比特幣上周從 60,000 美元暴跌至 48,000 美元,此後便一直徘徊在 50,000 美元上下,市場各方指出,這波跌勢最大的原因在於:美國拜登政府正考慮把資金利得稅從 20% 提升至 40%,引發全球金融市場恐慌性賣壓,特別是加密貨幣市場,未來海外交易所轉入的加密貨幣都可能被課徵 40% 的重稅。

另外加密貨幣在 2020 年大漲,使得 2021 稅季成為投資者申報加密貨幣資本利得稅最高的一次,他們必須向美國 IRS 繳交稅金,短期內許多投資者都有把加密貨幣變現來繳稅的需求,加上期貨多倉高掛,強制平倉容易加大比特幣的跌幅,才使得價格呈現劇烈的跌勢。

不只如此,這次最詭異的事情是當比特幣從 60,000 美元跌到 48,000 美元時,市場期貨非但沒有撤退,反而還有更多人「加碼」!

以 Bitfinex 期貨部位來看,當比特幣從 60,000 跌回 53,000 美元左右時,比特幣做多部位約莫在 30,000 BTC,但當比特幣進一步下探至 48,000 美元,這時比特幣多單反而成長到 35,000 BTC!

怎麼回事?市場投資人一改過去下跌便恐慌的氣氛,反而是越跌加碼越多,槓桿全開以對賭比特幣回彈力道強勁,過去鮮少有種非理性的狀況發生,如果是分批買現貨就算了,投資者竟然還透過槓桿作多試圖賺取反彈利潤?此等情況並非健康跡象,市場投機氣氛過於濃厚,這不是一波健康的回調,投資人應該更加謹慎。

接下來回到稅制,為什麼拜登政府考慮提高資本利得稅就讓市場有這麼大的反應?這不應該構成拋售的理由,畢竟真的要課也跑不掉,2022 年便會針對 2021 年獲利進行課徵,這應該只是拋售的假理由吧?

事實上,課稅導致下跌的理由是成立的,美國政府早從 2018 年便開始整合全美國的加密貨幣交易所的查稅機制,但 2020 年大漲加上散戶投資人湧進,許多投資人在加密貨幣大漲之後才發現隱藏的稅負這麼高,特別是那些從海外交易所轉移資金回 Coinbase 交易所的用戶,由於缺乏投資成本證明,必須課徵投資全額的 20% 作為稅金,為了湊足現金申報資本利得稅,他們只能選擇賣掉部分的加密貨幣部位換取現金繳稅,便是這波下跌的部分原因。

另一方面,拜登政府還處於「考慮」提高資本利得稅的階段,說不定政策會延期至 2023 年之後,該年度只會課 2022 年,投資者如果及早賣出,說不定可以逃過 2022 年稅季,趕在稅金提高至 40% 之前套現離場。

但拜登提高資本利得稅最慘的並不是投資人,而是「加密貨幣礦場」,當美國市場對加密貨幣課下重稅,如果不能在市場流動性最高的美國變現,那他們只能選擇流動性低的亞洲交易所,或許你會想穩定幣也是個解方,但傳統跨國匯款管道對交易金額龐大的礦場很不方便,未來他們的資金週轉壓力將變得非常大,我們會在下方文章更進一步講解。

A. 4 月 19 日 週日比特幣閃崩,期貨多單部位損失 100 億美元

比特幣在上週日從 62,000 美元在短時間內下跌至最低 50,900 美元,這波跌勢主要是衝著水位過高的期貨多單部位而來,我們曾在週六的報告提到過:「散戶現在都玩槓桿合約,試圖在牛市以低資本收穫最大報酬」,使得市場風險在無形中增加,根據 Bybt 的數據,這波閃崩讓 100 億美元期貨多單被強制清算掉。

目前市場回彈力道還是不錯,但必須注意期貨市場的多單部位仍然不少,還有許多投資者不認輸,持續增加多單部位,目的是賭比特幣短期回彈,如果以 Bitfinex 期貨部位來看,上週五高峰期在 33,000 BTC,現在也只減少到 30,000 BTC,整體減幅不過 10%,代表還有不少人還在堅持。

B. 4 月 22 日 IRS 要查稅了!2021 年美國稅單新增虛擬貨幣條款

美國國稅局 IRS 在今年報稅單 Form 1040 新增了一個問題:「你去年有曾因為持有、交換、轉移或銷售任何的虛擬貨幣而獲得任何金融利益嗎?」,代表 IRS 要強力執法追查任何因為 2020 年比特幣大漲而收穫豐富的投資者,讓他們依法繳出資本利得稅,將對年收入四萬美元以上的民眾課徵 15% 至 22% 的所得稅。

目前美國截至 5 月 17 日以前處於報稅期間,美國公民應申報自身所得金額並繳稅,IRS 此舉明顯是要投資者誠實申報,雖然你可以回答「沒有」,但他們已經可以透過 Coinbase 等交易平台追查到每個人的金流,恐怕大多數投資人都躲不掉這筆稅金。

假設你在 2020 年有賣出任何虛擬貨幣而獲利,就必須向 IRS 申報,否則將可能面臨罰款與補稅,目前就我們所知,美國 IRS 早已跟加密貨幣交易所有完整的合作與資料交換管道,因此歐美散戶投資者的買入力道將會在這段時間大減,恐怕會影響到今年 7 月以後。

C. 4 月 23 日 拜登正考慮增加資本利得稅至 40%,比特幣崩至 50,000 美元

在美國賣出比特幣必須繳交「資本利得稅」,目前稅率是 20% 左右,但拜登政府正在考慮將有錢人的資本利得稅從 20% 提升至 40%,漲幅接近一倍,這代表今年如果你賣出比特幣有獲利,那麼獲利的部分要被課徵 40% 的資本利得稅。

如果你不是在 Coinbase 這些正規交易所購入加密貨幣的話,而是從外部轉出的話,你將無法提出有效的成本證明,那麼一律會被視為「零成本」,意思是你每賣出 100 美元的比特幣,就必須繳出 40 美元給美國政府,對早期投資人傷害非常大,因為他們大多是從礦場、OTC 或是海外交易所購入加密貨幣,無法提出成本證明。

美國已是主力市場,資本利得稅將導致礦場資金壓力

這波加密貨幣牛市是 2020 年疫情所帶來的外部資金潮,主要買盤是美國的科技公司、避險基金與機構投資人,他們看到美國政府實施大規模寬鬆政策以拯救疲弱的美國經濟,使投資人開始尋找美元的避險工具,此時流通量不變的比特幣便被投資人認為是數位黃金,開始積極買入,帶動比特幣價格一路從 10,000 美元衝上 50,000 美元。

到了 2021 年第一季由於比特幣已經大幅度上漲,吸引了更多散戶投資人開始進駐加密貨幣市場,當前市場交易大多是來自散戶,同時機構法人手中的籌碼已經接近滿倉,光是美國 Coinbase 一家交易所便有 1,220 億美元的加密貨幣資產總額,如果計入市面上中小型基金公司與第三方托管機構,機構持有金額會更加驚人,等同美國機構法人已經入手大多數的加密貨幣資產。

截至目前為止,我們已經了解到美國是目前加密貨幣最重要的交易市場,另一點是機構法人籌碼接近滿倉,市場主力改為散戶投資人,當政府宣布資本利得稅從 20% 提高到 40% 的時候,每個在交易所賣出加密貨幣的投資人都要被課重稅,如果是這樣,衝擊最大的族群是賣家,也就是「加密貨幣礦場」。

為什麼是礦場?問題在於目前市場流動性都聚集於美國交易所,中國、俄羅斯等地的礦場挖出比特幣獎勵之後,會定期去交易所賣掉換取法幣營運資金,不論有沒有透過批發商,最後都會輾轉移到美國交易所去消化庫存。

對於這種海外轉入交易所的加密貨幣,美國稅局(IRS)一律視為零成本,每一筆賣出的加密貨幣交易總額都必須課稅,等同礦場的比特幣貨物在美國銷售都必須計入全額的 40% 稅金,這筆稅金很可能由礦場自行吸收,這樣礦場才能迅速拿到資金,可以想像成是交給美國政府的關稅或加值稅。

另外也有一個潛在規避美國稅的辦法,礦場可以選擇直接在當地的交易所賣掉比特幣庫存換回法幣或穩定幣,這樣不用付稅給美國政府,但這些中小型交易所大多無法消化礦場的賣壓,礦場也害怕當地的交易所會取得比特幣之後跑路。

因此幣安、Bitfinex 這種大型海外交易所將會成為首選,方便礦場把加密貨幣換成 USDT 、USDC、PAXOS 等等的穩定幣,再走「贖回(Redeem)」流程,把款項從穩定幣發行商的帳戶透過傳統銀行轉帳的方式轉回礦場本地帳戶,這整個過程最大的缺點是非常慢,而且穩定幣發行商都有加入洗錢防制,礦場金額不能太大,否則會成為反洗錢防制的黑名單,導致帳戶被凍結或是被徵稅,因此風險也不小。

如果礦場想要快速將資金兌回法幣,未來恐怕只得選擇支付 40% 資本利得稅,或是分批慢慢地透過穩定幣轉回法幣,不像以前可以直接到交易所把換加密貨幣換回法幣那麼簡單,礦場因此要擔負更高的資金周轉壓力,挖礦可不會像 2020 年一樣好賺,依此看來顯示卡與礦機缺貨情形也會有顯著改善。

經過這一次稅季,我們認為礦場肯定會找尋其他管道規避美國政府稅負,加密貨幣資金也會逐步從美國轉移至稅負較低的亞洲地區,這也會導致整個市場交易結構改變,但考量到礦工拋售與散戶變現需求,短期內市場恐怕是好不起來。

上週回顧👉🏻👉🏻👉🏻【MICA RESEARCH】周日比特幣閃崩,期貨多單部位損失 100 億美元


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