9 月 5 日晚，幣安官方發佈公告：幣安將於 9 月 29 日 11:00 起，對用戶現有的 USDC、USDP、TUSD 穩定幣餘額和新充值將以 1:1 的比例自動轉換為 BUSD ，用戶將在幣安平台上使用合併的 BUSD 餘額進行交易。即自 9 月 29 日 11:00 起，用戶在幣安的 BUSD 資產數額為 BUSD、 USDC 、USDP、TUSD 四種資產之和。
幣安稱這麼做的目的是為了提高用戶的流動性和資金使用效率，這不會影響用戶的提現選擇：用戶可隨時將 BUSD 計價的資產以 1:1 的比例進行 USDC、USDP 和 TUSD 資產提現。
公告發出後市場討論紛紛，本文 PANews 站在用戶角度進行解讀。
1. 未提及 USDT 可自動兌換，並非暗示 Tether 未知風險
幣安此次公告穩定幣系列自動兌換為 BUSD 中未提及 USDT，因此部分用戶猜測可能是 USDT 發行商面臨風險，幣安屬於提前準備。PANews 認為此種概率極低，因為歷史上多次傳聞 USDT 儲備不透明、即將暴雷的消息，也促使著 Tether 的資產儲備質量一直以來都在改善。
原本儲備資產中的一半是 CP（商業票據，因為商業票據是公司提供的無擔保短期資金，無法及時清算而一直被市場詬病），而據 3 月 31 日 Tether 最新的認證報告顯示：USDT 支持的商業票據季度環比下降了 17%，對貨幣市場基金和美國國債的投資增長了 13% 以上，商業票據和存款證的平均評級從 A-2 升至 A-1。
另外，根據 Tether CTO paoloardoino 6 月 15 日的推文，自 3 月 31 日報告發出到 6 月 15 日，Tether 的 CP 持有量又減少了近 50%，到 6 月底僅持有 84 億美金的 CP，其長線目標是將 CP 的敞口降低到零。會將儲備資產做到無泡沫，用戶清算無損失。
9 月 6 日，Tether 發文《Tether 如何讓美元保持強勢》，稱 Tether 已成為美國國債的重要買家，5 月份 Tether 持有的美債占美債市場總量的 2% 以上，超過了波克夏（Berkshire Hathaway）擁有的金額。截至今天，商業票據總敞口再次降至約 37 億美元（從 2021 年 7 月的 300 億美元一路下降），到 2022 年 10 月底將降至零。
同時，USDT 兌換 USD 的歷史走勢來看，除偶爾因為市場恐慌情緒導致的短期內脫錨外，平時均可以 1:1 的比例兌換。而且，市場恐慌情緒導致的脫錨也只是場內行為，按照 Tether 官方的兌換機制，經過白名單驗證的機構可以直接跟 Tether 交易，在場外將 USDT 以 1:1 比例換成美金。
按照上文提到的 Tether 儲備金不斷趨向流動性好的優質資產，如果用戶不是處於非理性狀態下的兌換，完全可以以 1:1 比例兌換美金。這也是為什麼每次傳聞 USDT 暴雷導致場內 USDT 下跌後都有機構「喜聞樂見」且買入頭寸。
因此，幣安此次舉措是因為市場所猜測的 Tether 可能面臨危機的可能性幾乎為零。而且對於此類猜測，幣安官方也作出回應：目前還沒有將 USDT 自動轉換為 BUSD 的計劃，但可能會改變。
2. 提高市場整體流動性
幣安公告中提到的停止並下架的與 USDC、USDP、TUSD 相關的交易對有 25 種，此處以 BTC 和 ETH 的交易量為例：
8 月份 BTC/TUSD 月成交量為 704 個比特幣，BTC/USDP 月成交量 143 個比特幣，BTC/USDC 月成交量為 25 萬個比特幣，BTC/BUSD 月成交量為 201 萬個比特幣，BTC/USDT 月成交量為 569 萬個比特幣；8 月份 ETH/TUSD 月成交量為 3970 個以太坊，ETH/USDP 月成交量為 2227 個以太坊，ETH/USDC 月成交量為 167 萬個以太坊，ETH/BUSD 月成交量為 1757 萬個以太坊，ETH/USDT 月成交量為 2600 萬個以太坊。
從 8 月份數據可以發現，市值前二的資產對 USDC、USDP、TUSD 的交易對占比僅為 USDT 交易對的 4% 和 9.5%，USDC、USDP、TUSD、BUSD 四者之和的交易量為 USDT 交易量的 36% 和 67%。
顯而易見，穩定幣對之間的流動性差距之大，幣安此舉措統一了低流動性市場，可以為用戶提供更優惠的價格，更低的滑點。
Wintermute CEO Evgeny Gaevoy 也發推表示：這與 FTX 和 Coinbase 上的措施相同，移除大多數穩定幣對是一件好事——流動性不必在多個穩定幣之間分配，讓做市商的工作更輕鬆，市場整體流動性更高。
3. 利好非 USDT 穩定幣佔據更大市場份額？
此前，用戶充值 USDC、USDP、TUSD 進入幣安後，若需要尋找更好的流動性市場，需將其兌換為 BUSD 和 USDT。但幣安此次合併後，用戶充值 USDC、USDP、TUSD 進入幣安後無需再操作，便可直接享受流動性本身尚可的 BUSD 交易對。
而且據幣安首席執行官趙長鵬 9 月 6 日的推文中所說：幣安不會將這三種穩定幣下架，只是將所有流動性合併到一起。另外，用戶充值或提現時平台自動且默認以 1:1 比例處理 BUSD 和 USDC、USDP、TUSD 的兌換。也就是說幣安此次舉措並不影響 USDC、USDP、TUSD 的忠實用戶繼續使用。
單從提高市場整體流動性看，穩定幣 USDT 交易對目前所佔據的交易量超出其它穩定幣對之和，USDT 不在自動兌換 BUSD 之列屬於正常。但當其他四類穩定幣合併為 BUSD 交易對，其流動性轉好，加上幣安開始給一些優質資產只開通 BUSD 交易對之後，BUSD 的市場份額佔比會逐漸擴大。
而且長期來看，市場流動性具有網絡效應，當用戶習慣使用 BUSD 的交易對之後，很難再轉換為 USDT 交易用戶。以存量市場去看，這意味著 USDT 的市場份額會逐漸減少。
同時，幣安發言人還證實：自動轉換和停止為 USDC 提供大部分交易服務不是臨時措施，而是持續措施。因此，USDT 的交易量和市場份額將面臨挑戰。
9 月 6 日，USDC 發行商 Circle 首席執行官 Jeremy Allaire 就幣安三類穩定幣轉換為 BUSD 的公告也發推表示，此舉可能將導致淨份額逐漸從 USDT 轉移到 BUSD 和 USDC。
Wintermute CEO Evgeny Gaevoy 也認為，從長遠來看，這對 USDC（以及 TUSD 和其他穩定幣）是有利的，用戶仍然能夠無縫地將 USDC 等穩定幣存入/取出幣安，非 USDT 交易對的流動性將會增加。而且 Tether 的操作效率相對而言會比較低，且有鑄造/贖回成本，畢竟鑄造/銷毀是 T+1，不像 USDC/BUSD/TUSD 的情況下幾乎是即時的，USDT 將繼續失去優勢。
4. 進一步完善合規性
USDC 於 2018 年 5 月 15 日由 Circle 和 Coinbase 首次對外公開，並於 2018 年 9 月推出。2021 年 1 月 4 日美國最大的銀行業監管機構美國財政部貨幣監理署（OCC）發文宣布，允許美國銀行使用區塊鏈和美元穩定幣作為美國金融系統中的結算基礎設施。銀行可以將公鏈視為類似 SWIFT、ACH 和 FedWire 的基礎設施，將 USDC 等穩定幣視為電子價值儲存工具。這就意味著 USDC 實現了監管合規。
USDP 由 Pax Dollar 成立於 2018 年 9 月，Paxos 公司擁有紐約州金融服務部的特許證，允許他們在加密資產領域內提供受監管的服務。USDP 本身由該公司在美國存款機構持有的賬戶中的美元支持。
TUSD 同樣也是合規和透明。據悉，TUSD 是全球首家取得美國政府監管機構 MSB 牌照的穩定幣，受美國法律監管。解決穩定幣透明性與合法性的方式為：客戶所有的錢直接匯給銀行或者信託公司開具專門的信託賬戶託管，然後信託公司收到錢後直接用智能合約轉賬給客戶 TUSD，TUSD 團隊整個過程不觸碰資金，定期由第三方會計事務所審計財務，目前審計時間間隔一個月，未來 TUSD 計劃提供能夠 24/7 查賬的窗口。
也就是說，幣安此次公告中所提到的可自動兌換為 BUSD 的一攬子穩定幣皆為合規穩定幣。合規穩定幣可與 BUSD 默認自動以 1:1 比例兌換，從側面映襯或者暗示 BUSD 也是合規可信的穩定幣之一。
另外，幣安主體一直在合規上下功夫，積極擁抱監管與合規。僅以 2022 年上半年為例：
3 月 15 日，幣安宣布已取得巴林央行（CBB）頒發的加密資產服務提供商執照。3 月 16 日，幣安獲得由迪拜監管機構頒發的虛擬資產執照，成為全球首批獲得全面監管許可的虛擬資產（VA）的交易所之一。4 月 10 日，幣安獲得阿聯酋首都阿布扎比全球市場的原則性批准。
5 月 4 日幣安經法國金融審慎監理總署（ACPR）批准，並由法國金融監管局（AMF）授予了法國數位資產服務提供商（DASP）註冊許可。5 月 27 日幣安意大利在 Organismo Agenti e Mediatori（OAM）註冊為加密貨幣服務提供商，並已獲得監管批准，符合意大利加密資產法律要求。
同時，為了應對不斷變化的監管層面的響應能力，幣安也一直在聘請與監管和合規相關的原政府機構的工作人員加入幣安。據悉，2021 年幣安的國際合規團隊與顧問委員會規模增長達 500%，足以見幣安對監管和合規的重視。
此次幣安將一攬子合規穩定幣默認自動兌換為 BUSD，加大了對合規穩定幣的支持，也是符合幣安積極擁抱監管與合規的戰略方向。
5. 擴大市場份額，增強市場優勢
隨著 DeFi、NFT 和 DAO 等市場概念的發展，去中心化交易市場佔市場總份額越來越大，鏈上交易用戶數和交易數交易額也在不斷擴大，這直接影響到中心化交易市場的蛋糕，長此以往，中心化交易所可能逐漸失去中心位置。而且公鏈競爭格局越來越擴大，今年來以 Aptos 和 Sui 等巨額估值的新型公鏈層出不窮，幣安自有公鏈 BSC 佔據的市場份額也面臨著挑戰。
這其中最大的挑戰便是穩定幣。一條鏈或者一個交易所的穩定幣的用例不斷增多，也意味著其用戶數和市場份額的競爭力強。
幣安以其目前市場第一的流量和交易量積極擴展 BUSD 的流動性，讓用戶逐漸習慣使用 BUSD；同時又以合併一攬子合規穩定幣並自動兌換的方式實現，側面暗示了 BUSD 與美元 1:1 比例的強兌付能力。
綜上，於用戶而言，享受更優惠的幣價，更低的滑點；於幣安而言，增強了合規性，逐漸擴大市場份額以備後續交易所之爭。幣安此次將一攬子合規穩定幣自動兌換為 BUSD 的舉措，是雙贏的局面。
（以上內容獲合作夥伴 PANews 授權節錄及轉載，原文連結 ）
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