上周比特幣走勢疲弱,一度下跌至 30,000 美元但不久後又拉回 34,000 美元,傳出方舟投資聯合 21Shares 向 SEC 申請比特幣 ETF 後,消息面帶動比特幣上漲至 36,000 美元,但隨後又跌回 32,000 美元,因為馬斯克沒有如預期在財報結算日前發文拉抬比特幣。

原先許多人都以為,馬斯克一定會為了拯救特斯拉財報上的虧損而發文拉抬比特幣,預期比特幣挖礦理事會(BMC)將會出具比特幣再生能源報告,再借助馬斯克的影響力將比特幣重新塑造成符合 ESG 趨勢的投資產品,但情況在出現大轉折,馬斯克選擇大力推行 Starlink 作為炒作特斯拉股價的籌碼,也暗示他決定放棄比特幣了。

6 月 30 日特斯拉財報結算日當天,BMC 確實釋出了最新的比特幣再生能源報告,但品質與說服力並不足以扭轉市場,甚至可以說嚴重低於期待,一定提早看過報告的馬斯克果然沒有發文拉抬比特幣,也多少能間接印證馬斯克前兩周的推文:「換燈泡需要多少個比特幣極端份子?」嘲笑這些人的效率,這時已經透露出他決定放棄推文拉抬比特幣。

另外近期馬斯克也積極推銷自家 Starlink 服務,不但出席 MWC 大會講解 Starlink 的理想,還不斷在對外釋出 Starlink 的用戶數目標,背後都是為了轉移市場的注意力,試圖淡化特斯拉在比特幣損失的金額。

對此期貨市場倒是非常樂觀,Bitifnex 多單部位攀上了 50,000 BTC 歷史新高水位,交易員似乎認為短期內比特幣觸碰到 32,000 美元就代表落底,因為先前 29,000 至 31,000 美元出現了非常強勁的支撐力道。

但如果拉到長期來看,我們對於比特幣的未來是較為悲觀的,原因是短期的利多已經消失:BMC 再生能源報告說服力低落,無法讓任何人相信比特幣是再生能源的推手,反而細讀還能得出大部分挖礦仍然仰賴火力發電的結論,礦場難以履行其 ESG 責任,這項缺點不久後將會造成機構購入比特幣非常大的困難,買盤主力變得只能是散戶或小型基金公司,市場短期波動會更加劇烈。

看準加密貨幣短期的高波動性,頂尖量化基金也正在準備進入加密幣交易市場,像是上周市場傳出 Point72 正在招募加密幣交易主管與研究人員,未來在市場廝殺的不只是早期幣圈投資者,投資人還得面對擁有龐大數據與運算能力的量化基金公司,散戶要靠短期交易賺錢會變得越來越困難。

那長期投資有解嗎?這還是得看比特幣 ESG 議題是否被成功解決,但以目前 BMC 釋出的報告看來,不只說服力低落,還會加深比特幣負面印象:比特幣目前還真的不環保,這將會嚴重阻礙比特幣受惠機構資金的上升趨勢。

A. 6 月 29 日 方舟投資與 21Shares 聯合申請發行比特幣 ETF

比特幣 ETF 在美股掛牌一直是許多基金公司努力的目標,從 2017 年開始便有加密幣基金公司開始向 SEC 申請上市比特幣 ETF,但都被 SEC 以「加密幣市場容易被操縱」為由拒絕,審理進度多是一延再延,最後無疾而終,但從今年開始,加拿大已經上市了多檔比特幣 ETF,而且加密幣市場經過機構資金進駐,市場深度與穩定性也成熟許多。

以女股神 Cathie Wood 出名的方舟投資(Ark Investment),五月時她加入 21Shares 母公司 Amun Holdings 董事會之後,雙方開始有合作,21Shares 是一家瑞士加密幣基金公司,提供多項加密幣基金產品,目前已經有比特幣 ETF 相關產品在瑞士證券交易所上市,目前這兩家出手申請比特幣 ETF,命名為「Ark 21Shares Bitcoin ETF」,由於兩者都頗有實績,市場相當看好其成功率。

B. 6 月 30 日 Coinbase 表示 DeFi 是加密幣產業的未來

 Coinbase CEO 在自家部落格發表了一篇對交易所走向的文章,內文首先強調雖然加密幣產在今年呈現爆發性成長,但現在仍然處於非常早期的階段,他們正看到加密幣交易從比特幣單一資產演變為上千種資產,更發展出多元的應用,像是 DeFi、NFT、 DAOs 等等領域,雖然在還有許多難題等待解決,但他認為這是產業趨勢,因此 Coinbase 將會致力於發展 DeFi 領域。

但交易所的中心化 DeFi 不能稱之去中心化,因此 Coinbase 產品應該稱作「CeFi」,未來他們會推出更多加密幣金融相關產品,範圍涵蓋借貸、簡化加密幣上架流程以及建立 APP 商店,也會導入更多第三方托管與 DeFi 服務,昨天他們已經宣布推出 USDC P2P 貸款服務,用戶可以將 USDC 存放在這項服務,並領取 4% 的年利率報酬,但必須承受倒帳風險。

不只是歐美,Coinbase 也聲稱看到了全球機會,未來他們將加速拓展服務範圍,以歐美為主的市場拓展為全球市場。

C. 7 月 1 日 Point72 正在招募加密幣交易主管,頂尖避險基金正踏入比特幣交易戰場

Point72 是業界中非常知名的頂尖避險基金公司,管理資產規模達到 220 億美元,全球設有 12 處辦公室與 1,600 名員工,該公司最近傳出正在招募加密幣交易主管,代表他們也想進入加密幣交易市場,不只是這一家,還有索羅斯旗下基金、家族辦公室等等的避險基金陸續傳出投身加密幣交易場,代表華爾街避險基金正將觸角伸到加密幣市場當中。

Point72 最出名的無非是量化交易,透過整合大量的數據分析與尋找套利機會,藉此為 Point72 創造了龐大的利潤,另外內部也有許多學術與經濟專家計算市場情緒,該公司屬於短期交易型的避險基金公司。

BMC 報告反而加深比特幣 ESG 負面形象

以馬斯克對員工的嚴格標準來看,他一定對 BMC 再生能源報告感到十分失望,該報告還刻意將「可持續能源」比例訂於 56%,恰好超過馬斯克先前推特宣稱的「如果能證明比特幣使用超過 50% 再生能源,特斯拉就會重新接受比特幣付款」,雖然這則推文引起市場對於 BMC 的高度期待,但顯然他們搞砸了。

上周新聞已經提到該份報告的調查方式非常粗淺,僅使用三個問題詢問 BMC 內部礦場會員所使用的消耗電力、能源比例以及算力總和,一切都是會員自願性回答,外部人士也難以從第三方數據去驗證這份報告的正確性,更可怕的是該報告所使用的「可持續能源」種類除了傳統認知的太陽能、風力、水力等等的再生能源之外,也包含傳統火力發電排碳但聲稱有購買碳權抵銷的能源比例。

在上述如此寬鬆的條件之下,比特幣使用可持續再生能源比例竟然只有 56%,除了無法驗證 56% 之中真正採用零碳排的再生能源比例有多少,剩餘 44% 更可以解讀為採用完全的火力發電,如此反而加深了比特幣不環保的印象,更別說要馬斯克根據這份報告重新讓特斯拉股東接受比特幣付款。

這份報告可說是徹底毀了外界對比特幣使用大量再生能源的印象,現實是大部分的比特幣挖礦仍然使用非再生能源,即使一小部分真的採用再生能源也間接促進再生能源投資,但整體仍然是以非再生能源居多,長期而言比特幣並不環保。當 BMC 這份報告出爐,已經確定禁不起外界投資人的檢視,比特幣無法履行其 ESG 責任,未來大型機構也會考量社會企業責任而無法投資比特幣。

礙於機構資金難以進入,比特幣未來不可能像 2020 年那樣從 1 萬美元暴漲至 6 萬美元了,隨著話題退燒,去中心化、數位黃金、價值儲藏工具等等的題材都已經炒過一遍,投資人經過半年的資訊轟炸也對此感到疲倦。

加密幣交易所多少嗅出趨勢正在變動,紛紛開始尋求轉型,試圖在以太坊生態中尋找更多可能性,發展 CeFi 產品或是引進 DeFi 產品,給予交易所客戶更多的玩法,上周 Coinbase 對外的公開信就顯得很有意義,交易所單純靠比特幣衝刺交易量的日子已經快過去了,未來必須開拓其他產品線才能維持成長。

現在全世界都知道比特幣了,其中機構資金無疑是拉抬比特幣價格的重要推手,隨著未來 Fed 政策轉為緊縮,升息提早到 2022 年底,再加上 ESG 趨勢無解,比特幣未來恐怕要逐漸從熱門話題中退場,雖然說不會消失,但這一段牛市無疑是比特幣的巔峰狀態,除非下半年加密幣共同基金足夠熱門,否則比特幣很難還有高潛力的題材可以炒作。

但我們看好以太坊平台上的 DeFi 與 NFT 應用,隨著比特幣題材退燒,市場會轉向更新鮮的 DeFi 市場,加上各家交易所都在尋求轉型,以太坊應用代幣在明年將會蓬勃發展,原本交易比特幣與 DeFi 市場是兩群不同的投資人,下半年比特幣投資人非常有可能走向 DeFi 平台,整個加密幣產業將會更加多元。


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