比特幣（BTC）價格在亞洲時段 17 日盤中突破 22,000 美元關卡，期間創下多達 79 億美元期貨未平倉量的紀錄。比特幣市場分析師 Marcel Pechman 表示，隨著比特幣交易量下滑約四成，放空人士可能正在觀察比特幣價格，準備伺機而動。
儘管比特幣價格在過去兩個月來飆漲 74％，但期貨放空人士結算累積總額達 43 億美元，略低於做多的 48 億美元。
上圖顯示，合計期貨未平倉量在過去兩個月激增 90%，這代表投資人正在增持期貨部位，這可能促使更大型的機構進場參與。
值得注意的是，芝加哥商業交易所（CME）現在持有超過 13 億美元的這類合約，這也是機構日益積極參與比特幣市場的證據。
觀察每日結算，投資人能進一步評估這些交易人士是如何運用槓桿操作。意外的價格波動（例如漲破某價位）將導致結算量會比目前進行中的趨勢更高。
長長的下影線，顯示做多比特幣的期貨交易人士在 11 月 26 日被迫中止合約，因為比特幣價格在 12 小時內重挫 14.4％。比特幣在 16 日突破 2 萬美元阻力關卡，導致價值 3.65 億美元的空頭部位必須結清。
交易量未跟上比特幣價格新高
下降趨勢是空頭值得慶祝的另一個原因。過去三週，比特幣的未經調整總交易量下降了 40％。
近期成交量的下滑趨勢是空頭人士要慶祝的另一個原因。在過去三週，比特幣未經調整的總成交量下滑 40％。
比特幣在現貨交易所的每日平均交易量在 11 月底達 450 億美元，此後持續下滑至 250 億美元。儘管交易所的交易量有可能增加，但也可能包含一些押注下跌的操作。
在 Coinbase 的比特幣 / 美元和幣安的比特幣 / USDT 交易兌市場，也出現交易量下滑 40％的類似情況。因此，空頭人士可能期望這種交易量疲軟的現象，是顯示比特幣 20,000 美元成為支撐價位欠缺信心。
永續期貨合約反映過度槓桿
永續期貨合約（又稱反向交換合約）反映過度槓桿。當買家（做多者）是要求進行更多槓桿操作時，融資利率就會轉正。因此，買家會是支付這樣費用的一方。
當每周的持續融資利率都高於 4% 時，就是極度樂觀的狀態。這個水準在市場上漲期間是可接受的，但如果比特幣價格盤整，就會是個問題。較高的套利成本可能會迫使多頭人士（即買方）減少持有部位，進而增加拋售壓力。
因此，空頭人士可能正按兵不動，伺機等待最佳時間出手測試市場。這種情況可能發生在接近 12 月 25 日的期貨和選擇權到期日之時，或是周末，因為下單量較清淡。
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