【MICA RESEARCH】戰爭時期，為何加密幣仍然是避險資產？

市場向來最害怕不穩定性，比特幣與美股上週都上演了精彩的逆轉秀，從一開始烏克蘭遭到俄羅斯宣戰並進行軍事行動，全球股市與加密幣市場都對這項不確定性感到極度憂心，除了美股暴跌之外，比特幣更一度從 40,000 美元跌至 34,000 美元，但同期黃金跟石油價格卻因為戰爭題材而逆勢上漲，這讓市場傳出了「加密幣只是投機資產，而非避險資產」的言論。

隨後美國宣布對俄羅斯宣布兩次制裁，市場確定了美國的動向之後，資產價格都出現大幅回彈的現象，說明投資人不在意烏俄戰爭本身，而是只關注美國對俄羅斯的政策動向，只要美國政策明朗，市場不確定性消失，投資人就會開始抄底。

後來加密幣與美股市場在差不多的時間回穩，能夠撿便宜的時間不到一天，但當時恐懼情緒的確瀰漫著市場，要能夠堅定持有不拋售並不容易，這也使得 35,000 美元的支撐點非常強，市場上大多人的籌碼經過下跌之後已經洗得差不多，信仰不夠堅強的投資者在這波有很高的機率停損手中的部位。

以上情況讓市場籌碼相當乾淨，從 Cryptoquant 的資料來看，交易所比特幣庫存每天都在創新低，市場交易量也不大，說明交易情緒已經趨於穩定，短期內展望應該是相當穩定的，目前戰爭已經告一段落，美國也對俄羅斯展開全面的經濟制裁，戰爭基本上不會拖太久，先前的不確定性已經消失，然而價格是否能上漲還是得看華爾街避險基金的想法。

也因為如此，傳統金融市場的人也在討論，為什麼戰爭發生後比特幣沒漲，反倒是黃金與能源價格上漲，這與比特幣的避險屬性相反，證實了比特幣本身就是個投機資產，後續比特幣走勢也跟 NASDAQ 相仿，根本只是個波動三倍的 NASDAQ ，這類言論在近期走勢動盪時不斷出現，但我們仍然認為比特幣的戰爭避險屬性不變，會在下方的段落仔細說明。

A. 02 月 22 日 俄羅斯正式進軍東烏克蘭，加密市場情緒動盪

凌晨市場傳出俄羅斯正式揮軍東烏克蘭，理由是俄羅斯方面承認烏克蘭內戰的兩個東部國家獨立，並派遣俄羅斯軍隊進入「維和」，這項消息立刻讓全球國家緊張起來，也連帶影響到股市情緒，原本都以為沒事要撤軍了，這時卻傳出進軍，由於美股昨天假日休市，與美國股市價格已經高度連動的加密幣已率先反應，比特幣跌至 37,000 美元。

對於俄羅斯這項行為，目前各國傳出都在研擬制裁，但還沒有進一步動作，目前對加密幣市場的影響也僅止於投資人情緒緊張，很多人聽到都直接撤出資金，現在加密幣市場有很大的機率會成為今天美股開市的價格指標，特別是 NASDAQ 指數，短期內烏俄情況沒有好轉的話，市場就必須先消化這一波恐慌。

但這也會是撿便宜的好機會，區域衝突從過往經驗來看都只是下殺的理由，不論是加密幣還是美股，俄羅斯的經濟制裁並不會有太大的衝擊，只是投資人自己在高點恐慌且忙著拋售資產避險讓價格下跌，資產價值本質上並無改變。

B. 02 月 23 日 拜登宣布新一輪的對俄羅斯制裁，比特幣價格回彈至 38,000 美元

針對俄羅斯入侵烏克蘭事件，拜登在今天凌晨宣布兩項對俄羅斯的制裁，包含軍事與金融制裁，其中金融制裁包含禁止俄羅斯到西方資本市場進行募資或是從事金融活動，這意味著俄羅斯將無法使用美元募集主權債務，假設俄羅斯政府要集資，剩下的選項也只有比特幣與其他加密貨幣了。

目前美國對俄羅斯的制裁只能算是第一波，最嚴重就是程度是禁止俄羅斯企業使用美元進行國際貿易，直接切斷俄羅斯的國際經濟活動，假設演變到這個程度，俄羅斯企業很可能轉向採用比特幣進行貿易，另外俄羅斯國會也將反對先前俄羅斯政府提出的加密幣禁令，這些巧合吸引市場一些投資人在比特幣 36,000 美元區間買入，價格也跟著反彈至 38,000 美元。

C. 02 月 26 日 拜登對俄羅斯祭出第二輪制裁，比特幣回彈至 38,000 美元

在昨天俄羅斯宣布正式進攻烏克蘭之後，拜登凌晨再次宣布第二輪制裁，措施包含禁止俄國使用美元、英鎊、日圓等國際通用貨幣進行任何交易，以及凍結俄國在境外的所有財產，並且禁止出口關鍵科技零件，這也意味著市場不確定性消失，風險資產在聽到這個消息之後都有顯著回彈，NASDAQ 翻紅 3% 漲幅，比特幣更一度漲破 39,000 美元，幅度達到 9%。

另外拜登也對外透露美國已經部署更多的軍隊在德國，作為遏阻俄羅斯的用途，但不會介入烏克蘭的衝突，目前就是透過經濟制裁來讓俄羅斯，而這些制裁措施將大幅削弱俄羅斯的經濟能力，但代價也是讓市場的原物料與能源價格狂飆，特別烏克蘭與俄羅斯都是天然資源出口大國，但市場的恐慌情緒已經舒緩了許多，投資人紛紛轉為買入。

目前市場並沒有真的邁入熊市，昨天 Fed 利率期貨還顯示聯準會三月很可能只升息 1 碼，不穩定反而會逼得讓聯準會更為保守，但由於能源價格高漲，2 月的通貨膨脹數據也可能不樂觀，但再糟也不會到一次升超過三碼，後者也在市場預期之內，投資人只要控制不要被恐慌的情緒甩掉即可。

加密貨幣避險屬性不變

為什麼加密貨幣走勢跟美股如此吻合，而沒有跟黃金一樣？那是因為戰爭沒有發生在美國，而美元本身就是一種避險貨幣，這次區域戰爭對美國企業的衝擊短期也不大，因此美股跟加密貨幣當然市看市場情緒在波動，此外傳統黃金實際漲幅也沒有很高，不過是從每盎司 1,800 美元上漲至 1,900 美元，幅度約 5%，也只是回到去年五月的價格水位。

如果你是真的身處在戰爭區域的民眾，你手上的法幣跟當地市場的股票都會變成垃圾，烏克蘭民眾對當地貨幣信心崩潰，狂買 USDT 來進行交易，另外烏克蘭證券交易所也暫停交易，整個國家金融體系幾乎停滯，這時即使持有虛擬黃金帳戶，也無法用它進行支付，幾乎等同於廢紙。

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這時唯一能仰賴的只有加密貨幣，這次烏克蘭政府與民間的支援金流很多都是加密貨幣形式的捐款，他們使用的貨幣不是美金、歐元，就是加密幣，民眾早已不信任當地法幣，即使烏克蘭民眾全力購買加密幣，以他們的經濟規模也無法造成加密幣價格上的波動，所以如果不是身處在歐美這種大國，加密貨幣在戰爭時就是真正可用的避險資產。

再來是俄羅斯，如果你處於開戰國也不會好到哪裡去，俄羅斯遭到美國經濟制裁，股市在短短一天直接腰斬 50%，後續企業對外貿易也無法使用國際通用貨幣，盧布也貶值了 10%，通貨膨脹高漲，民眾的購買能力與資產價值也遭到很大的打擊，這時持有加密幣也同樣有避險的作用。

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