當比特幣緩漲至 45,000 美元,期貨多方正慢慢出清部位,舉例來說,過去一個禮拜在 Bitfinex 期貨多單從 49,000 BTC 下降至 41,000 BTC,但空方也沒有加空的動作,代表市場正在消化獲利了結的壓力,目前交易所的加密幣庫存仍然偏低,但也沒有顯著減少,籌碼狀況並不明朗,但整體情況算是相對穩定,目前比特幣價格還呈現緩漲,顯示休息後向上突破的可能性不低。

作為業界交易所龍頭,上週 Coinbase 第二季營運報告帶給我們許多加密幣產業的現況資訊,首先是加密幣市場並沒有因為比特幣從 6 萬美元回檔至 3 萬美元而冷卻,Coinbase 整體用戶反而成長到 6,800 萬名,活躍交易戶則達到 880 萬戶,代表交易產業仍然持續成長中。

由於 Coinbase 財報基準日是 6 月 30 日,當天的比特幣價格僅有 35,000 美元,兩週後比特幣卻已經站上 45,000 美元,我們甚至可以推斷 Coinbase 當前的營運情況遠比報告的數據要來得更好,散戶投資人持續湧入加密貨幣市場,為業界產業帶來豐沛的手續費收益。

另外許多歐美礦場都在擴大投資比特幣礦機,由於中國封殺挖礦產業,歐美礦場看準廉價的挖礦設備,開始向礦機公司大量購買 ASIC 礦機,也意味著礦工看好比特幣價格潛力,否則不會投入數百萬美元賭一個高風險未來,比特幣市場目前還沒有向下走的跡象。

但以太幣的潛力才正要爆發,隨著以太坊倫敦主網順利運行,不但讓交易手續費更穩定,成本也更低,穩健的基礎建設將使以太坊的 DeFi 應用呈現爆發成長,創新是區塊鏈的最核心精神,當前業界唯一需要擔心只有「政府監管」。

但上週 Poly Network 駭客事件再次驗證 DeFi 生態的強韌性,透過結合去中心化運作與中心化控管,將使得區塊鏈成為比當前法幣系統更安全、透明且符合防洗錢精神的基礎交易系統,我們將在下方的篇幅詳細說明論點,這讓我們更確信以太坊市值在未來三年內就有可能超過比特幣,成為加密幣市場最具價值的去中心化運算平台。

A. 8 月 10 日 Tether 揭露第三方審計報表,總資產達 620 億美元

USDT 背後有無 100% 美元儲備一直是市場爭議許多的議題,昨天 Tether 透過開曼一間第三方會計師事務所公佈了第二季的資產負債表,Tether 宣稱自己擁有 620 億美元的資產,其中包含 50% 短天期商業本票(最長一年)、25% 政府公債、10% 現金,剩下的 15% 則以貸款、公司債以及數位貨幣所組成,總價值為 620 億美元,而當日的總 USDT 市值也是 620 億美元,代表 USDT 廣義上的確是具備 100% 美元儲備。

值得注意的是,Tether 這樣的資產架構代表他只預留 10% 現金作為穩定幣週轉,其他的資本都拿去投資在低風險的報酬資產,上述衍生的利息就是 Tether 的商業模式,我們認為這份審計報告相當可信,因為一間穩定幣發行商只預留 10% 現金作為贖回使用,從營運角度上算是高槓桿的操作,無法應付極端的擠兌危機。

Tether 最大的風險是占比高達 50% 的商業本票,等於是未知的公司向 Tether 借錢,然後約定在一年內還款,然而我們無法得這些公司的信用風險,假設 Tether 不幸被借款人倒帳,那麼週轉將出現危機,然而以穩定幣的運作模式來看,向發行商贖回穩定幣的狀況並不多,大多情況都是由加密幣交易所負責提供市場流動性,Tether 並不需要準備如此高額的週轉金,10% 現金儲備已經足以大多數的日常營運狀況。

B. 8 月 11 日 Coinbase 公布第二季財報,成長力道依然強勁

今天凌晨 Coinbase 公布了第二季財報結果,營運指數上相當亮眼,用戶成長至 6,800 萬人,平台更擁有每月活躍交易用戶達 880 萬人、總交易額從 3,335 億美元成長至 4,620 億美元,淨利更是翻倍,每股淨利達到 3.84 元,營運面成長非常強勁,同時機構客戶也達到 9,000 家。

如果更深一層去看,這份營運結果還藏了一些小細節,首先雖然營運成長亮眼,但平台上託管資產卻呈現「流出」的狀態,機構客戶與散戶都在減持手中的加密幣部位,第一季 Coinbase 平台持有 2,230 億美元的資產,但到了第二季只剩下 1,800 億美元,原因是 6 月加密幣表現不佳(比特幣價格僅 35,000 美元),客戶選擇在平台上拋售套現。

這讓華爾街對 Coinbase 的未來產生擔憂,加上傳統分析師大多認為比特幣是個投機遊戲不會長久,Coinbase 股價也在財報日當天下跌 3.85%,但比特幣五月以來早就陸續下滑,Coinbase 還能有此成績,就代表這間公司的成長動能有其持續性,到了 8 月,比特幣價格已經回到 45,000 美元,Coinbase 成績實際上比財報更好。

C. 8 月 12 日 Kaiko:加密幣市場重心已經從亞洲轉移至歐美

區塊鏈數據分析公司 Kaiko 發布了一篇報告,內文提到全球加密幣產業版圖已經從過往亞洲為中心轉移至歐美國家,他們從交易量推斷,由於 Coinbase、Kraken 以及 Gemini 的 BTC/USD 交易量一年來成長了 2 倍,而且他們的週末交易量也持續在成長,而上述三間的用戶都是以歐美投資人為主。

同時幣安、OKEx 與火幣這三間以亞洲客戶為主的交易所,他們的週末交易量卻沒有什麼變化,此消彼長之下可以推論歐美的散戶投資人在過去一年大幅增加。報告內也提到美國避險基金 BKCoin Capital 表示:由於中國先前嚴格管制加密幣交易產業,使得加密幣市場交易量逐漸從亞洲轉移到歐美。

報告內也強調雖然加密社群一致認為機構投資人是這波加密幣大漲的重要角色,但 Kaiko 認為散戶投資人的影響力其實被低估了,從交易量與交易模式觀察,其實散戶數量的增加也是推動這波漲勢的重要動力。

「透明交易追蹤 + 中心化穩定幣」可有效防止駭客贓款變現

上週 Poly Network 駭客攻擊事件被稱為 DeFi 界規模最大的駭客攻擊,犯罪者一共得手了 6 億美元等值的加密貨幣,這起事件的脈絡已經被許多媒體整理過,因此這邊不再多談,最後結局也是駭客乖乖歸還贓款,他更對外聲稱「對錢沒有興趣,只是為了好玩才進行攻擊。」

有部分網友認為這名駭客的行為很棒,甚至連之後的 50 萬美元的白帽獎金也拒絕收取,但也有持反對意見的一派,認為這名駭客只是因為贓款無法變現而歸還加密貨幣,而我們就是後者,這名駭客其實有明顯的犯罪意圖,理由有兩點:

第一點,這次駭客透過跨鏈攻擊取得的加密貨幣變現難度非常高,根據鏈上數據,絕大多數都是以太坊與幣安鏈上的 USDT 與 USDC ,由於這些代幣都是由中心化的機構發行,以太坊上所流通的穩定幣具有凍結機制,發行商只需確定駭客的錢包地址就能凍結對應的款項,像是這次攻擊 Tether 立即凍結駭客地址的等值 3,300 萬 USDT,使其無法交易。

USDC 卻採取另一個方式,Circle 表示說將會採取法律行動對這名駭客起訴,而不會凍結其代幣,為什呢?因為 USDC 所有的兌現地點都有被實名制,只要駭客一將穩定幣轉入交易或是透過經紀商變現,Circle 就能確定這名駭客的真實身分並採取對應的法律行動。

但這次幣安鏈卻沒有凍結駭客的地址,原因是幣安鏈不具有凍結代幣的機制,幣安也認為凍結鏈上的代幣違反「去中心化的精神」,因此沒有採取積極的行動來限制用戶交易,但他們也能透過鏈上數據緊密追蹤這些贓款的去向,加上幣安鏈所有的交易、用戶與兌現管道都掌握在幣安手上,只要駭客轉移資金或是試圖變現,同樣很容易追蹤到對應的真實身分。

從以上跡象可以斷定,由於 USDT 兌現管道眾多,因此發行商採取直接凍結措施讓駭客無法轉移資金,由於 USDC 與幣安鏈具備完善的防洗錢功能與出入金控管,駭客難以將贓款匿名兌現,我們認為駭客完全沒有辦法將這筆贓款兌現。

第二點,雖然駭客不收那 50 萬白帽獎金,但他卻在區塊鏈的訊息中留言希望大家透過多重加密地址捐款給他,這樣的人真的不是出於金錢動機而發動攻擊嗎?由此可知,這名駭客仍然對金錢有興趣。

或許你會質疑,他都不收白帽獎金了,說不定捐款只是鬧著玩的,我們則是認為他是「不能收取白帽獎金」,一旦依約收取這筆獎金,駭客的身分就有高風險被追蹤到,假設駭客答應收取,當 Poly Network 人員將獎金送到對應的地址之後,由於區塊鏈的交易全是公開透明的,接著要追蹤到這名駭客的變現地址會變得相對容易。

雖然駭客後續歸還了贓款,但他仍然對 Poly Network 造成嚴重的營運損失,Poly 平台仍然有充分理由起訴這名駭客。只要他把白帽獎金轉進對應的加密幣交易所,警方只要詢問交易所對應的用戶實名資料,就能輕易鎖定這名駭客的身分以進行逮捕行動,這種釣魚獎金當然不能收。

當 DeFi 生態結合區塊鏈的透明特性與中心化穩定幣的控管機制,將能有效防範駭客洗錢與兌現獲利,為不久後的數位經濟奠定了良好的管控基礎,目前的 DeFi 生態已經能高度防範駭客攻擊,這次 Poly Network 駭客事件間接釐清了監管機構擔心的防洗錢疑慮,未來 DeFi 營運商將會更廣泛採用穩定幣作為交易籌碼,在防盜與法律遵循上都能多一分保障。

以區塊鏈的技術角度與這兩年的駭客事件,我們認為交易完全透明的數位貨幣相較於現行的法幣系統在防洗錢與防範犯罪上更具備效率,加上許多資安公司也提供鏈上交易追蹤的服務,駭客基本上難以藏匿其金流,相信數位貨幣在數位經濟中絕對會扮演非常重要的角色。

上週回顧👉🏻👉🏻👉🏻【MICA RESEARCH】為以太坊 2.0 鋪路,倫敦主網帶來更具效率的交易演算法更新


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