對於大部分投資人而言,這週是加密圈最難熬的一週,比特幣從 29,000 美元一路跌至破 20,000 美元,以太幣也跌破 1,000 美元大關,目前的市場價格遠低於大戶的購入成本,早已跌破 2020 年華爾街法人的購買成本,現在真的只看誰還能撐得更久不賣,在目前的熊市氛圍下,資產價格下跌似乎沒有底線,到了週六下午,比特幣再度探底 19,000 美元,連鎖效應正在快速發酵。

從大環境來看是真的糟,不只加密幣市場,現在各國都在積極升息抵抗通貨膨脹,不惜拉高國內利率也要阻止匯率兌美元貶值,否則高昂的進口能源與糧食成本將重傷當地的內需市場,美國 Fed 在週四凌晨決議升息 3 碼後,更讓市場對於風險資產顯得保守,但當天卻出現股市逆勢上漲的狀況,原因也很簡單,這波不只是估值修正,作空基金的活躍更加速了市場下跌的速度。

如果只是利率導致的估值修正,股市才不會跌這麼快,許多作空避險基金都趁著這次的大空頭瘋狂買入賣權或是直接放空,使得美股的放空部位越來越高,而他們對賭的就是 Fed 升息將比兩碼激進,等待利率決議公布之後,市場消化完不確定性後,作空基金順勢回補,讓美股往上享受了一波漲勢,形成升息三碼,股市反漲的詭異現象,比特幣那天也從 20,000 美元回彈至 23,000 美元。

但隨後許多機構的研究員在升息確定後,都會重新調整部位的目標價格與估值,由於這次升息三碼,相較於先前 Fed 多次宣稱的兩碼更加激進,報告內均建議基金管理人下修目前的股市部位,隔天美股便遭到大幅下修,這幾波都是機構法人拋售的,散戶其實還算相當堅定,但能撐多久不知道。

以目前全球緊縮的環境來看,後續加密幣市場易跌難漲,第三季復甦幾乎是不太可能的事情,美國 Fed 在七月還要升一次息,美股修正後可能有反彈潮,但加密幣在機構資金均離場的情況下,要反彈相當困難,即使有幅度也不會太大,因為那些法人資金是走掉就不回來,除非加密幣再度進入牛市循環,然而現在只能算是熊市的剛開始,距離下一個循環仍然要等待一段時間,再來我們來整理幣圈這週發生的連鎖下跌事件,熊市下什麼鬼故事都可能發生。

 

A. 06 月 15 日 Microstrategy: 尚未收到銀行的貸款抵押品追繳請求

比特幣價格一度跌破 21,000 美元的價格底線,為此 Microstrategy 對外發送了一封公告郵件,說明公司目前營運穩定,也尚未收到 Silvergate 銀行要求補足更多抵押品的追繳令,即使需要抵押比特幣資產,Microstrategy 表示手上仍然有足夠多的抵押品可供維持抵押成數,確保銀行不會清算其貸款,也指出公司財務狀況沒有問題,有能力持續提供擔保品以維持金流穩定。

Microstrategy 目前手上持有 13 萬 BTC 左右,購入成本為 30,000 美元,今年四月透過抵押 19,466 BTC 比特幣向 Silvergate 融資了 2.05 億美元,代表手上還有 11 萬 BTC 可供抵押,但先前提過 Silverage 只是債權人的其中一個,該公司含息負債約有  24 億美元,大多用於舉債購買比特幣。

如果將其比特幣資產以 21,000 美元的價格換算成現值僅有 27 億美元,但以目前的市場流動性不可能每一筆 BTC 都賣在 21,000 美元,換算後不足以償付其負債,目前比特幣價格為 22,000 美元,Microstrategy 只能祈禱市場持續反彈,不致於觸發追繳或是提前償還的機制。

B. 06 月 16 日 Fed 宣布升息三碼,作空部位陸續回補

美國上周公布的物價指數(CPI)報告遠超市場預期之下,即使 Fed 在緘默期還是透過其他方式向市場洩漏訊息,今天凌晨公布的升息政策為升息三碼(0.75%),一口氣將基準利率拉到 1.50% 至 1.75%,另外強調 Fed 將持續觀察市場情況,再來決定七月是要升息兩碼,或是三碼以對抗通貨膨脹,預計年底會達到 3.25% 至 3.50% 區間,遠超前幾週的預期。

原先三碼消息一出,美股立刻開始下墜,但隨後大幅反彈至當天新高,很多人都在好奇發生什麼事情,三碼不應該是壞消息嗎?怎麼美股反而還漲,連比特幣都從昨天搖搖欲墜的 20,000 美元彈回快 23,000 美元的價位,有人說是市場已經提前反應,現在不確定因素消失使得市場大幅反彈,也有人刻意將 Fed 言論解讀為正面訊息。

我們則認為是空頭回補,前幾天市場的空頭部位不斷增加,放空成為顯學,這讓市場以驚人的速度下跌,但現在升息公布後,不確定性消失,後續勝率降低,美股空頭這時回補再觀察是更好的策略,加密幣看到美股上漲也跟著回彈,但下跌危機尚未解除,這僅僅是市場調整。

C. 06 月 17 日 三箭資本據傳槓桿部位遭到清算,但危機尚未解除

昨天推特陸續流出三箭資本(3AC)爆倉的傳言,下午金融時報(Financial Times)則出了一篇報導給予更高的可信消息,據他們的消息指出,三箭資本在目前有 4 億美元借款部位在各大平台遭到清算,BlockFi 就是其中一個,他們的人員告訴金融時報,他們依據平台政策賣出了部分的抵押品,並將價款還給放款人以降低曝險。

三箭資本 Zhu Su 昨天更在推特推文,表示他們正在處理各方的溝通問題,8 Blocks Capital 創辦人 Danny Yuan 跳出來說三箭資本將代操帳戶的資金移走,搬去救其他平台的借貸部位,目前社群媒體也都在討論該公司不只是資產歸零,甚至是陷入負債的狀態,但這些言論都還沒有被證實,純粹是網路謠言。

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加密幣市場地雷連鎖引爆,微策略將是最後一道防線

當全球市場都在拋售,被視為高風險的加密市場首當其衝,華爾街傳統基金即使賠本也不得不停損,當幣價一路下跌,這讓過度槓桿的 DeFi 交易平台逐漸出現了問題,引發了這週如同瀑布般的下跌形勢,讓加密幣真正進入了傳統定義上的熊市。

如同大多數人知道的,加密幣熊市的觸發點是在全球升息背景下, Luna 與 TerraUST 脫鉤事件戳破了第一層泡泡,前十大市值的加密幣瞬間歸零,順勢將其他加密幣向下拉,引發比特幣從 40,000 美元下跌到 30,000 美元區間。

後續市場盤整了好一陣子,但美股暴跌也讓加密幣大戶開始降低部位,再來 Celsius 槓桿借貸爆出遺失擔保品的信任問題,用戶突然發現自己質押的 ETH 僅有 27% 儲備,他們恐慌式的提出 ETH 資金,導致 stETH  與 ETH 開始脫鉤,以太幣隨後暴跌 11.9%,引發了流動性危機,加密市場開始持續下跌,最後 Celsius 暫停客戶出金,機構法人資金也撤出 Celsius 中的 stETH,這時幣圈投資人對 Celsius 的信任已經全部消失。

stETH 價格暴跌又觸發了另一個事件,也就是推特流傳的三箭資本(3AC)爆倉事件,他們原先是以太坊第一大持有者,但近來由於槓桿購買比特幣卻遭遇到市場崩跌,導致其保證金部位被全數清算,另外他們也在透過各大流動池借款操作,為了避免抵押品遭到清算,他們不停變賣部位來籌措資金。

可怕的是,目前市場極度缺乏流動性的情況下,拋售小部分的資產就可能導致下跌,加上三箭資本持有的部位又很大,他們資產賣得越多,資產價格就越低,這觸發了連鎖反應,讓以太幣被越賣越低,將加密市場其他的代幣也一同賣下去,包含比特幣,因此這波下跌也有人歸咎於以太幣 DeFi 應用的過度槓桿。

幣圈爆發一連串的地雷事件後,導致幣價隨後跌至 20,000 美元,恰好剛好也是微策略(Microstrategy)融資追繳的防線,目前幣價已經抵達 19,000 美元,後續要等週一晚上, Microstrategy 應該會有新的動態更新,看看公司的營運與負債情況是否出現惡化,假設 Microstrategy 被迫清算部分比特幣,市場將遭到進一步的強力拋售。

目前幣圈去槓桿化還在持續中,過程中都可能觸發崩跌地雷,我們尚不清楚是否有其他 DeFi 流動池也有類似的跡象,但許多作空投資人都在尋找這類的放空目標,有人認為 Tron 的 USDD 會是下一個脫鉤的穩定幣,然而該代幣並沒有太多可供放空的管道,目前看起來問題不大,總而言之,目前市場情緒就是「找獵物」、「放空」再「回補」,很容易造成市場下跌的幅度被放大,空頭可說是非常肆虐。

 

 

 

上週回顧👉🏻👉🏻👉🏻【MICA RESEARCH】CPI 物價指數超出市場預期,美股與幣市走跌


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