風險分級是在不同參與者之間有效重新分配風險的直接方法，這種方法廣泛應用於傳統金融，並可用於當前的 DeFi 協議，以有效地分散風險。本文介紹的是 Opium 協議採用的風險分級機制。
Opium Protocol 創始人上周接受採訪時表示，Opium Finance 已經為 Compound Finance 的自動借貸市場發布了抵押債務債券產品（CDO）。
投資者可以將 Compound 的 cDai（很快就會有 Uniswap LP 代幣）進行抵押來分散 DeFi 借貸市場的風險。 Opium 的產品向高級和初級風險等級支付結構性回報作為交換。有一篇文章稱，前一檔在到期時提供 7% 的固定回報，以 dai 為本位，而後一個池子則提供在填滿高級檔的回報後支付可變利率。
它的運作原理如下：一個協議會發行一個債務代幣，代表著對 DeFi 應用上的存款或抵押資金的憑證，比如 cDai 。這些債務代幣允許這些相同的存款在其他市場上再次獲得風險敞口。然而，大多數 DeFi 投資者讓這些債務代幣閒置在錢包中，將它們作為其他貸款的抵押品進行再投資，或者將它們用於挖礦。問題是這些賭注經常朝同一個方向移動。另一方面，將債務代幣放入 Opium 的 CDO 中，可以作為其他形式的資本敞口。
Opium Protocol 創始人表示：「我們所做的是尋找觸手可及的收益，我們發現，Uniswap LP 代幣、 Compound cDai 和其他一些代幣只是存儲在錢包上，它們沒有被用作抵押品或挖礦，你沒有利用這些資本。」
cDAI 債券
初始池基於的是無息代幣，在 Opium 的例子當中就是 cDAI，系統為參與者創建的有兩類代幣債券：
- 優先級 Senior Tranches（最低風險）債券。這一級別債券的參與者可預期他們的 cDAI 在到期時有 7% 的固定回報，如果 cDAI 收益高於 5%，它們將被分配到次級債券（junior tranche），如果 cDAI 收入低於 5 ％，則該池子將從次級債券中獲得補償。
- 次級 Junior Tranches（最高風險）債券。這一級別債券的參與者將在向優先級債券支付 5% 後獲得所有剩餘利息。與 5% 的固定利率相比，這一資金池的規模更小，利潤或虧損則會更大。
參與者根據自己的風險偏好和市場觀點選擇資金池。參與優先級債券的投資者將獲得 5％的 cDAI 總回報，但是，如果浮動利率在此期間達到很高的程度，他們可以很容易通過參與次級債券獲得 20% 或更高的回報。在相反的情況下，如果在此期間的有效利率碰巧很低，則次級債券的投資者將獲得很小，甚至是負的回報。由於這種潛在的波動性，我們將次級債券稱為「漩渦」工具。
工作原理是什麼？
從 cDAI 收到現金流後，會將其分配給優先級債券，直到其承諾的回報實現為止。次級債券收到這些付款後剩下的所有款項。在結算日（時期結束），你可以提取包括利息在內的資金。
如果 cDAI 的總收益大於承諾的固定利率，則次級債券將獲得所有額外的利息，從而有效地提高了參與者的總收益。同時，cDAI 浮動利率的任何負面意外，都會首先影響到次級債券。如果 epoch 時期的有效利率低於承諾的固定利率，則優先級儲備金池仍會按照承諾的方式填補，但次級池子的利息就會減少。
理解風險分級機制的另一種方法，是想像一個「瀑布」，其中參與者像水桶一樣持有著債券。優先級債券部分會被先填滿，然後剩下的水都會落入底部的次級池子。
如何參與
Opium.Finance 部署了一個新的用戶界面，當前用戶在 Opium 上交易去中心化衍生品已經簡化了很多，它們被打包成簡單且合乎邏輯的產品，可供任何人使用。
而參與優先級債券也是很簡單的，這就像購買固定利率保險一樣，你需要指定名義金額並接受報價的固定利率。固定利率將按年計算，併計算到期末。
參與次級債券的風險更大，而總回報也取決於槓桿率（資金池的利用率）。如果有效 cDAI 利率大於報價的固定利率，則你將擁有槓桿利潤或槓桿損失。參與的步驟也是比較簡單的。
新的流動性挖礦計劃
次級債券從 cDAI 獲得槓桿收益（5% 盈虧平衡率），但也有資格進行 Opium 的流動性挖礦活動。在持續 2 天的 staking 階段，你可以通過質押 cDAI 參與。
注意，了解質押條款是至關重要的，例如，你將能在下一 staking 階段解除你的 cDAI 質押，但你也需要了解自己的風險敞口，因為除了潛在的利潤，你也可能會遭受槓桿損失。
除了提供了一些審計之外，Opium 也無法保證其智能合約 100% 不存在漏洞，並且當前 Opium Staking 還處於 beta 階段，因此參與需要謹慎。
（以上內容獲合作夥伴 火星財經 授權節錄及轉載，原文鏈接 | 作者：隔夜的粥）
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