華爾街日報：金融大佬也「翻車」，DCG 創辦人如何擺脫困境？

Digital Currency Group ( DCG ) 執行長 Barry Silbert 曾在傳統金融市場耕耘多年，轉戰加密領域後成功締造了他的 DCG 帝國，現在正努力使其經紀公司免於破產。

一年前，Barry Silbert 在 DCG 持有的 40% 股份價值超過 30 億美元。 DCG 是一家加密企業集團，觸角幾乎遍及從貸款到比特幣挖礦等每個角落，該集團在康涅狄格州的豪華辦公室擁有大理石裝飾的廚房、咖啡師和法國大廚。

Silbert 是一位 46 歲的金融資深人士，他的職業生涯始於幫助公司重組和應對經濟低迷時期，與許多加密高管不同，他在推特上多次警告他在數位資產中看到的風險行為，暗示他預料到了可能出現的問題。

如今，Silbert 正努力讓 DCG 的貸款公司免於破產。 DCG 的其他業務，如基金管理公司 Grayscale Investments 、比特幣礦企 Foundry 和媒體 CoinDesk 也面臨著重大挑戰。

如果說加密交易所 FTX 和 Sam Bankman-Fried（SBF）的倒閉是由於缺乏經驗和欺詐，那麼 Silbert 公司的危機是過於樂觀的金融家最容易犯的通病，包括增長太快，與錯誤的人做生意並大規模借款，就 DCG 而言，甚至是從子公司那裡借錢。

Silbert 復刻巴菲特的模式建立了自己的公司，其投資者或顧問包括美國前財政部長 Larry Summers 、 Silver Lake 聯合創辦人 Glenn Hutchins 和貝恩資本風險投資公司。即便如此，DCG 還是背負著沉重的債務來擴張。

Digital Assets Data 曾是 DCG 風險投資組合的一部分，其創辦人 Mike Alfred 說：「這個組織變得如此龐大，它的成功似乎也暗示了失敗，Silbert 不再能夠親自參與每個子公司的風險管理。」

Silbert 現在正在處理的棘手問題包括：

• DCG 貸款公司Genesis
• 美國證券交易委員會（SEC）起訴 Genesis 和加密貨幣交易所 Gemini Trust Co. LLC，稱這兩家公司為讓投資者有機會在加密貨幣領域獲得高於市場的回報而開展的項目違反了投資者保護法
• 灰度比特幣信託基金（GBTC）的價值
• DCG 的風險投資及其礦業、媒體和其他業務的估值在市場急劇下滑的情況下也大幅下跌

Silbert 在 1 月 10 日寫給股東的信中說：「過去的一年是我一生中最艱難的一年」。

在接受採訪時，他表示相信加密行業將會反彈，DCG 也會隨之反彈：「我們的生存毫無疑問，我們擁有出色的業務、出色的投資和出色的團隊。」

Silbert 表示，Genesis 的大部分麻煩是由於 FTX 和一個大型對沖基金客戶的意外崩潰，以及加密貨幣價格的崩潰，公司團隊正在努力尋找解決方案，其他 DCG 子公司和投資將成為強大的實體。

Silbert 曾經成功度過經濟低迷時期。與他共事過的人表示，如果加密市場穩定下來，DCG 的許多業務仍能保持盈利並保持良好的前景。

曾經是 Houlihan Lokey 的投資銀行家

他說，他在比特幣交易價格低於 10 美元時買入，而最近的價格略高於 21,000 美元，2021 年的峰值價格超過 68,990 美元。隨著它的上漲，他將個人資金中的幾十萬美元投資於加密基礎設施建設項目。

他在 2012 年表示：「我對無邊界、無摩擦的數位貨幣形式的潛力感到興奮，我不會停止對比特幣的佈道。」他說服了 SecondMarket 董事會創建了後來的 Grayscale Bitcoin Trust 。

SecondMarket 被出售給納斯達克後

據知情人士透露， DCG 的高管幾乎沒有反對快速增長，也沒有來自投資方、顧問或擔任其董事會成員的金融巨頭的反對意見。其中，Hutchins 和 Summers 最近幾個月與 DCG 斷絕了聯繫，雙方的代表以及貝恩的代表均拒絕置評。

與加密領域中一些通過媒體露面或大膽預測立人設的企業家不同，Silbert 通常避免公開發言。與他共事過的人說，他不喜歡閒聊，他的辦公桌上有三個電腦螢幕，用來觀看 Twitter 和 CNBC 。他的妻子曾向他的一位同事透露，度假時，Silbert 經常拖著成堆的書到酒店游泳池。

Silbert 向員工明確表示，DCG 不會上市。隨著加密貨幣價格飆升，業內一些人進行了華而不實的收購，他告訴同事，他們正在積累「世代財富」，並敦促他們不要炫耀。

一位前同事稱 Silbert 告訴他們：「你們不要試圖成為靶子」。 DCG 的一位女發言人說，Silbert 並不記得曾說過類似的話。

2020 年前後，Silbert 決定將大部分業務從曼哈頓下城搬到他居住的康涅狄格州 Stamford 。 DCG 斥資 5000 萬美元翻新了那裡的一間辦公室，希望能吸引年輕員工，例如安裝一個華麗的廚房，廚師可以在這裡準備午餐，例如烤章魚，而 Silbert 通常帶飯上班。

Genesis 根據地在紐約，2021 年的聖誕派對在 Cipriani 餐廳舉辦，現場有完整的管弦樂隊、 DJ 、大型零食吧、遊戲機和香檳塔。 Silbert 本人沒有參加此次 party 。

據與 Silbert 關係密切的人士稱，Silbert 先生不喜歡管理員工。相反，他專注於分配資金並將日常決策交給每個部門的管理層。

2021 年 6 月，由於加密貨幣仍然強勁，Silbert 在推特上寫道：「加密貨幣領域存在一條由借款人和貸款人組成的 daisy chain——大部分資本充足，但有些資本不足……了解鏈環節中的交易對手風險以及弱者在哪裡很重要」。

儘管如此，在 2022 年初，除了 2021 年和 2022 年從 Genesis 借來的數千比特幣之外，DCG 還從自己的 Genesis 借貸公司借了近 5 億美元，用於投資股票和數位代幣，並從投資者那裡回購股票。

該公司表示，當時 DCG 的估值為 100 億美元，每年的現金流量超過 10 億美元，這對 Silbert 和團隊來說證明了借款是合理的。

Genesis 向三箭資本提供了大量貸款，這是一家押注於加密貨幣 TerraUSD 的新加坡對沖基金。去年，Genesis 向三箭公司提供了 24 億美元的貸款。據法庭文件和知情人士透露，80% 的信貸以比特幣、以太坊、灰度比特幣信託、灰度以太坊信託和其他低流動性的加密貨幣的形式抵押。

TerraUSD 在 5 月暴跌，三箭也倒閉了，由於其貸款抵押品價值暴跌，Genesis 蒙受了巨大損失。

DCG 吸收了 Genesis 的債務，並向三箭公司提出了 12 億美元的索賠。三箭的創辦人拒絕置評。

11 月 FTX 的崩潰加劇了 Genesis 的麻煩。據《華爾街日報》報導，Genesis 已向加密交易所的姊妹交易公司 Alameda Research 借出數億美元。 Genesis 在 11 月 10 日表示，其衍生品和交易業務在其 FTX 交易賬戶中擁有約 1.75 億美元的「鎖定資金」。

去年年底，Silbert 開始談判以挽救 Genesis 並重振 DCG，DCG 因三箭資本違約而向 Genesis 提供 11 億美元的期票。

Genesis 債權人、由 Cameron 和 Tyler Winklevoss 創立的加密貨幣交易所 Gemini Trust 已向 Genesis 施壓，要求其退還超過 9 億美元的 Gemini 客戶存款。在 Twitter 上，Cameron Winklevoss 發布了一封公開信，指責 Silbert「惡意拖延戰術」。

DCG 發言人說：「這是又一次孤注一擲、毫無建設性的宣傳噱頭。」DCG「將繼續與 Genesis 及其債權人進行富有成效的對話，目標是找到一個對各方都適用的解決方案。」

在美 SEC 週四對 Genesis 和 Gemini 提起的訴訟中，監管機構表示 Genesis 應該註冊其加密借貸產品，這將要求它向客戶提供詳細的財務披露。 Genesis 發言人和 DCG 均拒絕就此訴訟置評。

Tyler Winklevoss 在推特上表示，Gemini Trust 與 SEC 進行了 17 個多月的討論，但在 Genesis 暫停取款之前，該機構從未提出執法行動的可能性，SEC 沒有回應置評請求。

去年 12 月，紐約對沖基金 Fir Tree Partners 在特拉華州衡平法院起訴 Grayscale Investments，尋求相關細節，以調查 Fir Tree 所指控的管理不善和潛在的利益衝突。一群小股東正試圖強制削減費用、管理層改組和其他變革。

Silbert 在致股東的信中說：「在花了 10 年時間為這家公司和這個領域傾注了一切，並堅持不懈地專注於以正確的方式做事之後，我的誠信和善意受到了質疑，這一直是一個挑戰。」

Grayscale 的一位女發言人稱該訴訟毫無根據，並表示：「我們期待澄清對我們公司和產品的眾多錯誤描述。」

根據最新的監管文件，Grayscale Bitcoin Trust 在 2021 年收取了 6.15 億美元的投資者費用，分析師表示，它仍然是一個賺錢的業務。但加密拋售意味著 DCG 的所有資產的價值可能只是一年前的幾分之一。大約兩週前，DCG 關閉了其財富管理業務總部，以削減成本。

Silbert 說：「如果你像我們一樣相信加密行業正在經歷最新的洗牌期並將反彈，那麼我們將成為該領域的領導者，我們有很多企業和業務，正在共克時艱，努力解決這個問題。」