。PoW 和 PoS 都是幫助區塊鏈實現共識的一種機制,兩者存在很多不同。從系統運行的角度看,其中的一個不同是:一個「外化的」,一個是「內化的」。隨著時間的推移,兩種鏈會散發出越來越不一樣的氣質。在 Pow 機制中,礦工投入了能源和硬件資產,他們更傾向於將其賣出,獲得利潤,是「外化」的。

同時,BTC 是通過外部生產資料生成的,BTC 本身並不是生產資料,BTC 更像是商品,通過能源和機器產生出來,PoW 下的 ETH 和 BTC 一樣,都更像是虛擬商品,都通過挖礦生成。而 PoS 機制是「內化」的,ETH 本身變成了獲得收益的工具,成為生產資料,質押代幣越多獲得的收益就越多。在 PoW 中,生產資料是能源和硬件,在 PoS 中,ETH 本身就是生產資料。

這讓 PoS 下的 ETH 跟 PoW 下的 BTC 和 ETH 有了完全不同的屬性。此外,通過 ETH 質押產生收益還有一個特性,就是它不具有交易對手風險,其風險是協議系統的內在風險。如果將 BTC 通過代幣化之後進入以太坊 DeFi 上進行借貸,雖然它也可以產生收益,但它是有交易對手風險的。這種方式產生的收益還是外生而來的。ETH 的這種生產資料的新屬性,會讓它在未來更加稀缺,跟系統融合度更高,進而捕獲更大價值,獲得更大溢價。

最後需要強調的是,加密市場波動極大,風險極大,市場永遠是變幻莫測的。任何邏輯和推理在黑天鵝面前都是蒼白的。任何時候都要做好自己的研究,做好自己的風險控制,做好自己的決策。


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