從一些指標來看,加密貨幣市場顯然準備突破近兩年來最狹窄的交易區間。

其中一項指標顯示,儘管比特幣和以太幣今年迄今的跌幅都超過 50%,但這兩大加密貨幣的槓桿率正處於歷史最高水準。根據區塊鏈數據網站 CryptoQuant 的資料,這是計算未平倉永續交換合約的規模,除以交易所的儲備代幣數量所得出的結果。

新加坡加密貨幣投資基金 QCP Capital 的共同創辦人 Darius Sit 表示:

人們認為市場已經穩定下來,因此願意建立更大的投機部位。

他指出,認為有所謂「尾部風險」(或因為罕見事件發生而虧損的機率)的投資人正被市場排除在外(Getting priced out)。

加密貨幣交易人士青睞永續合約,部分原因是因為可藉此維持高槓桿部位。永續合約和傳統有期限的期貨合約不一樣,是不會到期的。

彭博匯編的數據顯示,占加密貨幣市場總市值約 40% 的比特幣,上周交易的價格波動幅度約 5.4%,是 2020 年 10 月以來「最狹窄波動幅度」。兩年前,比特幣在經歷過一段沉悶的走勢後,價格連續幾個月走高,最後在 2021 年 4 月創下了當時的歷史高點。

加密貨幣走勢從 6 月以來停滯不前。此前 ,Terra 生態系崩潰、加密貨幣避險基金三箭資本Three Arrows Capital)、加密貨幣經紀商 Voyager Digital 和借貸平台 Celsius  破產等一系列事件,導致市場出現一波大跌。

儘管近期聯準會對通膨的鷹派言論以及經濟減緩等因素,繼續導致加密貨幣等高風險資產承受壓力,但更多交易人士顯然在進行做多槓桿押注。

整體來說,最大的催化因素可能是備受期待的以太坊區塊鏈合併升級將在本月稍後發生,也就是從利用礦工挖礦而運作的工作量證明(PoW)機制,轉為使用代幣進行質押、更具能源效率的權益證明(PoS)機制。

區塊鏈研究業者 Kaiko 彙編的數據顯示,以太幣計價的未平倉永續交換合約規模在 8 月底創下歷史新高。

加密資產投資公司 LedgerPrime 投資長 Shiliang Tang 表示:「隨著我們更接近合併升級,以太幣的槓桿操將變得更多。」

同時,數據網站 Skew 的數據顯示,過去幾周比特幣和以太幣永續交換合約的融資利率已經轉為負值。交易所使用融資利率來綁定合約與標的現貨的價格。當利率為正時,持有多頭部位的投資人向做空的投資人支付利息,反之,當利率為負時,持有做空部位的投資人向做多的投資人支付利息。

Kaiko 估計,交易人士傾向認為加密貨幣將下跌,因為他們要不是押注以太坊轉向 PoS 機制將失敗或延後,要不就是在合併發生前,為現貨以太幣部位進行避險。

加密貨幣演算交易公司 Efficient Frontier 成長部門主管 Andrew Tu 表示:「槓桿操作的空頭愈多,可能會引發軋空,因為如果價格上漲,過度槓桿的空方會遭到清算。」


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