這週市場十分混亂,烏俄戰爭衝突進一步上升,加上俄羅斯輸往德國的天然氣管遭到炸毀,使得歐洲能源危機再度浮上檯面,地區戰爭的氣氛越來越緊張,引發全球股票市場下跌,但這時加密幣市場卻相對有撐,當道瓊指數跌破 30,000 點、那斯達克指數快跌到今年新低時,比特幣價格還支撐在 19,000 美元,以太幣也沒有跌破 1,300 美元,表現出乎意料的好。

以比特幣為例,它多次測試 18,500 美元的底部,目前每次都成功守住且很快就回彈至 19,000 美元價位,代表底部仍然相對穩固,即使 2 年期美債殖利率突破 4.2%,比特幣底部也沒有被攻破,加密幣是目前風險資產中波動相對低的資產,我們過去從來沒有想到,向來被視為高波動的加密資產,現在波動率竟然比美股與新興市場股票還要來得低,甚至比債券還來得穩定。

另一方面,雖然加密幣價格沒有太大的變化,但已經快速邁向主流化,這週 Meta 已經開放全球 100 名用戶在 Instagram 與 Facebook 展示自己的 NFT 收藏,朝著普及化邁向了一大步,未來將會有更多的 NFT 玩法,這項功能 Twitter 不久後也會上線,社群媒體與 NFT 的結合肯定是未來趨勢。

即使目前身處於熊市,許多區塊鏈與加密年會仍然密集舉辦中,加密新創公司都在探索新的 Web3 商業應用,專注於開發具潛力的新產品,準備在下一輪牛市循環中躍升主流並獲取用戶,如果現在不準備,到時 2024 或是 2025 年再次資金寬鬆時,機會可是不等人的,我們看到眾多探索加密應用的新創公司還是非常活躍。

然而全球經濟下滑是不爭的事情,近期也以驚人的速度在快速轉變,這也會改變加密資產的特性,近來趨勢無非是全球風險資產因應美國 Fed 快速升息而崩跌,資金全部跑去美元,導致美元超級強勢,歐元區及英國更是重災區,歐元與英鎊價值甚至都曾經低於或是逼近 1 美元,創下少見的歷史紀錄。

流入美元的鉅額資金也有極少部分外溢進加密幣,得益於美元計價,加密幣價格也因此相對穩定,不少新興市場或是有外匯管制的國家都買入美元穩定幣或是加密幣來對沖當地貨幣貶值風險,我們推測貨幣戰最大的受益者反而是加密資產,雖然金額不多,但足以讓淺碟的加密市場維持其市值,走出了有別於美國科技股的獨立行情,後續我們來談談為何英鎊與歐元在這波貨幣戰屈居劣勢的原因。

A. 09 月 26 日 以太坊 POS 升級後,中國顯示卡(GPU)價格已下跌 37%

顯示卡市場急凍是大家都知道的事情,但近期 Cryptopotato 刊出了一篇價格走勢的新聞,內文指出當以太坊過度到 POS 協議後,節點同步不再需要顯示卡運算競猜,其他 POW 加密幣也無法容納 ETH 原先龐大的算力,即使轉去挖 ETC 之類的幣也無法回本,只能被迫關機並拋售挖礦設備。

這使得礦工對顯示卡需求一落千丈,不再是過去礦工走進門市用現金將所有顯示卡一掃而空的盛況,顯示卡價格正不斷下跌,根據市場行情,現在 Nvidia 3080 系列顯示卡在中國的價格已經下跌超過 37%,從 1,140 美元下跌至 712 美元,折合台幣約 21,000 元。

礦潮拋售也引發中低階顯示卡價格持續下跌,幅度從 10% 至 30% 不等,市場對於顯示卡的需求相較於去年可說是急轉直下,市場需求在短短幾個月內便快速消失,但目前這只是銷售通路降價求售的結果,如果計入二手市場的拋售價格,行情可能更加慘烈。

B. 09 月 28 日 歐洲能源危機浮現,加密幣市場承壓

加密幣市場 24 小時內下滑約 5% 左右,我們無法歸咎原因,但十年期美債殖利率已經飆升至 4%,兩年期更是攀升至 4.3%,美元指數上升至 114,說明市場預期強勢美元以及高利率時代還會持續好一陣子,這些都對加密幣價格產生壓力,投資人與其買比特幣,不如買 8% 美元穩定幣質押、4% 美元定存或是殖利率高達 4% 的美國國債。

殖利率飆升的背景是俄羅斯向歐洲的天然氣輸送管遭到破壞,導致天然氣價格再度飆漲 20%,俄羅斯也呼籲 OPEC+ 組織減產石油 100 萬桶以維持原油價格,歐洲能源問題已經成為一個大型未爆彈,連美國舊金山 Fed 理事都跳出來示警歐洲高昂的能源轉型成本,意味著商品供應端的問題還是沒有解決。

如果供應端無法解決,只能從需求端著手,預計升息壓力會持續顯現,市場預期今年冬天歐洲能源問題假設發生,許多工業都可能因為能源成本高漲停產,供應鏈與市場都將陷入另一波寒冬,但相較於股市,加密幣市場表現可說是相對強勁,比特幣底部 18,500 美元還沒有被打破,相對美股已經表現傑出。

C. 09 月 29 日 英國政府昨晚宣布購債救市,引發全球債券價格上漲

英國政府這項救市行動挽救了價格正在崩跌的風險資產,加密幣市場也是其中的受惠者,昨晚英國政府宣布在一定期間內無上限購買長期國債以因應不斷下跌的債市,試圖穩定市場秩序,附帶效果則類似 QE,英鎊兌美元應聲下跌,但是最後英國國債價格上漲,並帶動其他國家的公債上漲,並使得殖利率大降。

殖利率下降的結果是不少交易策略會根據公債殖利率進行反向調整,市場也以此進行評價調整,昨天美股因而出現反彈,加密幣價格也連帶上漲,比特幣重回 19,500 美元,以太幣站回 1,300 美元,更是暫時減緩的美元指數的瘋狂漲勢。

至於為何投資者大量買入美債,進而使得殖利率崩跌?市場猜測激進升息下引發的經濟衰退可能無法讓 Fed 完成 4.6% 的升息目標,英國已經率先出現崩潰現象,買入美債可避險衰退,再來是當前殖利率已經達到新高,足以吸引不少資金搶進公債。

歐洲貨幣危機浮上檯面,加密幣成為投資新選擇

隨著美國 Fed 激進升息,美元成為全球最強勢貨幣,作為全球商品的計價單位,大幅度剝削全球各國的購買力,也沒有國家有辦法像美國一樣留住資金,即使歐盟跟著升息也擋不了美元強力的漲勢,由於石油與天然氣交易都以美元計價,相對下使用歐元兌換美元會變得更貴,原先俄羅斯斷供天然氣的影響已經夠大,歐元購買力下降又使得歐洲通貨膨脹壓力更大。

這時就凸顯出歐盟的缺點,他們沒辦法跟上美國的升息步伐,因為不是所有歐盟國家都撐得住升息帶來的副作用,比如說義大利與其他經濟體質較差的歐洲國家,政府可能因為高漲的利息使財政出現問題或是當地債市可能出現崩潰,歐洲現在已經盡自己最大的能力在穩定升息,代價是經濟成長將持續停滯。

面對貨幣貶值危機,當地投資人除了將資產從歐元轉成美元之外,不少投資人也選擇將資產轉為比特幣或是穩定幣以規避這次的貨幣貶值風險,然而英國政府這週卻開了貪婪的第一槍,宣布將透過激進升息與大幅減稅,藉此壓抑通膨與刺激經濟,原因在於他們認為升息能壓低通膨,減稅則能活絡經濟,但這兩者本質上是矛盾的,減稅活絡經濟只會拉高通膨,升息則是壓抑經濟減少經濟需求,英國政府卻認為它兩個都可以做到,既可以減低通膨又可以活絡經濟。

但天底下沒有這種好事,英國政府採取如此衝突的政策所導致的結果是:投資人認為英國升息下,利率會長期上揚而拋售公債,同時英國財政可能因為減稅出現大問題,這使得政府的償債能力受到質疑,加劇公債的跌勢並連帶拖累英鎊價值下跌,瞬間投資人信心崩潰,逼得這週英國政府不得不出面宣布「一定期間內無上限購債以維持市場秩序」,這才勉強暫時撐住長債市場。

歐元與英鎊的崩潰不斷推高美元指數,最高來到 115 區間,創下近期的歷史高點,這不是因為美元過度強勢,而是歐元及英鎊因為自身經濟問題而過於弱勢,貨幣走勢反應了市場對兩者財政償還能力的質疑,這時歐洲民眾當然不會坐以待斃,紛紛透過購買美元進行避險,另一方面加密幣也成為選擇之一。

由於加密幣轉移容易,民眾只要有網路都可以進行交易與支付,美元穩定幣自然是他們的首選,還不用像美元法幣一樣,如果要轉移到國外還得通過繁瑣的 Swift 轉帳程序,只需要透過數位錢包就能完成跨境匯款,歐洲交易所這週的交易量都有不錯的成長,部分資金也轉入比特幣與以太幣,提供了一定的市場流動性,加密幣市場這週不能說反漲,但相較美股表現可說是非常強勁。

今年全球貨幣面對美元的強勢攻擊都出現了大幅度貶值,日圓、韓元、歐元與英鎊等貨幣都是很好的例子,這時以美元結算為主的加密幣意外受惠,投資人持有美元穩定幣同樣能受惠於美元高漲的價格,不用受限於該國的資金管制或是銀行轉帳限制,可以輕鬆管理自身資產且越來越方便,將有助於加密幣拓展其使用族群,加密幣這波全球股市動盪算是抱得很安穩的資產,可有效規避政府亂搞與錯誤政策的風險。

 

 

上週回顧👉🏻👉🏻👉🏻【MICA RESEARCH】力抗美債殖利率飆破 4%,比特幣堅守 18,500 美元


聲明:文章僅代表作者個人觀點意見,不代表區塊客觀點和立場,所有內容及觀點僅供參考,不構成投資建議。投資者應自行決策與交易,對投資者交易形成的直接間接損失作者及區塊客將不承擔任何責任。

MICA Research 的內容已同步於 Substack 發布,不想錯過第一手消息,請點擊這裡前往訂閱,周報以及每天的市場發現即會透過 Email 傳送給您。


熱門市場動態與新聞傳送門:

區塊客致力於發掘和整理各種與區塊鏈技術有關的內容,只要與區塊鏈或區塊客網站有關的合作和/或建議,我們都非常歡迎。請您發電郵至 [email protected] 與我們聯繫。

MICA  

MICA為區塊鏈團隊和投資者提供一站式諮詢顧問服務,包括區塊鏈應用、技術架構和募資策略建議等,並同時提供市場狀況及行業趨勢等報告,讓客戶可以快速掌握最新產業動態。