今年 3 月 12 日美國商務軟體公司 MicroStrategy 宣布又以 1500 萬美元購買了 262 枚比特幣,平均成本已達到驚人的 57,146 美元。MicroStrategy 表示,它現在擁有約 91,326 枚比特幣,以 22.1 億美元的價格購買,平均價格為一枚比特幣 24,214 美元。按照目前的價格,該公司比特幣持有的價值超過 50 億美元,盈利接近 30 億美元。

在過去 7 個月的時間中,MicroStrategy 絲毫沒有停止購買比特幣的跡象,而根據該公司公開披露的文件,MicroStrategy 將比特幣視為公司的首要價值儲備選項,所以並無賣出比特幣的意願,準備「一直持有 100 年」。

MicroStrategy 大舉買入比特幣的舉動引來了一些效仿者,當中以特斯拉最為出名,在今年購入了價值 15 億美元的比特幣,而在此之前,馬斯克也曾在推特上跟 Michael Saylor 探討批量買入比特幣的可能性。除了特斯拉,推特執行長 Jack Dorsey 的另一家支付公司 Square 也買入了大量的比特幣。

在亞洲地區,蔡文勝的美圖公司也成為「第一個吃螃蟹的人」,他宣布在 3 月 5 日分別花費 1,790 萬美元買入 379 枚比特幣,以及 2,210 萬美元買入 15000 枚以太幣。3 月 17 日,美圖公告再次購買了 5 千萬美元的比特幣與以太幣,並試圖打造「首個大舉買入以太幣的上市公司」的形象。

但是在陸續放出消息後,美圖股價似乎並無波動,仍然低於 3 元港幣。而當然我們仔細調查 MicroStrategy 後,你會發現這間公司的高管正在不斷減持股票套現,公司也有著豐富的黑歷史(美圖與蔡文勝也類似)。這不僅讓我們懷疑,機構進場加密貨幣究竟是有堅實的需求,還是泡沫一場?

備受詬病的 Microstrategy 公司和 Michael Saylor

這家大舉買入比特幣的 MicroStrategy 公司是什麼來頭?MicroStrategy 由 Michael Saylor 創立於 1989 年,是一家商業軟體公司,而這家公司的過去並不是很光彩。

根據美國《新共和》網站報導,2000 年,MicroStrategy 曾因做假帳不得不向 SEC 交了 1100 萬美元的罰款,並由 Michael Saylor 個人承擔了 820 萬美元,即便如此,Michael Saylor 直到今天依然還是公司的執行長。

2020 年末,Michael Saylor 將 50000 股的 Microstrategy 股份轉移到他自己控制的 Alcantara LLC 公司中,此舉隨後也引來公眾的懷疑,因為按規定,公司高管減持公司股票需要及時向公眾披露,所以,許多高管往往通過自己控制的非上市公司操作股票。而 Michael Saylor 轉移股票的舉動,則同樣有規避監管的嫌疑。近期,MicroStrategy 的高管也在持續套現,導致公司股價下跌。

美國上市的比特幣 ETF 還會遠嗎?

自從 2013 年 Winklevoss 兄弟向美國證管會(SEC)申請比特幣 ETF 以來,無數家公司作了類似嘗試,均以失敗告終,原因在於,SEC 認為比特幣存在巨大的不透明性,且它的價格極易被操縱。

然而不僅僅越來越多的機構接受了比特幣,一些監管機構也對它張開了懷抱,今年 2 月,加拿大上市了該國第一支比特幣 ETF,跑在了美國前面,那麼,美國的監管層面的態度會因此發生變化嗎?

無論 SEC 的態度如何,比特幣 ETF 的到來似乎已經不可避免。即使 SEC 一直不批准任何公司的比特幣 ETF,類似 MicroStrategy 這樣的公司也可以通過「曲線救國」的方式把自己的股票變成比特幣 ETF。

目前,MicroStrategy 公司市值為近 60 億美元,而該公司持有的 91,064 比特幣價值 46 億美元,也就是說,MicroStrategy 股票有 76% 的價值是來自於比特幣,如果比特幣價格的增速長期超過公司本業的增速,這個比值將逐漸增大,接近於 100% 的時候,MicroStratedy 的股票就是事實意義上的比特幣 ETF 了,從監管層面來說,到時候也能接受這樣的既成事實了,而在摩根大通最新推出的加密貨幣風險敞口籃中,MicroStrategy 佔比就是最高,達到 20%。

不可忽略的風險

從 MicroStrategy 的比特幣投資來看,這部分的投資相當成功,因為它的持倉成本是 24,119 美元,而目前比特幣的價格在 50,000 美元以上,也就是說,比特幣需要在現在的基礎上跌去一半價值,才會導致 Microstrategy 這部分投資虧損。

然而,Microstrategy 所面臨的風險並非只有幣價下跌,更大的風險來自於它自身股票的下跌。2020 年 12 月,MicroStrategy 剛公布發行 4 億美元可轉債用於買比特幣的消息,花旗集團隨即將該公司股票評級調整為「賣出」,導致該公司股價第二天下跌 13.9%。可見,華爾街並不看好一家公司將過多的現金押注於數位貨幣這種波動巨大的資產中。

另一個例子是特斯拉,在特斯拉買入 15 億美元的比特幣之後,該公司股價已經跌去兩千多億美元,目前在市場上,慫恿馬斯克賣出比特幣、然後用於回購公司股票的呼聲日益高漲。

不過,比特幣資產只佔據了特斯拉極小的一部分,而對於 MicroStrategy 這樣的公司來說,如果未來幣價下跌,其股價也會跟著下跌,股價的下跌將會增加公司融資的難度,使得它無法再通過發行可轉債或是發行新股的方式購幣以維持幣價,從而造成惡性循環,最終甚至可能導致公司破產。

而從比特幣過去十多年的歷史來看,幣價在一定時間內長期走熊並非不可能,如果發生這樣的情況,持有比特幣的公司的股價與幣價的走勢將高度關聯,而會進一步加強比特幣的波動性。比特幣已經證明了它的堅韌性,但持有大量比特幣的上市公司能否逃過此劫?那就是個未知數了。


(以上內容獲合作夥伴 火星財經 授權節錄及轉載,原文鏈接   |  作者:吳說區塊鏈 談叔)

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