這週比特幣價格仍然沒有太大的波動,價格稍稍從 16,500 美元上漲至 16,900 美元,波動小到僅是正常隨機數值下的範圍,市場交易沒有多大的變化,如同凍結中的市場,買賣雙方對於交易都不感興趣,市場也缺乏炒作的題材而缺乏成交量,我們看到市場波動仍然不斷在縮小,流動性還在持續萎縮中,加密冬天還在持續。

雖然市場很冷,但產業面卻有更多消息爆出,本週有兩大事件值得關注,第一是火必傳出裁員及倒閉危機,第二件事情是 DCG 集團可能面臨清算風險,投資者特別關注持有 63 萬枚 BTC 的 GBTC 清算危機,這些故事都陸續躍上媒體版面,讓讀者越看越覺得危機感陡增。

因此我們可以看到市場不斷牽引投資者,希望能催化市場的交易情緒,讓原先不願意拋售的投資者籌碼鬆動,主力才好搜集低價籌碼,這在目前停滯的市場中並不容易,近來有越來越多社群領袖在喊比特幣 10,000 至 12,000 美元之間的目標價,無非是想要在更低的價格建立部位,最簡單的方式仍然是鼓動市場的恐懼情緒,但我們認為這兩大事件都不構成充足的賣出理由。

首先孫宇晨收購的火必交易所(原名火幣)這週傳出裁員 20% 消息,甚至有人說會倒閉,但這間交易所是否倒閉對市場影響並不大,這些危機推測只是內部裁員而傳出的八卦,因為當前加密交易所經營確實不易,孫宇晨想要精簡火必交易所的人事也頗正常,我們認為孫宇晨仍有足夠的財力解決目前的困境,不構成市場恐慌的理由。

這週市場也傳出另一個危機,數位貨幣集團(Digital Currency Group)因為旗下借貸商 Genesis 資金卡在 FTX,導致財務出現問題,更無法償還 Gemini Earn 用戶的資金,Gemini 交易所執行長 Cameron Winklevoss 這週發出通牒,要求 DCG 在 1 月 8 號前給出回應並償還積欠的 9 億美元

值得注意的是,上週有用戶已經集體向 Gemini 提出告訴,認為 Earn 是未經註冊的證券產品,對此 Gemini 不得不採取積極處理,但 Genesis 其實也無力處理,市場認為 Gemini 不久後將會強迫 Genesis 進入破產程序,清算其資產以償還借款。

市場紛紛擔憂母公司 DCG 面臨這項危機也可能被清算,連帶讓旗下另一檔基金 GBTC 也出現清算危機,有可能讓數十萬枚 BTC 流入市場,導致市場恐慌引發另一波暴跌,但這究竟是真的負面消息,還是主力想要引誘散戶拋售所炒作的恐懼題材呢?我們認為是後者,即使 DCG 事件讓加密幣出現下跌,也不構成 FTX 等級的災難事件,影響範圍也僅只是短期恐慌。

A. 01 月 03 日 Square Enix 宣布將投資更多資源在區塊鏈遊戲

Square Enix 是 Final Fantasy 、勇者鬥惡龍以及王國之心等知名遊戲的開發商,該公司總裁於年末發布了一封股東公開信,內容除了盤點 2022 年的趨勢之外,也給出 2023 年的展望,其中提到公司將特別專注於「區塊鏈遊戲」的投資,希望 Web 3.0 與區塊鏈遊戲可以成為公司新的成長引擎。

該封公開信也承認加密幣與 NFT 市場在 2021 年大多是投機者在炒作的市場,但經過 2022 年下半年有高度的波動,像是 FTX 破產事件的影響與高利率環境,熊市已經將投機者趕出市場,更多人將區塊鏈技術視為「帶給玩家新體驗」的平台。

Square Enix 目前正在開發幾款基於原創 IP 的區塊鏈遊戲,今年他們會釋出更多遊戲開發細節,他們期望區塊鏈遊戲在 2023 年可以轉變到新的成長階段,不再是炒作的目標或是亂源,由此可知,除了原有的 Web3.0 團隊還在建設環境之外,傳統遊戲公司也尚未放棄區塊鏈遊戲。

B. 01 月 04 日 美國 Fed 聯儲系統釋出對加密幣監管的共同聲明

由於 2022 年一系列的悲劇,2023 年可能會是加密監管快速實施的一年,今天 Fed 聯儲系統三家機構,分別為聯邦準備理事會、美國聯邦存款保險公司以及美國貨幣總核查辦公室罕見共同對加密監管發表了聲明,目的在於處理未來加密產業對銀行體系所產生的金融風險,警示銀行應該警覺加密產業所帶來的隱藏風險。

這篇聲明首先點出加密產業仍然是缺乏恰當監管的產業,例如參與者詐騙比例較高、加密幣託管監管不完善、加密公司提供的誤導資訊、不透明的加密機構借貸關係與缺乏成熟的法律合約及產業標準,這些都是加密公司對銀行產生的潛在風險,其中有一點特別有趣,它警告銀行應注意託管穩定幣儲備的擠兌風險。

假設未來穩定幣的規模持續擴大,發行商也 100% 以法幣形式儲備在特定中小銀行,但銀行不會 100% 保留現金,而是可能將其中的 80% 拿去放貸賺取利息,假設這時穩定幣發生大規模擠兌贖回,儲備託管銀行可能沒有足夠的流動性提供消費者出金,這時金融穩定將有可能出現問題,綜合來看這篇聲明是針對銀行提供面向加密產業的警示,多少也是勸告銀行不要為加密新創提供服務以避免額外的風險。

C. 01 月 06 日 Silvergate 銀行公告因 FTX 倒閉出現 81 億美元存款流失,股價大跌 40%

Silvergate 是美國一間專攻加密交易所的銀行,主要加密幣業者提供法幣出入金服務,該銀行最大的客戶便是 FTX 與 Coinbase,先前加密幣客戶的存款金額佔銀行 90% 的比例,意味著 Silveragate 客戶幾乎都是加密幣業者,華爾街日報在昨晚的一篇頭條中指出 Silvergate 在公告中揭露,該銀行在 FTX 擠兌潮中損失慘重,高達 68% 存款金額遭到提領,為了週轉現金,Silvergate 不得不變賣債券資產籌措現金,為此被迫實現 7.8 億美元損失。

不像其他傳統銀行,Silveragate 沒有大量的傳統分行業務,而是聚焦在服務加密交易所與高淨值投資者,並且將大部分存款都以現金和高流動性債券的形式存放,直到 12 月 31 日,Silvergate 持有 46 億美元現金,超過其 38 億美元的存款餘額,更額外持有 56 億美元的美國國債,說明銀行的財務狀況仍然沒有太大的問題,只是先前為了因應 FTX 提款潮變賣為數不少的國債。

但衝擊還是非常可觀,由於流失了大量的存款與受到 FTX 倒閉衝擊,Silveragate 也宣布裁員 200 人,中止並認列高達 2 億美元用於開發自有數位貨幣的研發費用,加上華爾街普遍看淡加密幣市場的前景,導致 Silvergate 股價在昨晚交易日大跌 40%,但公司仍表示會繼續深耕加密幣客戶。

灰度 GBTC 內的 63 萬 BTC 會被拋售嗎?

DCG 集團旗下最知名的產品莫過於灰度(Grayscale)的 GBTC 基金,這檔基金目前持有高達 63 萬枚 BTC,市價約 107 億美元,並且被託管在 Coinbase 平台之中,是這幾年來機構參與比特幣曝險的最佳工具,知名的投資者有方舟基金(ARK)、Morgan Stanley 系列基金、Kinetics 基金等公司,屬於傳統基金公司向客戶銷售加密貨幣曝險基金的最佳工具。

過去加密市場正火熱時,GBTC 長時間處於溢價(Premium)的狀態,意思是交易價格高於基金內的比特幣價值,但到了熊市後狀況就不一樣了,目前 GBTC 交易處於折價 50% 以上的狀態,代表 GBTC 交易價格遠低於基金內的 BTC 價值,由於 GBTC 的贖回需要時間且市場流動性不佳,目前折價屬於正常情況,自然也吸引方舟基金繼續加碼 GBTC。

現在市場擔心的是假設 DCG 財務出現問題,旗下灰度基金是否面臨清算危機,如果 63 萬枚 BTC 統統流入加密市場,市場肯定吃不下如此龐大的比特幣數量,將會造成另一次災難,但目前不需要擔心這件事情,假設 DCG 財務真的出現問題,更大的可能性是將整個 GBTC 基金易手給其他基金公司。

Valkyrie 基金公司就是其中一家,有傳言指出該公司想要取得 GBTC 的管理權,Valkyrie 目前旗下有一檔市值 1,900 萬美元的比特幣期貨 ETF 與另一檔市值 100 萬美元的比特幣挖礦公司 ETF,該公司在本週三公布的提案中透露想要介入解決 GBTC 的折價問題,協助拉近 GBTC 市價與資產價值,更表示灰度正在傷害投資人權益,GBTC 應該由 Valkyrie 來管理以保障各方權益。

不只是解決折價問題,Valkyrie 還提出大幅減少管理費的提案,將現行 2% 管理費削減至 0.75%,甚至允許投資者以市價贖回他們的基金股份,這會大幅改變 GBTC 的經營模式,目前投資者無法快速贖回他們的資金,意味著資金運用會受到不小的限制,但透過 Valkyrie 提案將會提高 GBTC 的市場流動性。

雖然給了上述這麼多好處,GBTC 對 Valkyrie 而言仍有利可圖,他們認為只要提高 GBTC 的流動性,折價自然會朝市價逼近,另外 GBTC 這種 107 億美元的大規模基金,即使管理費砍到 0.75%,只要 Valkyrie 吃下來也是一大筆收入,但這對 DCG 而言也是同樣的情況,GBTC 一年貢獻 DCG 高達 2 億美元的管理費收入,因此市場認為 Valkyrie 這筆交易很難成,除非 DCG 真的出事情。

因此市場並不擔心 DCG 倒閉清算,即使真的發生問題,市場上還是有基金公司願意接手 GBTC 這顆搖錢樹,不會出現清算 GBTC 的問題,投資者對此也沒有太擔心,DCG 事件對市場影響還不構成重大性,而且現在大家都知道 DCG 有問題,該避險的都完成避險,而且交易方都是機構,不會發生 FTX 無預警倒閉的危機。

雖然加密市場還在持續低迷,如同我們上週所說的寒冬,但從各方資訊判斷,現在已經是最糟的時刻,只是我們不知道會糟到何時,然而向下有限,向上空間卻大得多,需要投資者耐心等待,市場反轉會是一瞬間的事情,無法事前預期,但今年第一季是底部的機率相當大,我們仍然認為可以慢慢佈局市場。

 

 

上週回顧👉🏻👉🏻👉🏻【MICA RESEARCH】加密寒冬何時迎來反轉?市場意見分歧


聲明:文章僅代表作者個人觀點意見,不代表區塊客觀點和立場,所有內容及觀點僅供參考,不構成投資建議。投資者應自行決策與交易,對投資者交易形成的直接間接損失作者及區塊客將不承擔任何責任。

MICA Research 的內容已同步於 Substack 發布,不想錯過第一手消息,請點擊這裡前往訂閱,周報以及每天的市場發現即會透過 Email 傳送給您。


熱門市場動態與新聞傳送門:

區塊客致力於發掘和整理各種與區塊鏈技術有關的內容,只要與區塊鏈或區塊客網站有關的合作和/或建議,我們都非常歡迎。請您發電郵至 [email protected] 與我們聯繫。

MICA  

MICA為區塊鏈團隊和投資者提供一站式諮詢顧問服務,包括區塊鏈應用、技術架構和募資策略建議等,並同時提供市場狀況及行業趨勢等報告,讓客戶可以快速掌握最新產業動態。