近期 FTX 交易所破產事件引發加密產業全面性的恐慌,也讓投資人對中心化加密貨幣交易所(Centralized Cryptocurrency Exchanges, CEX)的信心跌到谷底,都選擇加密貨幣提領轉移至冷錢包保存以確保資產安全,導致不少加密交易所出現擠兌情況,大量的加密貨幣以驚人的速度流出加密交易所,對其營運及資金周轉造成龐大的壓力。

為了安撫用戶,加密交易所陸續提出自己 PoA 資金證明(Proof of Assets),向用戶展示自己的資產金額充足,不需要擔心出現流動性緊縮問題,就像當年金融危機時銀行出現擠兌的情況,工作人員都會將一大疊現金擺在銀行門口,希望穩定存款戶信心。

如果想要釐清各大交易所有多少資產,有第三方區塊鏈分析公司提供鏈上資產儀表板工具,目前最有名的團隊是 Nansen Portifolio,用戶可以在裡面看到交易所與 DeFi 平台擁有的錢包地址與資產種類,讓用戶稍微知道各大交易所的資金分佈,然而這些錢包都是非官方正式公布的地址,也僅是官方與 Nansen 團隊合作的初步結果,有很高的機率出現遺漏,無法確保其正確性。

值得注意的是,如果加密貨幣交易所要證明自己的流動性沒有問題,不只是 PoR 資金證明這麼簡單,還得證明自己的資產足以清償「負債總額」,意即負債證明(Proof of Liabilities),否則像 FTX 交易所帳上有 10 億美元,這筆金額看似很多,實際負債卻高達 90 億美元。

因此單看 PoR 無法確定該交易所是否有能力處理擠兌,還需要確定該交易所的資產是否能覆蓋現有負債(部分是用戶存款),我們可以透過等式描述為:

Proof of Assets + Proof of Liabilities = Proof of Reserve (Solvency)

目前大多數加密交易所都只做到 Proof of Assets,如果要確切證明用戶存款是否都在交易所錢包內會需要採用「默克法(Merkle Approach)」來驗證 Proof of Liabilities,這需要第三方審計公司的背書,目前市面上默克樹審計服務的事務所有 Armanino、KPMG 與 Mazars 這三間,其中 Kraken 交易所由 Armanino 為其提供默克樹審計服務。

依據 Kraken 官網所描述的 PoR 概念,第三方審計公司會對加密交易所的所有錢包地址以匿名的方式進行快照(Snapshot),並向上加總各地址的餘額,形成默克樹(Merkle Tree)樹型結構,審計公司與交易所都無法得知各錢包地址的擁有人,藉此避免洩露客戶隱私。

再來審計公司會從 Kraken 簽發的數位簽證確認 Kraken 持有這些錢包地址的控制權,最後確認地址的資產金額與客戶帳戶的餘額差異,假設交易所資產金額超出或是等於客戶餘額,則可以視為安全儲備,用戶可以在 Kraken 隨時查詢自己的帳戶審計狀態,確認自己的帳戶有被包括在默克樹資料庫內且對應同等的資產儲備,意即由第三方審計公司替交易所背書帳戶安全。

距離 FTX 事件爆發以來還不到一個月,許多加密貨幣交易所已經委託審計公司為其進行默克樹帳戶查核以提供儲備證明(Proof of Reserve),由於審計作業需耗時數週,還須等待結果出爐,有些交易所則是先自行公布默克樹證明,這邊我們整理了各大交易所的資金儲備公布現況,以下內容將可能隨著新資訊有所變動,僅供讀者參考,資料來源詳見交易所名稱的外部連結。

近期已公布 PoR 證明的交易所

計畫公布 PoR 證明的交易所

以上對於 PoR 的定義為交易所已經或是計畫發布默克樹查核報告,尚未列出的加密交易所可能是意外忽略、找不到官方提出 PoR 計畫的公告,有媒體報導但沒有官方公告的交易所也不會列入。

假設交易所只單純公布資產儲備(Proof of Aseets),它不會被列為已公布 PoR,因為投資人必須知道對應的負債金額有多少,也要確定交易所有這些地址的控制權,資金儲備只能代表交易所能承受的擠兌壓力,不代表加密交易所可以應付所有用戶的提領壓力。

經過這次 FTX 事件,各國監管機關對於加密貨幣交易所的監管將更加嚴苛,可能會規定交易所定期公布審計報告,讓用戶定期確認資產的安全狀態,要求交易所不得隨意挪用用戶的資產來賺取額外的利潤。

另外 PoR 證明只代表第三方審計公司為這間交易所背書 100% 資金儲備,查核方式也是採取定時快照(Snapshot),後續操作要等到下次審計才會反映,中間存在不少缺點,不等於零風險,但比起沒有任何查核要好上千萬倍,就像淡馬錫(Temasek)對 FTX 進行長達 8 個月的盡職調查(Due Diligence),最後還是沒有躲掉這次危機,只要是中心化交易所一定存在著風險,審計僅是減少風險,最安全的方式仍是使用冷錢包存放大部分加密貨幣。


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保羅 Paul