比特幣市場概述   

隨著傳統金融巨頭摩根士丹利和 Visa 宣布進一步採用比特幣,比特幣市場繼續在 5.36 萬美元和 6.15 萬美元之間盤整。摩根士丹利已經推出了三款比特幣投資工具,可供其高淨值客戶和投資公司使用。Visa 也緊隨萬事達卡的步伐,通過 Visa 網絡實現比特幣購買。

比特幣以越來越快的速度受到人們的重視。

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散戶正囤積比特幣

自 2018 年 3 月以來,持有 1 枚比特幣或更少的地址繼續增加。三年前,小額持有者持有 3.97% 的供應量,此後又增加了 1.23%。這使得他們目前的所有權份額,達到了所有已出土比特幣的 5.20%。

小持有者的持續積累表明,從 2018 年年中到 2020 年,這種趨勢一直沒有中斷,他們願意通過波動性來持有。我們還看到,在 2020 年 3 月的黑色星期四拋售之後,0.1 至 1 枚比特幣持有者會立即大幅膨脹。

儘管在高達 4.2 萬美元的反彈中出現了小程度的支出,但小額持有者的持倉量又回到了歷史高位。

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相對地址供應分佈實時圖

有趣的是,雖然我們繼續看到小額持有人的積累,但在過去三年中,較大的錢包持有量(>100BTC)的淨值相對平穩。下圖顯示了持有 100 枚或以上比特幣的地址供應量。總的來說,這個群體目前持有 62.62% 的比特幣供應量,並且在過去 12 個月裡,他們的總量增加了 0.87%。

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相對地址供應分佈實時圖

 這些較大的錢包餘額也在面額上進行了洗牌,可能的原因是其作為託管人代理持有。自 2020 年 12 月接近上個週期的 2 萬美元高峰以來,我們看到較大的持有者餘額出現了大致相等和相反的變化。

  • 0 到 100 枚比特幣的持有量減少了 5.6 萬枚比特幣。
  • 10 到 1 千枚比特幣增持了 31 萬枚比特幣。
  • 1 千到 1 萬枚比特幣減持了 30.7 萬枚比特幣。

在這些群體中,我們看到淨值略有減少,減少了 3.2 萬枚比特幣,僅佔該群體持有的總供應量的 0.24%。

同時,我們的小額持幣者在同一時間內積累了 2.98 萬枚比特幣,這表明比特幣正被大戶逐步轉移到散戶手上

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按地址分列的供應量對比

 持有者循環行為

儲備風險指標是一個先進的周期性指標,它跟踪持有者在周期中的信念。儲備風險的一般原則如下。

  • 每一個沒有被花掉的幣都會累積幣天,這就衡量了它休眠的時間。這是衡量持有者信念的好工具
  • 隨著價格的上漲,賣出和變現這些利潤的動力也會增加。因此,我們通常會看到持有者隨著牛市的進展而賣出他們的幣
  • 堅定的持有者會抵制賣出的誘惑,這種集體行動積累了「機會成本」。每一天,持有者主動決定不賣出,就會增加累積的未花費的「機會成本」。
  • 儲備風險取當前價格(賣出動機)和累積的「機會成本」(HODL)之間的比率。換句話說,儲備風險將賣出動機與抵制誘惑的持有者的信念進行比較

下圖為儲備風險震盪指標,目前的數值為 0.008,以往高於此數值的周期以藍色突出顯示。過去的周期頂部通常發生在大於 0.02 的值

隨著價格上漲和/或更多的持有者花費他們的比特幣,儲備風險將增加。這代表了比特幣「財富轉移」,從長期持有者轉移到新買家

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儲備風險實時圖

比特幣財富轉移

我們也可以看看長期持有者(LTH,藍色)、短期持有者(STH,紅色)所擁有的供應量的相對比例;並根據錢幣最後一次移動的時間,將錢幣分為盈利(深色)或虧損(淺色)。請注意,以下圖表顯示的是盈利或虧損的流通供應量的比例。

牛市一般在三個不同階段遵循類似的「財富轉移」路徑。我們可以使用這些分形圖來估計我們在這個週期中的位置,作為儲備風險指標的補充。

A 階段– 最痛苦:在熊市的深處,比特幣持有者的最大截面處於虧損狀態(最厚的淺色區域)。LTHs 在熊市一半左右開始積累(即時虧損),如越來越大的淺藍色區域所示。

在 A 階段,只有 40% 到 45% 的 LTH 幣處於盈利狀態,這代表著最大的痛苦,直到觸底發生。

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損益中的長短線持股人供應情況

B 階段– 牛市階段:隨著牛市的發展,較高的價格為持有者者創造了較大的賣出誘惑。在某個階段,我們遇到一個拐點,LTH 擁有幣的最大比例是盈利的。一般來說,這對應的是突破上一個週期 ATH。

在此階段之後,我們看到長期持有者獲利的速度比新進持有者的速度更快。

每一個新的周期,我們都看到更多的供應被 LTHs 鎖定。這反映了市場實力、信念的提高、資產類別的成熟、獲取流動性的可用工具,當然還有價格的指數增長和財富的產生。

  • 2011 年持有量峰值=供應量的 55%。
  • 2013 年持有量峰值=供應量的 65%。
  • 2021 年潛在持有量峰值=75% 的供應量。
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損益中的長短線持幣人供應情況

C 階段– 週期頂部。最終,市場達到了一個興奮的頂部,這是因為更多的 LTHs 在峰值拐點後花掉了他們的幣。這代表著比特幣的「財富轉移」事件,從 LTHs 到新的投機者,以及重新激活休眠的供應回到流通中。

我們可以通過取牛市階段與頂部時測得的同一指標之間的差值,來估算牛市最後這段期間 LTHs 花費的供應比例。

這可被視為創造頂部所需的重激活供應量:

  • 2011 年的頂部:LTHs 重新激活〜12%的供應。
  • 2013 年的頂部:LHs 重新激活了約 12% 的供應量。2013 年頂部:LTHs 重新激活的供應量約佔兩個峰值的 10%。
  • 2017 年頂部:LTHs 重新激活了約 17% 的供應量。
  • 2021 年當前。到目前為止,LTHs 重新激活了 9% 的供應量。
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長短線持幣人損益供應情況

類似於儲備風險指標,這些研究表明,當前週期的牛市正處於下半場或後期階段,自出現(假定)的 HODL 峰值點以來,短期持幣者僅賣出了 9% 的供應量,目前仍然有較大的相對供應部分。

 觀察比特幣 2017 年兇猛的漲勢,當時在幣價達到最高峰之際,人們花費的供應量幾乎是兩倍(17%),這反映了大量新的興趣和增加的受眾。隨著比特幣的曝光率和採用率持續增長,以及對超級週期的爭論持續,這種比特幣「財富轉移」是另一個值得關注的方向。

以太幣供應動態

散戶變多、且不斷囤幣的現象,並不只出現在比特幣身上。自 2020 年 3 月以來,餘額少於 10 枚以太幣的小型持有者已經額外積累了+1.41% 的流通供應量。這些人目前持有 4.58% 的供應量,且上升趨勢未有停歇。

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以太坊相對地址供應分佈實景圖

我們也看到更多許久未被移動的以太坊逐漸活躍起來。如圖所示,自 2020 年 5 月以來,超過 6 個月的以太坊供應量一直在穩步下降。除了一些獲利回吐之外,部分供應量可能被部署到 DeFi 智能合約,甚至是以太坊 2.0 合約中(注意從 2020 年底就已開始大幅下降)。

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以太坊持有浪潮實時圖譜

同時,智能合約持有的以太幣餘額在 2020 年 9 月正式超越中心化交易所的餘額。截至目前,交易所餘額持有 12.94% 的以太坊,而智能合約目前持有超過五分之一的供應量,為 21.11%。這表明產品市場符合 2020 年開始的趨勢,自那時起,火熱的 DeFi 便鎖定了大量以太幣供應。

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智能合約與交易所餘額對比圖


(以上內容獲合作夥伴 火星財經 授權節錄及轉載,原文鏈接 | 作者:Glassnode、CHECKMATE 

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