加密貨幣市場上週面臨回調,比特幣從 50,000 美元下跌至 45,000 美元區間,以太幣則是經歷了 4,000 美元到 3,500 美元的過程,雖然引起了不小的市場恐慌,但市場目前仍然相對冷靜,我們甚至觀察到許多投資人選擇在 45,000 美元的水位加碼購入更多部位,看好不久後的加密幣反彈潮。

為什麼這樣說呢?因為從籌碼變化判斷,市場並沒有恐慌,舉例來說,Bitfinex 期貨多方部位過去一週沒有太大的變化,維持在 38,000 BTC 的低水位,空單部位更是跌到了 1,000 BTC 以下,主力操作仍然偏向保守,如果放眼整個加密幣交易所,也沒有看到過度槓桿的情形出現。

另一方面,我們把時間拉得更遠,早在幾週前比特幣市場的主力都是保持著觀望態度,沒有選擇追高,我們更傾向這波回調屬於市場資金調節,特別又是在 9 月這個敏感的月份,由於 9 月是第三季的第一個月,大多數基金公司會在這個月重新審視投資策略與部位,並擬定新的投資策略,可以預期市場會有較多的資金變動,出現回調相當正常,每隔幾個月都可能發生一次。

更進一步檢視,根據 Cryptoquant 的交易所庫存數據,交易所的比特幣庫存甚至還在持續減少當中,在 9 月初到 9 月中都持續減少當中,暗示市場投資人選擇把比特幣移出交易所自行託管,可以斷定市場沒有出現恐慌拋售,大多數投資人還在持續加碼。

真正回調較多的是 DeFi 市場代幣,我們在前一期週報提到 Uniswap 遭到 SEC 調查的事件,也擔憂 DeFi 市場會因此遭到市場藉口拋售,上週市場走勢果然成真,Uniswap 週跌幅達到 20%,其他代幣像是 Balancer 、Maker、Aave 等等的項目回調幅度也相當大。

綜合來說,這波回調是相當正常的市場調節現象,先前競爭幣漲幅確實過大了,許多主鏈幣在基本面改變不大的情況下,靠著新聞與社群炒作在短短一週就上漲超過 50%,有過度投資的現象發生,上週被下修 20% 也是正常的調節,市場目前仍然相對健康,加密貨幣市場月報酬繼續穩定走升。

SEC 是觸發市場回調的因素,但我們反而認為長期而言這對加密貨幣市場是正向訊號,因為 SEC 只會調查那些快速成長的項目,對於小眾或是沒沒無名的交易所或是 DeFi 項目才不會浪費資源去調查,當 SEC 出手,就代表有一大批用戶已經湧入了加密幣市場,長遠而言,這對加密幣市場是短空長多。

無疑地,加密幣會是未來的主流應用,接下來讓我們談談加密幣為何確定將躍上主流。

 

 

A. 9 月 7 日 機構爭先購入競爭幣,資金流入達到歷史新高

根據 Coinshare 所發佈的 9 月 7 日報告,目前機構資金正透過投資工具獲得大量地競爭幣的曝險機會,過去一個禮拜 40% 的資金都跑去買競爭幣,這筆約 1 億美元的資金淨流入,其中有 3,900 萬都流入競爭幣市場,例如 SOL、ADA 跟 DOT 都獲得青睞,其中以 SOL 的漲幅最為驚人,周漲幅達到 50%。

以 Coinshare 所追蹤的部位來看,總資產規模約為 625 億美元,雖然流入資金相較投資比特幣與以太幣而言並不多,但對於市場較淺的競爭幣而言,只要一點點資金流入便能推動價格往上暴漲,我們也可以知道這波競爭幣漲勢主要由機構所推動。

原因其實跟過去歷史很像,當新進場的用戶對於比特幣感到無趣,加上全球企業都在積極尋找應用加密幣技術的應用,投資人會開始尋找具潛力的區塊鏈平台,連帶把資金從比特幣、以太幣帶往其他加密幣,就像當初所有人都在瘋主鏈幣一樣,目前市場也是類似的情況,但資金外溢從過去經驗而言不是什麼好現象,多少暗示買盤對於比特幣與以太幣的報酬已經不滿意,開始尋找更高報酬的標的,無非是暗示市場投機的風氣又悄悄升起。

B. 9 月 8 日 PlayBoy 即將在十月舉行 NFT 數位展覽

9 月 7 日,比特幣從 52,000 美元下跌至 45,000 美元,引發不小的市場恐慌,但是這次仍然屬於健康回調,首先交易所的比特幣庫存並沒有增加、也沒有短期匯入拋售的情形發生,另外期貨部位仍然是全面看多,不存在空單部位,可以判定比特幣市場為健康回調,市場無過度槓桿。

短期下跌這麼多,從過往經驗判斷,無非是礦工定期出貨、大戶拋售加密幣等等的定期因素,屬於每隔幾個月就會發生一次的現象,也有人將其歸咎於「九月」效應,泛指九月的股市特別容易下跌,因為背後是許多機構都在調整基金的部位與權重,隨著加密幣專業化,許多加密基金也會在 9 月調整手中的投資部位,可以預期有較大的價格波動產生。

下跌比較慘的區域是投機風氣較為濃厚的競爭幣市場,由於先前週漲幅過高,回調的幅度也較大,投資人也跟著調整自己的部位,下跌幅度都有 10% 左右,目前市場在競爭幣區塊確實有追漲過度的現象,但影響只是短期,長期基本面並無大改變。

C. 9 月 9 日 SEC 警告 Coinbase 借貸服務可能違法

Coinbase CEO 在推特控訴 SEC 對 Coinbase 採取不合理的監管動作,因為當局針對 Coinbase 借貸服務提出監管疑慮,甚至威脅要起訴 Coinbase ,政府認為加密借貸產品屬於「證券」的一種產品,必須遵守證交法,但該論點非常奇怪,「加密借貸」跟「證券」根本屬於不同東西,前者賺的是利息,後者則是價差與股息,金融屬性大不相同,所有人都很疑惑為何 SEC 會做出這種荒謬的決策。

顯然連 SEC 自己都還搞不懂加密幣借貸的本質,目前 Coinbase 提供 4% 保證本金的 USDC 借貸服務,這項產品顯然不屬於證券的任何種類,Coinbase 必須在這場監管戰鬥中守住最後底線,借貸產品絕不能被 SEC 當作證券監管,否則未來 Coinbase 計畫力推的 Defi 產品將會被一併視為證券,後果將難以想像。

加密幣借貸在美國非常熱門,因為寬鬆政策所造成的低利率已經推動人民轉向更高利率的加密幣借貸產品,銀行與其他金融機構在收不到廉價存款的情形下,便催促監管機關對加密幣借貸平台開刀,想想銀行只需付存款民眾 1% 的低利,但存款民眾卻可以在 Coinbase 獲得 4% 的年報酬,後者競爭力顯然強多了。

在銀行與 Fed 的長年壟斷之下,民眾無法取得更高的存款利息,現在加密幣借貸進來「破壞行情」,想必引起傳統金融界的危機意識,但這樣的打壓手法有失公平性。

持有法幣是最糟的策略,全球民眾將透過加密幣建構更有效率的交易體系

去年因為疫情的關係,全球政府已經經過一輪紓困振興,原先以為靠著疫苗就能阻止病毒,讓美國 Fed 以為經濟已經復甦,便放話要開始縮表,但由於 Delta 變種病毒的關係,讓各個國家再一次陷入疫情傳播當中,這逼迫著各國政府繼續舉債紓困經濟,並且壓低利率。

大量的紓困等同於政府發錢給民眾到實體店面消費,當龐大的流動性灌入市場,無可避免地法幣會開始貶值,因此今年股票、房地產、汽車、能源等等的資產項目都有驚人的漲幅,甚至民生消費,像是食物、服務、薪水也跟著上漲,全球經濟正在快速的通膨當中,法幣價值在現在的經濟當中僅只是一個相對價值的指標而已。

不只如此,政府與銀行為了達到特定的政策效果,長時間維持低利率,藉此拉低銀行的資金成本,並間接降低企業借貸成本,使得熱錢流動更快,最後犧牲的就是民眾手中的法幣資金,當每年存款只能產生 1% 利息,卻必須為 5% 以上的通貨膨脹付出代價。

舉例來說,台灣活存利率僅有 0.04%,但只要把資金放在 DeFi 平台,就能輕鬆產出 4% 以上的利率,至於為何台灣利率會如此的低?背後就是央行長期壓低台灣利率,藉此扶植產業的結果。

以前的時代資訊不流通,但現在大部分的民眾都知道加密幣這類數位貨幣了,特別是 DeFi 透過完善的流動性設計與借貸平台,可以給予借款人安全且合理的存款報酬,全部都遠高於銀行低於 1% 的存款利率,現在美國有許多民眾已經選擇不把資金放在銀行了,而是選擇以穩定幣放貸的形式產生更高的利息。

另外加密幣已經初步構築出全球的基礎經濟體系了,可以繞過政府的控制獲得更具合理的資金報酬,民眾可以透過 DeFi 等加密金融平台在承擔合理的風險下取得對應的報酬,不用再被政府與銀行控制利率,未來的 GameFi 以及 NFT 也將提供全球各地的投資者共同互動的金融平台。

這也是為何我們認為加密幣市場短中期內都不會有大風險的原因,當全球政府都在撒錢,龐大的流動性在全球各地市場亂竄,同時產生龐大的債務,那對於政府長期策略只有一個,就是透過通貨膨脹來削減債務價值,民眾乖乖持有法幣只是等著被政府掠奪資產,加密幣與持有資產將是唯一的出路,我們長期看好加密幣市場的成長潛力。

上週回顧👉🏻👉🏻👉🏻【MICA RESEARCH】加密幣市場並未過度貪婪,健康上漲中


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