對於大部分投資人而言，這週是加密圈最難熬的一週，比特幣從 29,000 美元一路跌至破 20,000 美元，以太幣也跌破 1,000 美元大關，目前的市場價格遠低於大戶的購入成本，早已跌破 2020 年華爾街法人的購買成本，現在真的只看誰還能撐得更久不賣，在目前的熊市氛圍下，資產價格下跌似乎沒有底線，到了週六下午，比特幣再度探底 19,000 美元，連鎖效應正在快速發酵。
從大環境來看是真的糟，不只加密幣市場，現在各國都在積極升息抵抗通貨膨脹，不惜拉高國內利率也要阻止匯率兌美元貶值，否則高昂的進口能源與糧食成本將重傷當地的內需市場，美國 Fed 在週四凌晨決議升息 3 碼後，更讓市場對於風險資產顯得保守，但當天卻出現股市逆勢上漲的狀況，原因也很簡單，這波不只是估值修正，作空基金的活躍更加速了市場下跌的速度。
如果只是利率導致的估值修正，股市才不會跌這麼快，許多作空避險基金都趁著這次的大空頭瘋狂買入賣權或是直接放空，使得美股的放空部位越來越高，而他們對賭的就是 Fed 升息將比兩碼激進，等待利率決議公布之後，市場消化完不確定性後，作空基金順勢回補，讓美股往上享受了一波漲勢，形成升息三碼，股市反漲的詭異現象，比特幣那天也從 20,000 美元回彈至 23,000 美元。
但隨後許多機構的研究員在升息確定後，都會重新調整部位的目標價格與估值，由於這次升息三碼，相較於先前 Fed 多次宣稱的兩碼更加激進，報告內均建議基金管理人下修目前的股市部位，隔天美股便遭到大幅下修，這幾波都是機構法人拋售的，散戶其實還算相當堅定，但能撐多久不知道。
以目前全球緊縮的環境來看，後續加密幣市場易跌難漲，第三季復甦幾乎是不太可能的事情，美國 Fed 在七月還要升一次息，美股修正後可能有反彈潮，但加密幣在機構資金均離場的情況下，要反彈相當困難，即使有幅度也不會太大，因為那些法人資金是走掉就不回來，除非加密幣再度進入牛市循環，然而現在只能算是熊市的剛開始，距離下一個循環仍然要等待一段時間，再來我們來整理幣圈這週發生的連鎖下跌事件，熊市下什麼鬼故事都可能發生。
A. 06 月 15 日 Microstrategy: 尚未收到銀行的貸款抵押品追繳請求
比特幣價格一度跌破 21,000 美元的價格底線，為此 Microstrategy 對外發送了一封公告郵件，說明公司目前營運穩定，也尚未收到 Silvergate 銀行要求補足更多抵押品的追繳令，即使需要抵押比特幣資產，Microstrategy 表示手上仍然有足夠多的抵押品可供維持抵押成數，確保銀行不會清算其貸款，也指出公司財務狀況沒有問題，有能力持續提供擔保品以維持金流穩定。
Microstrategy 目前手上持有 13 萬 BTC 左右，購入成本為 30,000 美元，今年四月透過抵押 19,466 BTC 比特幣向 Silvergate 融資了 2.05 億美元，代表手上還有 11 萬 BTC 可供抵押，但先前提過 Silverage 只是債權人的其中一個，該公司含息負債約有 24 億美元，大多用於舉債購買比特幣。
如果將其比特幣資產以 21,000 美元的價格換算成現值僅有 27 億美元，但以目前的市場流動性不可能每一筆 BTC 都賣在 21,000 美元，換算後不足以償付其負債，目前比特幣價格為 22,000 美元，Microstrategy 只能祈禱市場持續反彈，不致於觸發追繳或是提前償還的機制。
B. 06 月 16 日 Fed 宣布升息三碼，作空部位陸續回補
美國上周公布的物價指數（CPI）報告遠超市場預期之下，即使 Fed 在緘默期還是透過其他方式向市場洩漏訊息，今天凌晨公布的升息政策為升息三碼（0.75%），一口氣將基準利率拉到 1.50% 至 1.75%，另外強調 Fed 將持續觀察市場情況，再來決定七月是要升息兩碼，或是三碼以對抗通貨膨脹，預計年底會達到 3.25% 至 3.50% 區間，遠超前幾週的預期。
原先三碼消息一出，美股立刻開始下墜，但隨後大幅反彈至當天新高，很多人都在好奇發生什麼事情，三碼不應該是壞消息嗎？怎麼美股反而還漲，連比特幣都從昨天搖搖欲墜的 20,000 美元彈回快 23,000 美元的價位，有人說是市場已經提前反應，現在不確定因素消失使得市場大幅反彈，也有人刻意將 Fed 言論解讀為正面訊息。
我們則認為是空頭回補，前幾天市場的空頭部位不斷增加，放空成為顯學，這讓市場以驚人的速度下跌，但現在升息公布後，不確定性消失，後續勝率降低，美股空頭這時回補再觀察是更好的策略，加密幣看到美股上漲也跟著回彈，但下跌危機尚未解除，這僅僅是市場調整。
C. 06 月 17 日 三箭資本據傳槓桿部位遭到清算，但危機尚未解除
昨天推特陸續流出三箭資本（3AC）爆倉的傳言，下午金融時報（Financial Times）則出了一篇報導給予更高的可信消息，據他們的消息指出，三箭資本在目前有 4 億美元借款部位在各大平台遭到清算，BlockFi 就是其中一個，他們的人員告訴金融時報，他們依據平台政策賣出了部分的抵押品，並將價款還給放款人以降低曝險。
三箭資本 Zhu Su 昨天更在推特推文，表示他們正在處理各方的溝通問題，8 Blocks Capital 創辦人 Danny Yuan 跳出來說三箭資本將代操帳戶的資金移走，搬去救其他平台的借貸部位，目前社群媒體也都在討論該公司不只是資產歸零，甚至是陷入負債的狀態，但這些言論都還沒有被證實，純粹是網路謠言。
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加密幣市場地雷連鎖引爆，微策略將是最後一道防線
當全球市場都在拋售，被視為高風險的加密市場首當其衝，華爾街傳統基金即使賠本也不得不停損，當幣價一路下跌，這讓過度槓桿的 DeFi 交易平台逐漸出現了問題，引發了這週如同瀑布般的下跌形勢，讓加密幣真正進入了傳統定義上的熊市。
如同大多數人知道的，加密幣熊市的觸發點是在全球升息背景下， Luna 與 TerraUST 脫鉤事件戳破了第一層泡泡，前十大市值的加密幣瞬間歸零，順勢將其他加密幣向下拉，引發比特幣從 40,000 美元下跌到 30,000 美元區間。
後續市場盤整了好一陣子，但美股暴跌也讓加密幣大戶開始降低部位，再來 Celsius 槓桿借貸爆出遺失擔保品的信任問題，用戶突然發現自己質押的 ETH 僅有 27% 儲備，他們恐慌式的提出 ETH 資金，導致 stETH 與 ETH 開始脫鉤，以太幣隨後暴跌 11.9%，引發了流動性危機，加密市場開始持續下跌，最後 Celsius 暫停客戶出金，機構法人資金也撤出 Celsius 中的 stETH，這時幣圈投資人對 Celsius 的信任已經全部消失。
stETH 價格暴跌又觸發了另一個事件，也就是推特流傳的三箭資本（3AC）爆倉事件，他們原先是以太坊第一大持有者，但近來由於槓桿購買比特幣卻遭遇到市場崩跌，導致其保證金部位被全數清算，另外他們也在透過各大流動池借款操作，為了避免抵押品遭到清算，他們不停變賣部位來籌措資金。
可怕的是，目前市場極度缺乏流動性的情況下，拋售小部分的資產就可能導致下跌，加上三箭資本持有的部位又很大，他們資產賣得越多，資產價格就越低，這觸發了連鎖反應，讓以太幣被越賣越低，將加密市場其他的代幣也一同賣下去，包含比特幣，因此這波下跌也有人歸咎於以太幣 DeFi 應用的過度槓桿。
幣圈爆發一連串的地雷事件後，導致幣價隨後跌至 20,000 美元，恰好剛好也是微策略（Microstrategy）融資追繳的防線，目前幣價已經抵達 19,000 美元，後續要等週一晚上， Microstrategy 應該會有新的動態更新，看看公司的營運與負債情況是否出現惡化，假設 Microstrategy 被迫清算部分比特幣，市場將遭到進一步的強力拋售。
目前幣圈去槓桿化還在持續中，過程中都可能觸發崩跌地雷，我們尚不清楚是否有其他 DeFi 流動池也有類似的跡象，但許多作空投資人都在尋找這類的放空目標，有人認為 Tron 的 USDD 會是下一個脫鉤的穩定幣，然而該代幣並沒有太多可供放空的管道，目前看起來問題不大，總而言之，目前市場情緒就是「找獵物」、「放空」再「回補」，很容易造成市場下跌的幅度被放大，空頭可說是非常肆虐。
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