缺乏外部買盤下，加密貨幣市場上週持續在 30,000 美元區間震盪，除了交易量縮之外，價格波動度也創下新低，另一方面美國股市卻出現暴漲暴跌的狀態，美股在上週四出現強勁的反彈，成長股都有 5% 以上的反彈幅度，市場或許沒有投資人當初想得那麼悲觀，但加密幣市場卻持續躺平，兩者的走勢已經不再像過去高度連動，出現罕見脫鉤的現象。
這意味著加密幣市場在 UST 事件之後的交易結構已經出現了顯著的改變，我們推測華爾街基金已經撤出了一大部分的加密幣持有部位，目前大家基於對升息緊縮的心理，加上 Luna 與 UST 事件加深外界對於幣圈高風險的印象，使得投資人對高風險的加密幣市場敬而遠之，這讓加密市場的外部買盤相當弱勢。
從交易面來看，目前就像是一灘死水，散戶也不再買入主流幣，都跑去玩波動度高的競爭幣產品，透過放空這些競爭幣來獲取利潤，期待他們會像 Luna 一樣歸零，再來還有另一批散戶遭底拉抬幣價，市場氣氛相當低落，沒有人想要持倉過夜，都是採取賺了就跑的短線策略。
此外，UST 事件還在對加密產業形成更多的監管壓力，韓國及美國等地的監管機關都計畫對穩定幣執行更徹底的監管，也增加了交易所更大的法遵負擔，特別是受害最深的韓國投資人，根據統計高達 28 萬人，這個事件讓韓國政府快速通過一系列加密幣監管措施，希望能保護投資人，但更大的負面影響是會降低當地的產業活力。
不只是韓國，更強的監管壓力會暫緩機構資金進入加密幣的速度，基金要審核投資方案時要花費更多時間審核之外，提案人員也需要提出更多的資料評估投資風險，最後是通過機率也會更低，現在正規基金公司要繼續持有加密幣就是一件困難度很高的事情，光是內部壓力就是一大問題，更別提要加碼抄底。
現在投資人能做的事情只有「等待」，等待監管風頭過去、升息循環與緊縮結束，以及那些缺乏耐心的投資人拋售之後，加密幣市場的黎明才會漸漸出現，過程將十分艱辛，我們推測今年第三季市場交易也不會太好，必須等到第四季看看有沒有反轉的契機出現。
A. 05月23日 Y Combinator 警告：新創公司要準備應對最壞情況
Y Combinator 是矽谷最知名的新創加速器，像是 Aribnb、Stripe 以及 Coinbase 都曾經是 YC 旗下的新創公司，前陣子 YC 對旗下成員寄了一封信件，警告創辦人們要為「最壞情況打算」，從他們來看，沒有人知道經濟情況會糟到什麼程度，但情況看起來不妙，創辦人應謹慎計畫未來 2 年都拿不到資金的可能性，建議評估目前的開支為公司留下 2 年的營運資金，以存活下來為最優先目標。
由於公開市場的表現不佳，他們表示創投資金的投入速度已經大幅放緩，創投之間的競爭程度也將下降，進而導致新創公司的估值下滑，在這種情況下，創投會優先保存資金以支應那些表現已經很優秀的公司，而不是繼續投資剛萌芽的新創公司，創辦人應該為此做好營運策略上的改變，影響不只是矽谷新創拿到資金的速度，其中也包含矽谷大量的加密貨幣相關新創公司。
創投圈的趨勢變動大概會晚公開股票市場約一季的時間，今年美股 Q1 表現糟糕的狀況也蔓延到創投圈，現在 YC 發出這封信可以說是正式敲響創投們的警鐘，他們的預測不一定正確，但十分具有指標性，很多創投與新創公司會跟著 YC 的說法做出調整，兩年內募資難度將可能大幅增加。
B. 05月25日 韓國加密交易所在 Litecoin 完成 MWEB 更新後，對其發出投資警告
Litecoin 近日完成其 MWEB（MimbleWimble Extension Blocks）擴充升級，對此韓國兩大加密交易所 Upbit 以及 Bithumb 已經向投資人發出警告，因為 Litecoin 升級後將可以透過另一個鏈隱藏其交易紀錄，藉此提升加密幣的隱匿性，但這也不符合中心化交易所得法遵規則，他們要能對客戶執行 KYC 且追蹤每一筆交易紀錄以呈報給監管機關，後續交易所很可能會下架 Litecoin 或是不支援 MWEB 發送的 LTC。
目前市場流動性還是以中心化交易所為主，由於隱匿幣會讓交易所的法遵成本大增，因此加密交易所通常都不願意上架隱私幣，要驗證用戶交易本身就是個大麻煩，另外加密產業經過 UST 崩盤事件也讓監管壓力更大，交易所可能會選擇不支援 MWEB 發送的 Litecoin 代幣。
C. 05月26日 JP Morgan 喊出比特幣目標價：38,000 美元
近期 JP Morgan 摩根大通銀行在發給投資者的信件中表示，雖然目前比特幣的市場價格僅有 29,500 美元，但他們認為比特幣當前的市場價值約在 38,000 美元左右，這個價格與他們去年二月發出來的市場價值相同，當時比特幣的交易價格約在 43,500 美元，這次的價值計算是基於 JP Morgan 對於市場的觀察，他們認為對銀行與避險基金，比特幣現在比房地產更具吸引力。
信內進一步解釋，目前風險資本（VC）沒有抽出的跡象，從今年以來約有 250 億美元的資金注入加密幣相關企業，其中 40 億美元投入 Terra，剩餘的資金還持續留在加密產業，他們推測創投不會將資金抽走，而是盡力避免加密市場上演 2018 及 2019 年的熊市。
當天 a16z 也宣布完成投入加密市場的第四輪融資，金額高達 45 億美元，另外一間創投 NGC Ventures 也成功募到了 1 億美元以投資加密產業，從情勢判斷，雖然 UST 事件重創加密市場，但創投還沒有抽出資金，著眼未來 Web3 發展，反而趁著市場低迷加碼有潛力的加密企業股權。
漲跌難測，空頭時期將考驗投資人耐心
隨著美股利空不確定消失，美國 Fed 聯準會揭露的會議紀錄確定今年六月及七月都將升息兩碼，後續將視經濟情況暫緩一碼、甚至是停止升息，這讓風險資產的壓力減少了許多，原先過高的通膨數據一直讓投資人認為美國 Fed 將會採取更鷹派的措施，例如年底將利率提升至 3.00 至 3.25%，投資人對此的預期已經大幅修正，預計中性利率只會是 2.25% 至 2.50%。
然而這不代表加密幣市場也隨著美國科技股反彈，許多人好奇為何美國科技股在上週四出現強勁反彈，但加密幣價格卻沒有聯動其漲幅，反而以太幣還向下修正了 5% 之多，打破原先投資人認為加密幣與納斯達克指數高度連動的認知，追逐風險的資金沒有選擇追價加密幣而是只出現在美國成長股，以下僅是我們的主觀意見，沒有任何市場證據可以證明其中的因果關係。
可能的脈絡是美股本次只是跌深反彈，許多大型科技成長股，像是 AMD、NVDA 等高本益比科技股，從高點下跌至低點已經達到 40% 至 50% 的幅度，符合美國熊市打底的標準，因此有一波資金選擇抄底 40% 跌幅的底部，使得美股在上週四出現強勁反彈，但上方仍然有龐大的套牢壓力存在。
另一方面，比特幣其實還在 30,000 美元的價格區間，相較於高點下跌約 60%，兩者的下跌幅度沒有差多少，但比特幣過去紀錄，熊市一口氣下跌 50% 出現許多次，不像科技股可能十年一次大循環才會暴跌 50%，以傳統投資人認知的風險程度來說，傳統基金對科技成長股的偏好程度較高，認為這些股票已經跌深且反彈機會較大，但比特幣很可能還沒見底，加上先前提到過的風險評估壓力，基金沒有出清加密幣就已經是力挺加密幣，要加碼投資更是困難。
目前加密市場大多數人都呈現虧損狀態，即使是機構大戶平均持有成本也在 30,000 美元之間，但停損的人應該不多，否則比特幣價格不會撐在 30,000 美元成本區，假設機構真的停損，比特幣就得見到 20,000 美元，在沒有買盤流入且大多數人虧損的情況下，關鍵將是加密投資者的耐心，等到市場進入到另一個循環的那一天。
那為何不直接抽走資金，等到牛市重新開始再投入呢？因為不會有人知道外部買盤什麼時候會進來，時機會非常難猜，而且這波看起來不像是經濟崩毀或是比特幣又再一次死亡，UST 事件的影響已經差不多結束，後續的跌幅更像是機構逐步抽走資金並對加密幣市場進行減倉而已，盛況雖然不再，但也不到恐懼程度。
不只是這樣，創投還在繼續投資加密新創企業，雖然估值跟件數都在降低，但市場不至於像那些散播恐懼的創投那麼糟，更純粹是市場將原先過度寬鬆的資金收回，逐步完成去槓桿化，但耐心是這兩年市場瘋狂下最欠缺的東西，短期我們認為許多投資人會停損手中的部位，將資金轉向其他用途，加密幣市場短期仍然有拋售壓力。
上週回顧👉🏻👉🏻👉🏻【MICA RESEARCH】熊市週期開始，加密幣市場交易氣氛低迷
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