以太幣 2 月 20 日漲至 2,015 美元的新高,當時就有不少分析示警,市場已出現過度樂觀的跡象,即便以太幣隨後重挫 36% 跌至 1,300 美元下方,但今年迄今仍錄得 176% 的漲幅,且有多項指標顯示,投資者信心不只未受影響,反而依然強烈看好以太幣後市。
近期帶動以太幣大漲的主要動力因素,除了有芝商所(CME)推出以太幣期貨之外,其他利好因素還包括:灰度投資公司 Grayscale 旗下的以太幣信託資產規模持續擴展至 63 億美元、去中心化金融(DeFi)領域的發展繼續興旺,目前鎖倉金額超過 210 億美元。
加密恐懼與貪婪指數(Crypto Fear&Greed Index)目前攀抵 93,這代表市場達到「極度貪婪」水準。許多交易人士把這項指標視為是「對做交易訊號」(Counter-Trading Signal)。也就是說,指數在極度恐懼水準,可能是投資人看多,代表買進機會;反之,當投資人過度貪婪時,可被視為是市場可能面臨回檔修正的訊號。
有別於過度槓桿的散戶交易人士,經驗老道的做市商、巨鯨大戶對以太幣不止歇的漲勢卻持懷疑態度。但無論價格攀頂的理由為何,市場有觀點認為,大量清算是導致幣價回檔修正 36% 的原因。
2 月 19 日至 23 日期間,由於有規模多達 20 億美元的以太幣做多合約進行結算,這佔了未平倉合約的 28%。因此,正如「恐懼與貪婪」指標所顯示,投資人應該會預期市場情緒明顯惡化。
但令人意外的是,以太幣的期貨合約溢價和選擇權斜率依然看漲。一般而言,從期貨與現貨市場的價差,可以觀察到市場看漲的程度,而 3 個月期貨通常會比現貨市場溢價 10% 或更高,但如果轉為「逆價差」就是警訊,代表市場轉為看空。
OKEx 的 3 個月以太幣期貨合約顯示,正價差指數在 2 月 20 日攀抵 39% 的高峰,當時以太幣攀抵新高;迄今,儘管以太幣已跌至 1,300 美元,但價差依舊維持在 16%,凸顯專業交易人士依然對以太幣價格潛力有信心。
在分析選擇權方面,25% 的 Delta 斜率則是最相關的指標。這項指標比較同天期買、賣選擇權。當看跌選擇權的溢價,高於同天期看漲選擇權的溢價時,斜率就會轉負。負的斜率代表,要用來保護下跌的成本較高,這代表市場看漲。
過去一個月,以太幣市場並未發生 Delta 斜率持續轉正的事件 ,因此,沒有證據顯示選擇權交易人士需求更多的溢價,為下跌提供保護。
儘管以太幣面臨沉重賣壓,但上述數據令人振奮。不過,在下跌時期,上述討論的期貨和選擇權指標都維持在看漲水準。
隨著以太幣從近期跌破 1,300 美元後迅速回升,投資人有信心,以太幣的上漲趨勢並未被打破。
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