風險分級是在不同參與者之間有效重新分配風險的直接方法,這種方法廣泛應用於傳統金融,並可用於當前的 DeFi 協議,以有效地分散風險。本文介紹的是 Opium 協議採用的風險分級機制。

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Opium Protocol 創始人上周接受採訪時表示,Opium Finance 已經為 Compound Finance 的自動借貸市場發布了抵押債務債券產品(CDO)。

投資者可以將 Compound 的 cDai(很快就會有 Uniswap LP 代幣)進行抵押來分散 DeFi 借貸市場的風險。Opium 的產品向高級和初級風險等級支付結構性回報作為交換。有一篇文章稱,前一檔在到期時提供 7% 的固定回報,以 dai 為本位,而後一個池子則提供在填滿高級檔的回報後支付可變利率。

它的運作原理如下:一個協議會發行一個債務代幣,代表著對 DeFi 應用上的存款或抵押資金的憑證,比如 cDai。這些債務代幣允許這些相同的存款在其他市場上再次獲得風險敞口。然而,大多數 DeFi 投資者讓這些債務代幣閒置在錢包中,將它們作為其他貸款的抵押品進行再投資,或者將它們用於挖礦。問題是這些賭注經常朝同一個方向移動。另一方面,將債務代幣放入 Opium 的 CDO 中,可以作為其他形式的資本敞口。

Opium Protocol 創始人表示:「我們所做的是尋找觸手可及的收益,我們發現,Uniswap LP 代幣、Compound cDai 和其他一些代幣只是存儲在錢包上,它們沒有被用作抵押品或挖礦,你沒有利用這些資本。」

cDAI 債券

初始池基於的是無息代幣,在 Opium 的例子當中就是 cDAI,系統為參與者創建的有兩類代幣債券:

  1. 優先級 Senior Tranches(最低風險)債券。這一級別債券的參與者可預期他們的 cDAI 在到期時有 7% 的固定回報,如果 cDAI 收益高於 5%,它們將被分配到次級債券(junior tranche),如果 cDAI 收入低於 5 %,則該池子將從次級債券中獲得補償。
  2. 次級 Junior Tranches(最高風險)債券。這一級別債券的參與者將在向優先級債券支付 5% 後獲得所有剩餘利息。與 5% 的固定利率相比,這一資金池的規模更小,利潤或虧損則會更大。

參與者根據自己的風險偏好和市場觀點選擇資金池。參與優先級債券的投資者將獲得 5%的 cDAI 總回報,但是,如果浮動利率在此期間達到很高的程度,他們可以很容易通過參與次級債券獲得 20% 或更高的回報。在相反的情況下,如果在此期間的有效利率碰巧很低,則次級債券的投資者將獲得很小,甚至是負的回報。由於這種潛在的波動性,我們將次級債券稱為「漩渦」工具。

工作原理是什麼?

從 cDAI 收到現金流後,會將其分配給優先級債券,直到其承諾的回報實現為止。次級債券收到這些付款後剩下的所有款項。在結算日(時期結束),你可以提取包括利息在內的資金。

如果 cDAI 的總收益大於承諾的固定利率,則次級債券將獲得所有額外的利息,從而有效地提高了參與者的總收益。同時,cDAI 浮動利率的任何負面意外,都會首先影響到次級債券。如果 epoch 時期的有效利率低於承諾的固定利率,則優先級儲備金池仍會按照承諾的方式填補,但次級池子的利息就會減少。

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理解風險分級機制的另一種方法,是想像一個「瀑布」,其中參與者像水桶一樣持有著債券。優先級債券部分會被先填滿,然後剩下的水都會落入底部的次級池子。

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如何參與

Opium.Finance 部署了一個新的用戶界面,當前用戶在 Opium 上交易去中心化衍生品已經簡化了很多,它們被打包成簡單且合乎邏輯的產品,可供任何人使用。

而參與優先級債券也是很簡單的,這就像購買固定利率保險一樣,你需要指定名義金額並接受報價的固定利率。固定利率將按年計算,併計算到期末。

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優先級債券

參與次級債券的風險更大,而總回報也取決於槓桿率(資金池的利用率)。如果有效 cDAI 利率大於報價的固定利率,則你將擁有槓桿利潤或槓桿損失。參與的步驟也是比較簡單的。

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次級債券

新的流動性挖礦計劃

次級債券從 cDAI 獲得槓桿收益(5% 盈虧平衡率),但也有資格進行 Opium 的流動性挖礦活動。在持續 2 天的 staking 階段,你可以通過質押 cDAI 參與。

注意,了解質押條款是至關重要的,例如,你將能在下一 staking 階段解除你的 cDAI 質押,但你也需要了解自己的風險敞口,因為除了潛在的利潤,你也可能會遭受槓桿損失。

除了提供了一些審計之外,Opium 也無法保證其智能合約 100% 不存在漏洞,並且當前 Opium Staking 還處於 beta 階段,因此參與需要謹慎。


(以上內容獲合作夥伴 火星財經 授權節錄及轉載,原文鏈接   |   作者:隔夜的粥

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