【MICA RESEARCH】升息終於確定，資金回流美股與加密幣市場

加密幣市場上週隨著美國升息不確定性消除走強，投資人更放心把錢放入市場，推動比特幣價格攀升至 41,000 美元，其他競爭幣也有不錯的表現，同時美國科技股還是加密幣市場相較上兩週都有不錯的表現，要注意的是目前資本市場還沒有回到基本面，仍由消息面主導市場，全部投資人追著戰爭、通膨跟升息消息在跑，即使企業體質或是業績良好，還是可能受到系統性風險影響。

談到消息面，上週最重要的事件是 Fed 敲定基準利率只升一碼的政策，投資人對升息的疑慮一掃而空，也驗證 Fed 主席鮑爾上個月聽證會的論述：Fed 預計在三月只會升息一碼。

近期 Fed 不再給市場意外的驚喜，改成提早對外放風聲引導市場走勢，更會談論利率政策的預期，這些話過去都被投資者當作「放話」，但近年這幾次 Fed 的言行如一，市場鮮少因為 Fed 意外政策出現大波動。

會議中 Fed 也說得很清楚，通貨膨脹疑慮近期並沒有消除，這次會議也調升全年核心通膨率的預期，從 2.7% 拉高到 4.1%，所謂的核心通膨是指排除「食物」與「能源」兩個價格高度波動的商品所計算的物價指數，特別目前處於烏克蘭戰爭時期，原油與糧食價格每天都在瘋狂波動，核心通膨會是更具備參考價值的指標。

再來是烏克蘭戰爭看起來有出現和談的機會，但戰爭結束不見得會讓加密幣上漲，當初美股瘋狂下跌時比特幣可是撐在 38,000 美元，說明加密幣走勢不一定完全跟隨美股，特別是烏克蘭政府會因應重建需求將手中的加密幣變現為法幣，加密交易所雖然會協助他們將市場衝擊降到最小，但有可能會造成市場動盪。

展望未來幾個禮拜，我們認為有四個市場事件值得關注，首先是烏克蘭戰爭的和談、油價波動、每月 10 日的物價指數公布，再來是烏克蘭政府捐款變現，以上應該是近期加密幣市場的焦點，接下來我們再來談談為何近期以太坊可能會有優於大盤的價格表現。

A. 03 月 15 日 Coinbase 推特暗示 NFT 平台即將推出

Coinbase 籌劃 NFT 平台已經有一段時間了，昨天官方推特帳號更發布最新一則貼文，說明他們已經與超過 100 位創作者接洽，且團隊同時打造最新的 NFT 平台，未來很快就會推出，屆時將與 Opensea 競爭，爭取成為 NFT 市場的最大龍頭平台，但投資人只關心一件事情，Coinbase NFT 平台成立後，是會帶來更多的資金，還是把 Opeansea 的資金搶走？

如果是前者情況會較好，Coinbase 可以替 NFT 產業帶來更多的用戶及他們口袋中的資金，憑藉著整合法幣入金、交易、錢包等功能，用戶購買 NFT 會簡單太多，創作者也可以選擇 Opeansea 與 Coinbase 兩大平台以促進產業競爭，但如果是後者呢？假設 Coinbase 把 Opeansea 用戶搶走，Opeansea 的市場流動性就會跟著受到影響，用戶數與交易量都會跟著下滑。

再來是不確定 Coinbase 是否開放在 Opeansea 交易的 NFT 代幣能夠重新在 Coinbase 上架，雖然要轉移 NFT 代幣到 Coinbase Wallet 沒有問題，但也要 Coinbase 承認該 NFT 代幣對應的數位藝術品，兩者初期要打通應該有不低的難度，推測兩個平台會各自擁有一群創作者，在兩個獨立市場進行交易，對於 Coinbase NFT 即將搶市，Opensea 將面臨更大的挑戰。

B. 03 月 16 日 Mark Zuckerberg 證實 Instagram 要推出 NFT 功能

臉書（Meta）集團對於區塊鏈技術一直都很有興趣，特別是喊出元宇宙（Metaverse）概念之後，昨天 Mark Zuckerberg 在德州舉辦的 SXSW 大會中證實希望 Instagram 在未來幾個月導入 NFT 功能，創作者將能在 Instagram 直接發行 NFT，但他對於這項改變並沒有著墨太多，推測可能跟 Twitter 的特殊六角形社群照片展示與分享不會差太多。

幣圈對於這項消息並沒有太興奮，反而是擔心臉書可能將 NFT 搞砸，讓原先創新的 NFT 變成另一個乏善可陳的無聊功能，目前 Twitter 跟 Tiktok 都已經推出對應的 NFT 產品，現在 Instagram 才宣布其實也有些晚了，其他對手的速度更快，但 Mark Zuckerberg 也強調說他們要做的是跨平台整合，技術工作會更加困難。

目前市場對這項消息沒有太大的反應，NFT 版塊的代幣價格也沒有出現變動，顯然投資人對於臉書創新不再感到興奮，但 Instagram NFT 可以讓更多網紅明星以更便捷的方式發行及銷售 NFT 給粉絲，藉此創造驚人的銷售額，我們仍然看好有更積極推動 NFT 產業的作用。

C. 03 月 17 日 Fed 宣布升息 1 碼，今年預期再升 6 次

昨晚市場關注已久的 Fed 升息會議結果出爐，決議升息一碼（0.25%），並對外釋出今年預期再升 6 次的訊息，但後續每次升息幅度多大尚未確定，還要視後續的通膨指數（CPI）決定，這項公告確定了市場在 3 月至 5 月之間只會有一碼的升息幅度，符合原先市場預期，成功消除市場不確定性，美國科技股與加密幣都有不小的漲幅，比特幣更攀升至 41,000 美元。

原先市場最糟的預期是升息兩碼、甚至是三碼，但受到烏俄戰爭的不確定性影響，讓 Fed 這次升息決策變得更為保守，僅升息一碼，但他們也在會議中下修今年美國的經濟成長預期，並上修今年核心通貨膨脹指數預期從 2.7% 至 4.1%，另外 Fed 會議預期 5 月開始縮表，屆時將從市場抽回資金。

確定完 Fed 升息沒有驚喜之後，市場便呈現快速上漲趨勢，除了反彈之外，也有部分漲幅是來自尬空，後續市場應該會更容易判市場開始推測四月 CPI 年增率斷，但只要戰爭不結束，要準確判斷市場走向是很困難的事情。

市場關注三月 CPI 年增率，升息疑慮將再度影響走勢

除了升息之外，Fed 也對外表示說五月就會開始縮表，意思是會發行更多債券來回收資金，沒意外的話 Fed 會逐步從市場中抽回資金，但不可能回到 2020 年疫情前的負債水位，Fed 現在做的事情只是要透過縮表壓通膨成長，已經上漲的物價與薪資都已經回不去了，市場出現通縮的話將是大災難。

市場本周消化完第一波升息，預計市場還會有幾天的反彈行情，但這週市場又會開始推敲 4 月 10 日公布的 CPI 指數，目前預期應該還是落在年化 8% – 8.5% 左右，升息年的趨勢仍然不變，沒意外的話市場會一路猜升息幅度到年底。上週四 Fed 說會再升 6 次，但沒說每次升息幅度多少，這就得觀察每個月 10 日公布的物價指數，「猜 CPI」遊戲將會成為加密幣與美國股市漲跌幅的主要依據。

其中能源漲幅將是最大的問題，原油價格上漲佔了物價指數相當大的比例，原油暴漲會讓 CPI 大幅增長，然而目前各方真假消息不斷湧入，使得原油價格走勢難以判斷，劇本不太可能猜到，像是戰爭加劇讓原油上漲，隔天又傳產油國增產導致暴跌，價格只能被動隨著價格上下波動，沒人敢說市場消化完升息之後油價就會回歸正常。

油價如果一直上漲，Fed 也只能透過更激進的緊縮政策來壓抑通膨，加密幣市場價格又與升息政策息息相關，如果美國升息幅度超過市場預期，很可能會引起加密幣暴跌潮，面對 2022 年的升息循環，優質資產的成長性還是能超過通膨幅度，因此投資人反而要更積極擁抱具備成長性的加密幣，抗通膨但不產生利息的比特幣有可能會被市場拋售，因此我們認為目前以太坊的潛在投資價值將大於比特幣，看好下半年以太坊 NFT 應用進一步擴大。

上週 Instagram 以及 Coinbase 都對外放出要推出 NFT 相關產品的訊息，意味著下半年 NFT 推廣會相當強勁，以太幣預期會有相當程度的受惠，另外 Instagram 在幾個月後要推出的 NFT 雖然被很多人看衰，但我們認為這有很大的機會可以吸引到許多用戶，因為 Instagram 本身就是網紅明星必備的社群平台，早已培養出一大批死忠的粉絲，而 NFT 正好可以讓他們作為品牌變現的媒介，屆時絕對相當受歡迎，拉動以太幣的買入潮與用戶數量。

不只是這樣，Coinbase NFT 或許能與 Meta 集團的 Instagram 連動，讓 IG 用戶直接連結 Coinbase NFT 的展示功能，加上 Coinbase 具備便捷的入金管道，相信可以帶動一大波新用戶加入以太坊生態，由此可知，以太坊後續的表現可能會優於加密幣市場大盤。

但這只是下半年的看法，整體市場價格主要取決於烏克蘭戰爭走向，特別是烏克蘭近期與 FTX 共同成立募款專頁，暗示烏克蘭政府遲早會把手中的款項轉換成美元法幣，屆時有很大的機率對市場造成影響，另外戰爭時加密幣走勢隨時會受到突發消息影響，消息面主導的市場走勢的判斷難度將持續攀高，要追消息面永遠追不上掌握第一手資訊的大戶，我們建議保持不動且做好風險控制，更不須恐慌賣出。