【MICA RESEARCH】美林銀行：推升比特幣上漲 1% 僅需 9,300 萬美元

上週報告曾提到過期貨交易員積極增加作多部位，也指出出目前加密貨幣市場狀況健康，相當有利於加密貨幣上漲，當時盤面是比特幣從 46,000 美元逐步回漲至 53,000 美元。市場籌碼乾淨且有穩定買盤，果不其然比特幣在周末直接衝到 62,000 美元，這個波段成功讓上述作多的期貨交易員收穫可觀的報酬，但隨後又在周日一度跌破 56,000 美元。

當比特幣短暫突破歷史新高，依照過去經驗有很高機率出現獲利了結的下跌波段，隨後比特幣下跌至 55,000 美元，但重點來了，從今年開始機構資金進駐加密貨幣市場後，市場投資者都認為比特幣與美國金融市場已經產生高度的連動。

上週四晚上美國 10 年期公債殖利率突然無預警地升破 1.7% ，30 年期債券更抵達 2.4% 的高利率，代表投資人因為可預期的通膨開始拋售價值下降的公債，全球金融資產的價格都受到了負面影響，整個美股蒸發了近 3% 的價值，但比特幣卻走升到 58,000 美元，發生了什麼事情？

我們認為華爾街投資者與避險基金交易員正在重新定義比特幣的投資屬性，從過去的投機數位商品開始轉向抗通膨的避險產品，雖然這只是一次性事件，但我們大膽推測比特幣對於美債殖利率上漲的負面事件已經具備強大的抗跌能力。

為什麼呢？近期美債殖利率上漲最主要的原因是通膨壓力，當物價指數上升、美元購買力下降，支付固定利息的公債價值也會跟著降低，這時美債殖利率就會跟著上升，讓市場誤以為升息即將來臨，因而衝擊資產價格。

比特幣卻不一樣，它本身具備高度抗通膨的能力，限定 2,100 萬枚 BTC，並擁有全球礦池龐大的算力確保它不被竄改，要知道要竄改比特幣是多困難的一件事情，過去十幾年來沒有人成功做到。

也就是說，當通膨壓力來臨，比特幣本身應該要是升值的，投資人上次拋售是出於錯誤的判斷，錯誤地將比特幣歸類成風險資產，弄清楚比特幣真正的投資屬性後，比特幣已經不太會被殖利率上漲影響，都要歸功於市場高度競爭所展現出的效率。

再來是大摩對內宣布即將銷售三檔比特幣基金給旗下客戶，針對散戶與機構投資人分別推出 Galaxy Bitcoin Fund、Galaxy Institutional Bitcoin Fund 以及 FS NYDIG Select Fund。基金化有助於銷售比特幣這項投資商品，更關鍵的是背後所需實體比特幣儲備需求將會大幅上升，使得比特幣市場後市看俏。

A. 3 月 16 日 調查顯示超過 40% 美國人打算把紓困支票拿來購買比特幣

拜登政府通過 1.9 兆美元刺激方案後，他們將在不久後收到價值 1,400 美元的現金支票，瑞穗證券為此進行了一項調查，結果顯示超過 40% 的回應表示他們會把這筆錢拿來投資比特幣或是股票，又有 60% 民眾表示將優先選擇比特幣，假設問券取樣正確，估計會有 250 億美元的資金流入比特幣市場。

從過去兩次發放紓困支票的紀錄判斷，每一次發放都帶動比特幣價格往上攀爬一波，分別是 2020 年 4 月發放 1,200 美元、2021 年 1 月 600 美元，從長期趨勢來看，各國政府依然維持寬鬆政策，當他們發放現金給民眾時，除了那些真的需要救濟的弱勢民眾，大多數有一定經濟能力的民眾都會選擇將這筆錢投入資產市場，推升商品價格。

B. 3 月 18 日 摩根史坦利即將對客戶銷售比特幣理財基金，比特幣漲至 59,000 美元

高盛曾提到過客戶對於比特幣的投資需求強烈，現在華爾街最知名的摩根史坦利（Morgan Stanley）也要賣比特幣給客戶了，該公司昨天流出一項內部信件，向內部理財專員公告即將推出比特幣基金產品，今年四月起將可以有條件地銷售三項比特幣基金給旗下客戶。

看見了加密貨幣商品對投資人的吸引力，華爾街已經全面擁抱這項商品，但比起真的投資比特幣，他們更熱衷於代理「銷售」比特幣基金給投資人，從中賺取高額的資產管理費用與佣金，由於摩根史坦利在業界是一流的金融領導企業，這項消息非常重要，比特幣價格目前已經上漲至逼近 59,000 美元。

C. 3 月 19 日 10 年期美債殖利率突破 1.75%，全球資產價格下跌

美債殖利率令人意外地突破 1.75%，繼先前的 1.57% 上漲近 10%，代表投資人大量賣出美債，這項消息已經衝擊全球資產市場，導致美股下跌約 3%，今年與美股高度連動的比特幣也因此下跌 3%，報價約 57,000 美元，美債殖利率真的是近期最大的金融不確定因素。

然而我們認為這只是短暫回調，比特幣市場現在的籌碼健康到不行，基金公司都在持續收購比特幣作為發行準備，期貨市場也不存在空方，更重要的是買入比特幣的資金都不是槓桿作多，而是現金購入準備長期持有，這讓比特幣具備易漲難跌的特性，這幾次回調都順利回彈，還蹲得越低跳得越高。

美林銀行推估只需 9,300 萬美元就能推升 1% 比特幣價格

剛剛提到比特幣後市看好，那麼會有多好呢？美林銀行這周釋出一份報告，他們推估只需要 9,300 萬美元就可以推升比特幣 1% 價格，等同表示比特幣目前仍然是非常淺碟敏感的市場，很容易因為金額不大的市價買盤進場就推升價格。

更具體來說，如果要炒高黃金價格 1% ，會需要 20 億美元。20 年期美國債券則需要 22.5 億美元，但比特幣只需 9,300 萬美元，不到兩者的 5% ，但比特幣 1.1 兆美元的市值可是有黃金的 10%，為何所需資金差到 20 倍呢？

因為比特幣目前約有 80% 資產直到 2020 年底都沒有被移動過，等同在市場中消失，實際在交易的比特幣僅有 2,000 萬枚的 20%，約 400 萬 BTC，實際市值遠比帳面上看起來的小，因此比特幣價格對於外部資金很敏感，進場金額一高便容易上漲。

不只如此，我們提過很多次基金公司正在把比特幣往外搬到第三方託管公司，目的不是為了賺價差投資，而是預備未來發行比特幣基金相關金融商品才買入比特幣作為儲備，另外美國上市科技公司買的那些比特幣也不會在短期買入，使得數十萬枚 BTC 因此離開市場，不再被市場交易。

這導致比特幣市場流通數量越來越少，但市場需求一直都在，為什麼近期比特幣下跌回彈的速度出乎意料地驚人？

最大的原因是外部投資人持續在買入，市場流通數量也隨之減少，這使得比特幣呈現非常強勁的交易局勢，像是期貨一面倒作多、市場沒人敢放空、交易所庫存慢慢降低等等的跡象，均顯示加密貨幣市場有能力在這波美債殖利率高漲的負面消息壟罩下能走出不錯的獨立行情。