上週我們都知道美國物價指數(CPI)並沒有下降的趨勢,即使石油和汽油價格大幅下跌,美國整體物價仍然沒有顯著下跌,本次月增率 0.4% 意味著美國整體物價還在上漲,特別是服務業與機票的價格暴衝,另外美國就業率也高居不下,代表美國經濟普遍熱絡,但通膨壓力也會更難壓制,這將導致美國聯準會(Fed)持續升息,沒意外的話 Fed 將在 11 月升息三碼。

過往華爾街都在寄望通膨指數下降,只要通膨趨緩就有機會看到 Fed 轉為鴿派,採取暫緩升息、甚至是降息的措施,但降息期望已經被這兩個月的通膨報告擊碎,數據說明美國物價壓力根本下不來,就業市場也因為疫情讓勞動力減少。

或許上述論述跟我們聽到的消息不太相符,網路上充斥著各大網路公司裁員的消息,他們都是受益於疫情期間高漲的市場需求,解封後需求自然快速下跌,因此業績成長遭遇困難時會選擇裁員,相較之下其他產業的職缺卻是因為解封而快速成長,旅遊、飯店、航空以及醫療業對人力需求大增,就業率下不去,最後就呈現「高物價與高就業」的趨勢。

現在華爾街投資人都對這項事實達成共識,也不再對賭 Fed 降息,只能修正手上的部位或是選擇放空美股,造成這兩個禮拜美股大幅下跌,納斯達克指數一舉跌回 2020 年水準,但加密市場仍然穩健,比特幣一度跌破 18,500 美元,然而數小時內就回到 19,000 美元區間,部分是受到美股大反彈激勵影響,礙於原先放空力道不足,這次沒有彈回 20,000 美元是較為可惜的部分。

即使加密幣市場現在十分穩定,比特幣基本是在 20,000 美元至 18,000 美元之間徘徊,振幅僅約 10% 左右,因為現在沒有人要大舉買進,也沒有人想要賣出,所以呈現價穩量縮的現象,短期這個情況是好的,處於熊市時相對有更強的韌性,但假設市場繼續爛下去,我們認為比特幣價格可能出現鬆動,特別是美國民間存款利率開始攀高,會有越來越多人換回去美元高利率定存。

這種情況可能正在加速,蘋果已經攜手高盛推出「高利率儲蓄帳戶」,為所有用戶提供高利率理財工具,即使美國基準利率攀升至 3.25%,目前全美儲蓄帳戶利率也僅有 0.16%,蘋果這項新服務將對所有用戶提供 2.16% 的活存利率,無疑會讓更多人把資產轉回去美金定存,同時加速美股與加密幣的資金退潮速度,很有可能會對加密市場造成負面影響,投資人需要多加評估其影響,本月美股也將進入另一波財報季,將推升市場波動。

A. 10 月 10 日 美國將公布 9 月物價指數,預計年增 8.1%

上週美國非農就業表現亮眼,意味著美國就業市場仍然緊繃,也代表通膨壓力還未見下降趨勢,Fed 很可能會因此繼續激進升息,導致上週五美股大跌,週末華爾街日報作為傳聲筒也透露 11 月有高機率升息三碼,下一步就得看這週四公布的物價指數是否又超乎預期,假設落在預期值內,投資人將可以鬆一口氣。

目前各家金融機構泡出來的物價指數預期是 8.1%,即使能源價格相較前幾個月下降不少,但食品跟房租的價格還在上漲,加上這週石油價格又因為 OPEC 走升,讓各家機構不敢再推測 Fed 轉為降息,年底聯邦基準利率升至 4.25% 很有可能成真。

為了激勵投資者,市場也把目光放到即將 9 月的生產者價格指數(PPI)以及零售價格指數,希望能從中找到過於激進升息導致經濟衰退的跡象,如此就能製造市場強勁反彈,然而 10 月也是企業陸續公布財報的日子,很多家企業可能臨時下修展望,不論多空操作變得十分困難,然而加密幣市場很有可能維持一貫的低波動態勢。

B. 10 月 12 日 幣安鏈(BSC)將於下午四點進行硬分叉升級,以修補區塊鏈漏洞

幣安鏈(BSC)先前遭到駭客攻擊其跨鏈漏洞,雖然緊急凍結駭客的鏈上資產並且將整個區塊鏈關機,試圖追回遭竊的資產,但最終仍然損失了 1 億美元,幣安團隊目前已經在 Github 釋出了新的修補程式碼,預計將於下午四點完成 Moran 版本更新(硬分叉)。

許多人批評這次幣安鏈停止區塊鏈的動作違反去中心化的精神,但幣安鏈本來就是一個中心化的區塊鏈,不論是 BNB 還是 BUSD 都與幣安交易所的運作緊密掛鉤,他更像是以中心化交易所的身份為 DeFi 平台提供資金流動性,也能針對駭客攻擊立刻採取凍結措施以減少損失。

但這起駭客攻擊事件對 BNB 價格還是造成了些許影響,目前 BNB 價格的週表現為下跌 8%,相較比特幣大盤的下跌 5.8% 來得差,普通用戶不需要對這次硬分叉採取任何動作,除了節點營運業者必須下載新的函數來更新連接版本。

C. 10 月 13 日 九月美國物價指數 CPI 年增 8.2%,超出市場預期

美國勞動部公布最新的九月物價指數,結果為月增 0.4%,年增 8.2%,其中排除能源與食物的核心物價指數月增率仍為 0.6%,主因是服務與交通運輸的價格大漲,也意味著通膨壓力沒有出現減緩的跡象,將促使聯準會依照原本的路徑升息,開獎後一度讓納斯達克大跌 3%,比特幣也突破 18,500 美元防線,一度跌到了 18,200 美元。

由於過去兩個禮拜美股早已陸續下跌,從上週市場就是一片慘況,昨天的結果雖然讓股市迅速下修,但也讓不少空頭回補空單獲利了結,促使美股尾盤反而大漲,可以得知先前幾波的放空力道有多強,屬於典型的熊市反彈,也帶動比特幣重回 19,000 美元支撐點。

但從事實面來看,強力的通膨壓力下,十一月升息三碼的機率非常大,目前利率期貨對賭 99% 升息三碼、剩餘 1% 喊到了四碼,年底基準利率將達 4.5% 至 4.75%,預期非常驚人,後續有高機率讓風險資產價格進一步下修。

美股財報電話會議陸續登場,將提供新的投資展望

當升息路徑已經確定之後,市場預期已經將估值修正得差不多了,未來路線不外乎是當 Fed 真正升息時進行調整,雖然大家都說市場會把升息預期納入定價考量,但金融市場永遠不可能準確定價利率政策,歷史經驗是大多會低估利率的影響力,特別是我們已經享受過十年的低利率環境,因此實際升息後產生的連鎖效應還是會讓市場下修。

如同剛剛提到的,下一步是美國企業的第三季業績說明會與第四季展望均會陸續公布,投資人會依照企業給的預期進行股票評價,這將是決定美股第四季走勢的主要原因,我們主觀認為投資市場已經將高利率考慮進股票估值,但尚未預期企業盈利會迎來衰退,第四季風險就存在於「企業下修獲利展望」,目前公佈的結果都沒有太好,大多是低於預期,美股也會連帶下跌。

這也是加密市場遇到的危機,假設美國科技股持續下跌,即使加密幣市場的韌性再好,也扛不住其他風險資產下跌的壓力,沒意外還是會繼續向下慢慢修正,只是幅度不會像過去波動那麼大,將會是「緩跌」的局面,這種局面特別難以操控,目前加密幣市場要回漲大概只有市場進入另一波「寬鬆政策」才有可能,或是以太坊誕生另一個殺手級應用,但市場要反轉還需要很長一段時間。

然而加密產業一直都在精進技術與基礎建設,長期我們仍看好其大規模採用前景,但短中期在升息循環下,如果單從價格方面去做判斷,加密市場短中期已經走向長時間熊市趨勢,市場沒有太熱絡的作多及放空力道,漲跌波動也不會太大,因此它相對其他資產的跌幅與波動會小的很多,數據上會顯示加密市場抗跌,但反轉所需的時間也會很長。

從短中期來看,我們正在走入熊市中最痛苦的過程,美股沒意外會繼續暴漲暴跌,熊市特徵進來特別明顯,另一方面,加密幣市場由於交易量不足,將會走向緩跌局面,這兩個市場要順利不虧錢進出的難度極高,不是給新手或是散戶玩的局,投資人接下來要特別小心,市場變化將會更加難以捉摸。

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