加密貨幣市場市值前幾天達到 2 兆美元之後，在 4 月 7 日重挫了 7％，整體加密市場市值跌至 1.8 兆美元，而當比特幣（BTC）價格跌破 56,000 美元後，拋售浪潮占了上風。由於出現意外的拋售潮，投資人急忙找理由來解釋：市場為何下跌。
加密貨幣總市值。資料來源：TradingView
儘管市場大跌，但鏈上數據的分析師指出，比特幣可能重新見到大漲至創新高的走勢，原因是巨鯨大戶、礦工和長期持有人市已停止一起賣出，而且機構投資人需求維持高點。
雖然幾乎無法判斷大跌的實際原因，但第一步可檢視買方目前槓桿操作和前幾周相比的程度。此外，也要釐清逾 10 億美元的平倉在目前的多頭走勢環境中，是否算是大規模的平倉規模。
槓桿放大了多空的價格走勢
4 月 7 日大跌，是繼前兩天大漲之後發生。不過，散戶利用永續期貨合約（反向交換合約）來部署槓桿操作，可能會擴大價格修正幅度。
5％ 的波動就足以讓運用 20 倍槓桿的交易人士必須平倉，而且低於此水準時，交易所委託單通常變得稀少。
舉例來說，近期有多達 460 萬美元價值的押注認為 Cardano（ADA）跌至 1.15 美元。在 5% 的門檻後，只有 190 萬美元押注價格為 1.06 美元。
ADA/USDT 訂單。資料來源：幣安
清淡稀少的委託單對於套利交易平台來說可謂是「金礦」。一旦散戶市場進入高槓桿部位，就有很多誘因出現來拉低價格並引發平倉。
在 4 月 7 日的 12 小時內發生 14 億美元平倉顯然有些超過，但這是整個期貨市場加總的結果。此外，這代表 460 億美元未平倉合約的 3% 而已。如果這發生在約六個月前，占比可能高達 12% 。
平倉數據。來源：Bybt
然而，這種情況的平倉引發價格下跌，也不是為何大跌的最佳答案，因為此舉僅引發市場大跌 4% 。雖然分析師可能永遠無法理解是甚麼原因觸發這次修正回檔，但由於 Coinbase 剛剛發布季報，因此，也可能出現「買在傳言、賣在事實消息」的操作。
融資利率高，但並非異常
檢視融資利率也是很重要的，而且要檢視融資的時間長度。即便八小時的融資利率達到 0.2％（相當於每週利率高達 4.3％），但這也無法迫使多頭人士結清部位。
目前前幾大交易所的融資利率未超過 0.10％，遠低於 2 月底的水準。做多交易人士在大漲期間進入過度槓桿模式是很自然的，而這種情況很可能持續數小時至數周。
散戶有時會被當成攻擊目標
巨鯨大戶和造市商很可能知道交易所的委託單情況稀薄，且散戶過度槓桿。然而，交易所和期貨市場之間的套利幾乎是即時發生的。分析師或許可思量 4 月 7 日的大跌有諸多原因，但現有可得的數據顯示，槓桿本身並不是主因。
免責聲明：本文只為提供市場訊息，所有內容及觀點僅供參考，不構成投資建議，不代表區塊客觀點和立場。投資者應自行決策與交易，對投資者交易形成的直接或間接損失，作者及區塊客將不承擔任何責任。
