上週比特幣持續在 38,000 美元至 40,000 美元之間盤整,波動幾乎看不到太大的價格變化,反而是美國科技股上演了一場慘烈的屠殺秀,烏克蘭戰爭引發的原物料上漲與通貨膨脹效應也陸續反映在市場上,後續的美國債券殖利率飆上 2.9% ,同時吸引了大量資金湧入公債,這讓殖利率波動放大,更是進一步打擊市場信心,加上俄國外交官對外警告有可能引發核戰時,短時間內就引發了科技股全面下跌,那斯達克指數從 13,200 下跌最低至 12,500,幅度約 5.6%。

比特幣與加密幣市場在呈現與美國股市脫節的趨勢,是 2022 年以來與美股高度脫節的一次,目前那斯達克的走勢與比特幣的連動度非常小,過去投資人總是將加密幣視為三倍槓桿的那斯達克指數,但現在這個指標已經失效,主因仍然是美國財報季與市場高度不確定性,加上投資人對於加密資產的定義一直在隨著時間改變。

除了股市之外,匯市現在也是影響比特幣價格的因素,由於比特幣主要還是以美元計價,本身也具備電子貨幣的特性,隨著美元因為 Fed 激進升息而走強,比特幣價格也受惠其他國家市場的買盤,就像我們上期報告提到的亞洲市場,包含日本、韓國等國的人民也在購入比特幣來避免當地貨幣的貶值風險。

如果我們從美元指數來看,過去一個月上漲了 5.4%,是不是跟那斯達克這個月下跌的幅度差不多?雖然沒有強力的因果關係與證據,但我們主觀認為匯市的買盤抵銷了投資人拋售比特幣的力道,降低了加密幣的價格波動,後續有助於比特幣躍升成更普遍的數位資產,就像是高盛已經接受比特幣抵押貸款一樣、Fedality 接受比特幣作為退休金帳戶資產等等的應用,都顯示數位資產正逐漸躍升主流。

不只是這樣,過去幾年有參與加密幣的金融科技公司在最新一期的財報均開得不錯,像是 Visa 跟 Mastercard,他們的刷卡金額也有包含 Coinbase、Crypto.com 等交易所發行的金融卡,Paypal 交易金額推測也有受惠買賣加密貨幣而成長,加密資產無疑正在成為美國社會接受度最高的商品。

展望短期內的加密幣走勢,我們認為大致走勢不會改變太多,投資人仍然會看美國科技股與升息走勢拋售加密幣,但升息將帶動美元持續走強,看匯市的投資人會對應買入加密幣,如此一來一往將使加密幣價格逐步穩定,我們將會在下方討論後市看法。

A. 04 月 27 日 幣安執行長趙長鵬:比特幣相較蘋果與特斯拉股票更穩定

前天趙長鵬接受金融時報(Financial Times)訪談時,表示如果看過去兩年的數據,會發現比特幣的價格波動相較頻果、特斯拉等科技股的股票來得更小,昨天美股大跌正好印證了他的評論,相較於半導體、軟體科技股約 5% 至 10% 不等的跌幅,比特幣僅僅從 40,000 美元下滑至 38,000 美元,幅度約 5%,大概就是幣圈的小波動而已,說明比特幣的價格穩定性在現階段相當穩固。

這次比特幣的價格穩定性建構在全球資金回收潮,當全球資金都被升息中的美國吸走,美金成為現階段最搶手的資產,導致其他國家的貨幣正在快速貶值,日本就是其中一個例子,比特幣正是非美國民眾避險的資產選擇之一,當國內的股市與貨幣相對美元都在貶值,比特幣對於某些人來說就是最好的避險資產。

然而面對升息循環,比特幣只能算是相對抗跌,並且為投資人獲得長期更高的上漲機會,短期升息循環對於資產價格都是相當艱困的局面,加密幣市場仍然難以置身事外,但比特幣會有多個國家的人一起買,價格波動度會更低,比特幣是高波動投機資產的時代已經過了。

B. 04 月 28 日 中非共和國立法通過將加入比特幣作為法定貨幣

繼薩爾瓦多之後,又一個國家將比特幣作為法定貨幣,中非共和國是世界上最貧窮的國家之一,人均 GDP 僅有 500 美元,長期這個國家也是以美元作為外匯儲備,並長期接受法國援助,但現在他們決定使用比特幣作為法定貨幣,而且是立法委員一致通過,這對該國家來說是場豪賭,畢竟連薩爾瓦多在推行上都有一定困難,但越來越多可能會開始效仿這一作法。

2020 年美國透過 QE 將資金撒往全球各地,也跟著輸出通膨,等於是全球國家都要為美國的資金派對買單,到了 2022 年美國開始升息,資金又再度被吸回美國,各地貧窮國家的匯率開始大幅貶值,但進口資源均為美元計價,這使得當地通膨更加嚴重,物價節節攀高,外匯存底的消耗速度更加快速,對這種貧窮國家的經濟打擊特別大。

這樣一來比特幣說不定還是更好的儲備貨幣,除了美元之外,比特幣很可能變成更多國家的儲備資產,加上中非共和國的人均 GDP 實在太低,在立法通過比特幣作為貨幣之後,下一步將可能是發展比特幣挖礦業,中非共和國靠著挖礦賺取比特幣的收入將大幅超過他們目前的所得。

C. 04 月 29 日 高盛(Goldman Sachs)承作了第一個以比特幣作為抵押品的貸款融資

高盛的發言人告訴 Bloomberg,他們銀行已經對外承作第一筆以比特幣為擔保品的現金融資,客戶可以使用比特幣作為抵押品,向銀行借入美元法幣貸款,這筆交易是以櫃買買賣(OTC)進行並與 Galaxy Digital 合作完成交割,週三 Fedality 還接受比特幣作為退休金帳戶的資產之一,這顯示比特幣已經成為美國華爾街廣泛接受且流動性極高的有價資產。

目前比特幣與傳統金融機構之間的橋樑會逐步搭建起來,加密幣可以被視為真正有價的資產,而且銀行端也可以將其快速變現,這將帶給加密幣市場更多的應用可能性,後續可能連民眾都能用比特幣向銀行搬出美元,有望持續提升比特幣的普及度。

聯準會將升息,靜待美國股市與加密市場反應

美國時間 5 月 4 日 Fed 將召開理事會,投票決定 Fed 基準利率的升息幅度,根據 CME 利率期貨的交易價格來看,目前有高達 96.5% 的交易員認為這次將升息兩碼,也就是 0.5%,從近期 Fed 言行一致的結果來看,結果應該是不會太意外,要重視的是後續 Fed 在緘默期結束之後的對外發言,因為目前的情況並沒有到很樂觀。

與原先預期的不同,利率期貨顯示 6 月升息三碼 0.75% 的機率高達 88.2%,接續每個月都升息的話,換算年底基準利率將會抵達 2.75% 至 3.00%,甚至有 33.6% 的交易員壓注更激進的 3.00% 至 3.25%,意味著升息題材的消息還是不會消除,另外我們也不清楚當美國基準利率「真正」上升之後,散戶對於投資股票或加密資產的心態是否會改變,可能引發部分較為保守的散戶撤出資金改為定存。

短期來看加密幣市場的價格波動雖然穩定,但中長期來看升息循環勢必會傷害到加密幣的價格,特別是美元的漲勢終究有限,無法評估最終可以抵銷多少的拋售力道,無法說加密幣免疫於美國升息的負面力道,我們只認為在升息循環之下,加密幣受惠於強勢美元與資本限制之下,可以獲得相對強的匯市避險買盤(特別來自日本)來抗衡華爾街的拋售力道。

講白話一點,加密幣市場終究會遭到美國 Fed 升息政策的負面影響,美元漲勢終究有限,遠遠不及 Fed 當初 QE 的力道,一旦市場進入快速升息循環,資金收緊的速度很可能大於日本投資人的買盤力道,投資人最好不要期待後續有 20% 反彈,後續加密幣市場仍然是偏向弱勢,只是現在還不顯著而已。

另外市場反應時間也會比想像中緩慢,投資人總要看到真正利率上升之後才會急忙重新分配資金,就算比特幣或以太幣不換回美元法幣,還有 USDC 及 USDT 等穩定幣可供投資人選擇,要消費還可直接透過加密金融卡支付,現在實在是太過方便了,沒必要真的持有美元,因此短中期而言,比特幣等加密資產的表現不會有逆勢上漲的現象發生,但會相對抗跌。

如果拉到更長期的五年、十年來看,比特幣的上漲趨勢無疑是確定的,我們在開頭談到許多華爾街機構已經接受比特幣作為有價資產,可作為抵押借款使用,也可以入退休金帳戶,未來普及度大幅上升只是時間的問題,投資人不須擔心其走勢,還可以趁近期價格弱勢時慢慢累積部位,不用太過擔心,但短期還是會受到升息循環衝擊價格,至於幅度會多大,這個沒有人可以推算得出來,波動仍然無法避免,然而長期上升趨勢已經確立,這是我們基於目前有限市場資訊所推導出的結論。

上週回顧👉🏻👉🏻👉🏻【MICA RESEARCH】面對美國升息緊縮,日本加密幣買盤強勁


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