撰文 | 蔣海波

隨著流動性激勵的變化,BSC 、 Polygon 、 Heco 等公鏈出現資金外流,而 Solana 、 Avalanche 、 Terra 、 Fantom 的總鎖倉額(TVL)經歷了快速上升。回顧 BSC 等的發展史可以發現,在公鏈 TVL 的快速上升中,更可能出現機會,因此本文嘗試在總結公鏈項目的過程中發現潛在的機會。

核心提要:

  • Solana 生態中的借貸類項目仍處於起步階段,Larix 和 Port Finance 都只有 3 億美元左右的總存款,市場份額存在較大增長空間。而前期估值過高的 Parrot Protocol 等項目,在價值回歸之後,2 億美元左右的總市值可能存在機會。 Solana 上的收益聚合類項目較多,這會造成 DeFi 中 TVL 的重複計算。
  • Geist Finance 的上線彌補了 Fantom 借貸協議的短板,並為整個 Fantom 生態帶來大量資金。 DEX 中 SpiritSwap 和 Beethoven X 的快速發展與 SpookySwap 形成競爭。
  • Avalanche 生態中,Aave、Trader Joe、Benqi 等借貸和 DEX 類項目吸引了大量資金,整體發展較為均衡,已經能滿足用戶加槓桿以及交易的需求。而緊隨其後的 Olympus 仿盤 Wonderland 也以達到 7 億美元的 TVL。
  • Terra 生態中,Anchor 和 Mirror 分別吸引了 35 億和 13 億美元資金,流動性質押協議 Lido 在以太坊上取得成功之後,將業務擴展到了 Terra 中,也吸引了 25 億美元的資金。而 Terraswap 在沒有發行治理代幣的情況下,已經吸引了超過 11 億美元的 TVL,且成為潛在空投項目中 TVL 最高的一個。
  • Aave 在部署到 Polygon 和 Avalanche 上之後,都迅速搶占了最大的市場份額,當前正發起提案,準備部署到 Fantom 上,可能對 Geist 造成衝擊。類似的項目 Curve、SushiSwap、Lido、Abracadabra 等可能會隨著多鏈生態的發展進一步鞏固自己的地位。
  • 隨著多鏈生態的發展,原有的跨鏈類項目 Anyswap、Ren 等跨鏈橋有了更多的用處,Hop Protocol、Connext、Biconomy 等 Layer 1 與 Layer 2 間的即時跨鏈工具也可能迎來機會。

Solana

Solana 是不依賴於以太坊虛擬機(EVM)的高性能公鏈中表現最好的一個。當前項目中 TVL 較高的項目均為 DEX 和收益聚合類項目。

借貸 Saber 是一個專注於同類資產交易的 DEX,當前獲得了 Solana 生態中最多的 TVL。 Saber 的機制與以太坊上的 Curve 類似,但是 Curve 主要以穩定幣為主,而 Saber 中穩定幣只佔一小部分,當前流動性最多的是 mSOL/SOL,mSOL 是將 SOL 質押在 Marinade Finance 中得到的流動性代幣,其次為 Wrapped Bitcoin(Sollet)/renBTC。當前,Saber 中的流動性池還都局限為兩種代幣,暫時沒有三種及以上代幣組成的流動性池。 Sunny 則是與 Saber 深度綁定的收益聚合類項目,質押 Saber 的 LP 代幣進行挖礦,可同時獲得 SBR 與 SUNNY 代幣獎勵,它們的數據一般同步變化,近期有所下降。

Serum、Raydium、Orca、Atrix 也均為 DEX,Serum 是主打高性能的訂單簿 DEX;Raydium 既包含訂單簿,也有 AMM DEX,可以向中央限價訂單簿提供鏈上流動性;Orca 則是一個通用 AMM DEX,Atrix 是基於 Serum 建立的 AMM DEX。

借貸協議在 Solana 中佔據的份額很低,SolFarm 作為一個收益聚合平台,除了支持幾個 DEX 中的 LP 代幣進行挖礦之外,也提供借貸和槓桿交易的功能,但用於借貸的總存款不足 2 億美元。 Larix、Port Finance、Solend 都是 Solana 上專注於借貸的協議,但當前 Larix 和 Port Finance 的總存款約為 3 億美元,Solend 的總存款約為 2 億美元。相比其他生態 Solana 上的借貸協議中並未出現龍頭項目,如 Fantom 上 Geist 的總存款超過 60 億美元,Avalanche 上的 Aave 總存款超過 30 億美元,Terra 的 Anchor 中包含 18 億美元的 UST 存款和 29 億美元其它抵押品。當前,整個市場應當還有 10 倍以上的增長空間,可以考慮提前佈局。

可以看到,Solana 中 DeFi 樂高的堆疊非常嚴重,如基於 Serum 建立了 Atrix,Atrix 本身並沒有發行代幣,而為了激勵 Atrix 的流動性出現了 Almond,在 Almond 中用 Atrix 中的 LP 代幣進行挖礦,Almond 自身的代幣 ALM 公平發放。而 Atrix 中又支持用 ALM-USDC 交易對挖 Serum 的平台幣 SRM,三者形成閉環。

Terra

從 LUNA 和穩定幣 UST 開始,Terra 逐漸形成了一個完整的生態。首先,團隊將 UST 帶入現實購物中,保證了 UST 與 LUNA 的作用。然後團隊開發了超額抵押 UST 進行鑄造股票等合成資產的 Mirror,率先實現了股票類合成資產的去中心化鑄造和交易,鑄造的資產稱為 mAsset。專用於 UST 借貸的 Anchor 的出現又鎖定了大量 UST 存款,以及 Terra 生態中的其它代幣作為抵押品,提高資金利用率。

借貸 TerraSwap 雖然還未發幣,卻也吸引了超過 11 億美元的 TVL,且成為潛在空投項目中 TVL 最高的一個。 TerraSwap 可幫助 mAsset 的交易,也可實現 Anchor 中 bLuna 的快速退出,否則退出過程需要等待 24 天。

Terra 生態中更加通用的借貸協議 Mars Protocol 也將要上線,屆時生態中的代幣將會有更多的機會參與借貸,也無需通過購買的方式來借入其它資產。

Avalanche

Avalanche 在改善了跨鏈橋,並推出流動性激勵計劃之後,也迅速佔領市場。

借貸早期上線的 DEX Pangolin,在 Trader Joe 上線之後,逐漸喪失競爭力。早期的借貸協議 Benqi,也在 Aave 部署到 Avalanche 之後,失去大量市場份額,現在 TVL 約為 Aave 的一半。 Trader Joe 被設計為結合交易與借貸一體的一站式平台,在借貸功能上線後,TVL 繼續快速增長,進一步削弱了 Benqi 的市場佔有率。

Olympus 在 Avalanche 上的仿盤 Wonderland 也成為吸金能力最強的項目,為用戶帶來數十倍的收益,截至 10 月 14 日,Wonderland(TIME)的市值已經達到 8 億美元。 Olympus 作為新一代 DeFi 的龍頭,流通市值高達 35 億美元,而這一切從零開始不過半年多時間。從 Fei Protocol 開始,已經有人意識到協議用代幣激勵的方式吸引流動性的弊端,這些流動性並沒有忠誠度,總會流向收益更高的地方,因此 Fei Protocol 提出了「協議控制價值」的概念。 Olympus 在這一基礎上繼續發展,當前 OHM 的流動性幾乎全部由協議控制,可以減少市場波動中流動性撤離的情況,同時在下跌中還可以動用協議資金回購,逐漸衍生出「流動性即服務」的概念。

Fantom

Fantom 是參與門檻較低的公鏈,FTM 可以直接從交易所提現主網幣到 Metamask 錢包地址,穩定幣也可以通過 Anyswap,從 BSC 幾乎零成本的跨鏈到 Fantom,最高收費僅 0.9 美元。

借貸 Anyswap 也已成為最通用的跨鏈橋,支持 20 條鏈上的 706 種資產,鎖定有超過 49 億美元的資產。因為 Andre Cronje 在 Fantom、Multicoin.xyz、Anyswap 之間的關係,Anyswap 也成為跨鏈到 Fantom 的主要途徑。

Fantom 因為 Geist Finance 的突然崛起,補足了在借貸上的短板。在 Geist Finance 上線之初,由於 TVL 較低,早期「農民」只需要進行常規的借貸操作,即可一天獲得幾倍的收益,隨著 GEIST 代幣產量的增加,與高點相比,GEIST 已下跌超過 90%。

SpiritSwap 在近期 TVL 上升之後,給了用戶交易更多的選擇,擺脫了 SpookySwap 一家獨大的局面,Balancer 仿盤 Beethoven X 也帶來了短期挖礦機會。

Abracadabra 的穩定幣 Magic Internet Money (MIM) 流通量已經接近 15 億美元,在部署到 Avalanche 和 Fantom 之後,給這些公鏈帶來以去中心化發行的穩定幣。 MIM 和 DAI 一樣,通過超額抵押生成,但 MakerDAO 中 DAI 的抵押物為 ETH 等底層資產,而 Abracadabra 中 MIM 的抵押品則為生息資產,如 Yearn 中存入 USDC 後得到的 LP 代幣 yvUSDC,在獲得 Yearn 中收益的同時,可以抵押 yvUSDC 鑄造 MIM 參與流動性其它流動性挖礦,或者賣出 MIM 繼續在 Yearn 中存入 USDC,實現槓桿挖礦。

小結

Solana 生態中的借貸協議存在較大的增長空間,穩定幣等項目在經歷了市場的大幅回撤之後可能存在機會;Fantom 中近期出現了多個投機性農場,早期參與的機會較多;Avalanche 的整體發展較為均衡,Olympus 仿盤 Wonderland 等也帶來了機會;Terra 生態中還有多個重磅項目等待上線。


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