2021 行情走勢回顧： 5 大領域，誰最亮眼、誰最萎靡？

吳說作者 | 平兄

本期編輯 | Colin Wu

回顧 2021 年，我們根據市場整體的行情走向，基本上可以分為三個階段，而每個階段，也恰好有自己對應的主導敘事：

5 月份之前：這個階段市場敘事依舊以「比特幣機構化」為主。特斯拉、美圖、 MicroStrategy 等企業機構跑步進場；加拿大推出北美首檔比特幣 ETF（Purpose Bitcoin ETF），Coinbase 在那斯達克上市。

5 月~ 7 月底：在各種不確定因素的誘導下，市場開始暴跌回撤。 PoW 挖礦違背碳中和趨勢，馬斯克「變卦」；中國祭出挖礦禁令，比特幣算力暴跌；疫情得以好轉，宏觀指標暗示通膨，Taper 加息預期搞得人心惶惶。

7 月底~ 至今：熱點百花齊放，宏觀經濟因素以及年末節日詛咒再次帶偏市場，今年將如何收尾？新公鏈 Layer 1 的崛起、 Axie Infinity 掀起 GameFi 熱潮，元宇宙、 DeFi 2.0 、 Web 3.0，比特幣鏈上基本面與行情出現背離……

在了解這樣的行情階段劃分以及對應的市場熱點後，可能更加有助於我們對全年行業主流熱點領域行情的回顧理解。

比特幣

2021 年截至 12 月 19 日，比特幣全年的收益回報約為 63%，期間最高漲幅約為 130%，最大回撤率高達 52% 。可以說，今年比特幣的行情走勢還是較為崎嶇波折。

2 月 8 日，特斯拉官宣購買價值 15 億美元的比特幣，為 2020 年由灰度比特幣基金套利推動的比特幣行情續命；在 Coinbase 直接上市那斯達克的推動下，比特幣行情直接達到頂峰，隨後在全球碳中和的政治正確下，特斯拉變卦吐槽比特幣的 PoW 挖礦，再加上宏觀調控的不確定性，市場迎來了 5 月 19 日腰斬行情。

而伴隨行情突然的暴跌以及持續的陰跌，我們從鏈上數據可以清晰地看出，比特幣長期持有者（LTH）在瘋狂地吸籌；很快，比特幣長期持有者的總持倉就突破前高，而比特幣行情也在市場的各種領域輪動行情下，再創新高。有趣的是，美國首檔比特幣期貨 ETF 被批准的時間點，目前來看又是行情的一個頂點。 Buy the Rumor, Sell the News！

當下，比特幣已經從高點回撤近 30%，鑑於未來的宏觀調控預期，似乎市場情緒整體也偏向消極，但鏈上數據（比特幣長期持有者供應 &交易所比特幣餘額）都相對樂觀，這也是樂觀者看多後市的主要原因。

回顧比特幣的 2021 年，已經解鎖了眾多成就。企業機構的認可、美國比特幣期貨 ETF 的通過、曾踏入上兆級別資產、成為國家法定貨幣（薩爾瓦多）等。

在價格上，雖然今年無法實現 10 萬美元的期望，與熱點領域的收益表現也差距很大，但是或許這就是我們需要習慣的事實，比特幣價格的波動性將逐漸收斂，並且與加密貨幣業內的細分領域的價格相關性會逐漸脫離。而在接下來的 2022 年，隨著 Taper 加息政策的落實，我們將見證比特幣是尚停留在風險資產類別上，還是真的成為了抗通膨的價值存儲資產類別。

至於在基本面上，我們能進一步期待的，可能只有美國比特幣現貨 ETF 的通過以及更多國家的認可。

以太幣

2021 年截至 12 月 19 日，以太幣全年的收益回報約為 431%，年間最高漲幅約為 557%，5 月 19 日期間最大回撤率也高達 57% 。

去年以太坊生態上爆發了 DeFi 熱潮，今年則是更上一層樓，NFT 、 GameFi 、 DAO 以及 Web3.0 等都十分火爆。而 8 月 5 日的 EIP-1559，更是彌補了 ETH 經濟模型上的短處，完成了 ETH 對生態繁榮的價值捕獲。同時，在可擴展性 Layer 2 方案上，也有了質量上的進展。

展望明年，其中最值得期待的勢必為 PoS 合併，屆時結合 Rollup 等 Layer 2 方案，能將以太坊的吞吐量提升到怎樣的一個層次，以太坊生態應用以及流動性資金會如何演化，都是萬眾期待的問題。

多鏈 Layer 1

光從收益表現來看，或許新公鏈才是最大贏家。上圖展示了 2021 年截至 12 月 19 日以來，主流新公鏈的收益表現，具體排序為 Terra（Luna 、 112x）、 Solana（SOL 、 99x）、 Fantom（FTM 、 82x）、 Harmony（ONE 、 50x）、 BSC（BNB 、 13x）、 Cosmos（Atom 、 3x）、 Polkadot（DOT 、 2x）。

加密貨幣產業當前已經形成了以以太坊為中心的多鏈格局，但新公鏈的生態大同小異，主要手法都是通過生態激勵吸引流動性資金。

展望未來，我們預計新公鏈的一些潛在隱患將逐漸浮出水面。在牛市，特別又是主網上線初期，這些問題並不明顯，甚至也容易被人無視，隨著網絡數據狀態的積累以及市場逐漸恢復理性，問題會逐漸暴露。畢竟，這些新公鏈尚未真正經歷時間的考驗。

元宇宙 & GameFi

今年下半年，在 Axie Infinity 的引領下，GameFi 賽道全面爆發。 Axie（AXS）作為賽道龍頭，截至 12 月 19 日，全年的收益回報為 167x，期間最高收益回報為 300x 。

10 月 28 日，Facebook 公司改名為 Meta，聚焦於打造元宇宙世界。這一消息再次引爆元宇宙賽道，而 Decentraland（MANA）和 The Sandbox（SAND）作為賽道龍頭，隨即也迎來指數型暴漲。截至 12 月 19 日，MANA 全年的收益回報為 31x，期間最高收益回報為 47x 。 SAND 全年的收益回報為 119x，期間最高收益回報為 175x 。而它們的主要漲幅，基本上都是在 Facebook 宣布後一個月內完成的。

儘管今年加密貨幣行業內元宇宙以及 GameFi 賽道的項目具有亮眼的收益表現，但是當前這些賽道都處於早期階段，魚龍混雜，可能大部分項目都無法熬過一輪週期，但隨著資本和人才的不斷湧入，這些賽道有望脫離小眾走向主流。