美國證管會(SEC)主席 Gary Gensler 近期在一場聚焦加密貨幣的演說中表示會對「只聚焦比特幣期貨的 ETF」持開放態度。

這是他迄今對比特幣 ETF 釋出最正面的支持訊號,但加密貨幣愛好者卻未大感振奮,原因是 Gary Gensler 想要這種 ETF 追蹤「比特幣期貨」,並不符合投資人的期望,即追蹤實質比特幣價格的比特幣 ETF。VanEck 數位資產研究部門主管 Matthew Sigel 表示:

以比特幣期貨為基礎的基金,是種較差的產品,表現低於比特幣價格,成本又高於 ETF。簡單來說,是種不合格工具。

儘管目前已有超過 12 家企業提出申請,但美國監管當局迄今尚未核准任何一檔加密貨幣 ETF。根據《彭博社》資料,從去年年底以來,就有 9 件加密貨幣 ETF 申請案。

決策官員以往擔心,加密貨幣 ETF 可能涉及欺詐和價格操縱,同時擔心比特幣 ETF 無法應付比特幣價格的劇烈波動。Gary Gensler 說,雖然他對區塊鏈有興趣,而且認為加密貨幣有潛在價值,但他希望更積極保護投資者。

加拿大已經核准多檔比特幣 ETF,首檔比特幣 ETF 今年初已經上市。

多數等待核准的 ETF,都是依據 1930 年代允許證交所上市產品的法律所提出申請。不過,Gary Gensler 暗示,他希望見到的比特幣 ETF 提案,是依據 1940 年管理共同基金的法律來尋求核准。

對此,VanEck 數位資產研究部門主管 Matthew Sigel 表示:

SEC 顯然將散戶投資人推向高風險、低品質的比特幣產品,而非採用一種經過檢驗而可靠的 ETF 包裝產品。

ETF Store 總裁傑拉奇 Nate Geraci 說:「期貨引入一層複雜性,因為 ETF 持有的合約必須管理和轉倉。基於期貨的 ETF 不太可能完全追蹤比特幣現貨價格。稅制也不同。」但他表示:

我認為這是朝現貨比特幣 ETF 核准邁向一步。比特幣期貨受 CFTC 監管,這讓 SEC 獲得無法在加密貨幣交易所得到的舒適感。如果基於期貨的比特幣 ETF 獲得核准,或許 SEC 會更自在地邁向實物比特幣 ETF。

《彭博社》ETF 分析師 James Seyffart 表示,若是採用期貨為基準的比特幣 ETF,因期貨產品需求水準不同,因此不會像實質比特幣 ETF 產品規模龐大或迅速成長。

CFRA ETF 和投資信託研究主管 Todd Rosenbluth 表示:

我認為 SEC 依然擔心 ETF 無法向新的投資人關閉,產生流動性風險。雖然核准 ETF 的大門依然敞開,但若納入比特幣期貨,短期內的核准依然無法獲得確定。

WallachBeth Capital 公司 ETF 主管 Mohit Bajaj 則說,期貨是比特幣的衍生品,並沒有實體比特幣的支持,只是比特幣表現的代理,「或許這只是第一步,最終將邁向實質的比特幣 ETF」。

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