雖然美股這週因為升息預期下修而開啟了慶祝派對，各個投機股又再度活躍起來，動不動都是 10% 以上的漲幅，加密貨幣相對下就冷靜許多，比特幣緩不從 22,000 美元爬升至 23,000 美元，其中一度受到市場熱潮激勵漲破 24,000 美元，這次顯然沒有吃到美股反彈潮的紅利，這週美股的走勢可說是非常瘋狂。
首先是投資者情緒相當混亂，受益於市場對於 Fed 升息預期的改善，認為 Fed 著眼於高利率環境可能導致的經濟衰退，將會繼續放慢升息腳步、甚至是停止升息，這激勵了資金流向風險資產，率先大幅推升美股價格，背後的脈絡是市場都在期待 Fed 降息救經濟，對於大多數投資人而言，便宜資金遠比資產本身的價值更重要。
但現在情況又更複雜，高利率與高通膨環境確實冷卻了經濟，這週美國科技股開出來的財報結果都是營收衰退，甚至盈利大幅下滑，連 Apple 都出現五年以來營收首度衰退，投資人卻繼續追價，意味著即使企業經營變糟，大多投資人手中的資金還是很充沛，願意因為低利率追漲美國科技股票，科技公司也在財報透露會繼續「提升企業效率」裁員。
經濟逆風率先吹到美國白領階級，從這週陸續公布的財報與展望也可以發現，當疫情紅利消失後，科技公司在今年會相當辛苦，會不斷進行成本管理與精簡人事，加密產業也同樣是科技軟體業，產業面短期要改善並不容易，目前我們沒看到創投資金重新注資區塊鏈新創的跡象，大環境經濟成長暫緩後還要股市與加密幣漲的話，只剩下 Fed 降息救經濟了，但我們不預期 Fed 今年上半年會輕易降息，最早也要等到今年第四季。
升息原意是持續打擊通貨膨脹，以目前股市的動能來看，資金仍然相當充沛，畢竟科技業只佔全球經濟的一小部分，目前其他旅遊觀光與藍領產業仍然有強勁的人才需求，例如週五公布美國今年一月非農就業職缺竟然增加了 51 萬個，失業率創下 55 年以來的歷史新低降到 3.46%。
這說明美國就業市場沒有出現顯著的冷卻跡象，藍領與基礎勞工還有很多就業機會與消費力，也就是說通貨膨脹隨時都有可能回來，也讓 Fed 保有更多籌碼升息，即使基準利率拉到 4.0%，美國勞工仍然可以輕易找到工作，這是多麽可怕的韌性，上述種種複雜的多空原因讓近期市場交易難度上升不少，我們短期難以判斷走向。
A. 01 月 31 日 Fed 利率決議將於 2 月 1 日登場，部分熱錢撤退
轉眼間又到了 Fed FOMC 利率決議的時間，這幾天的市場將會十分緊繃，首先是大型科技股蘋果、亞馬遜等公司將在 2 月 2 日公布財報，市場普遍認為他們這幾間的獲利會不如預期，導致本益比下修，進而小幅影響到加密貨幣市場，另一方面，Fed 又會在 2 月 1 日的 FOMC 會議中發表對美國利率政策的看法，多個不確定性導致熱錢撤退。
根據 CME 利率期貨顯示，投資人普遍認為 Fed 仍然會升息 1 碼，將基準利率從 4.25% 至 4.50% 拉升至 4.50% 到 4.75% 區間，帶動市場進一步緊縮，雖然目前科技公司都在裁員，但他們只是先前過度擴張，裁員僅是應對可能衰退的預防措施，並不代表升息帶來的真正緊縮副作用。
這幾週市場反彈過頭，對於利率預期的下修可能超過 Fed 後續的談話，這使得下跌機率提高，Fed FOMC 事件與科技龍頭財報日讓一些較為敏感的資金率先撤退，這兩天預期價格波動將會更加劇烈，然而通膨降溫與升息放緩是不變的大趨勢，這些只是事件所造成的短期波動。
B. 02 月 02 日 Fed 利率決議升息一碼，符合市場預期
今天凌晨 Fed FOMC 利率決議出爐，結果為升息一碼（0.25%），將基準利率調升至 4.50% 至 4.75% 區間，消息出來後美股紛紛上漲，比特幣也重回 23,000 美元，可以將其視為利空出盡，但這個漲法相當詭異，因為先前利率期貨顯示升息一碼的機率為 100%，這個不算是市場驚喜。
Fed 也表示雖然通膨有點放緩，但仍然居高不下，這次升息還不是升息循環的終點，Fed 仍然會視經濟情況調升利率，而且今年不會出現市場預期的降息決議，官員強調還是有必要繼續調高利率區間，也就是說，這次市場會反彈上漲的原因是 Fed 首次調整一碼的利息，先前都是三碼、兩碼的大規模升息，這次只調了一碼，激勵投資人將資金放回市場。
這說明雖然利率高昂，但市場資金仍然充沛，由於市場目前對於通膨數據相當樂觀，都認為會進一步放緩，我們認為預期有點太過樂觀了，建議更小心應對當前的市場潛在風險，如果下個月物價指數「出乎意料」，由於預期會繼續放緩，只要稍微成長就可以產生驚喜，屆時修正幅度將會更大。
C. 02 月 03 日 美國科技股財報低於預期，對加密貨幣市場影響不大
這幾天蘋果、Amazon、Meta 以及 Google 都陸續公開了財報，去年第四季的結果大多都是低於市場預期，表現並不好，除了 Meta 是「沒有想像中爛」並觸發嘎空潮，股價一口氣暴漲 25%，但從財務上來看 Meta 仍然持續衰退中，特別是裁員與投資元宇宙所導致的大量支出，這也一口氣帶動 Coinbase、Slivergate 等加密幣類股暴漲，前者漲了 20%，後者則有 19%。
雖然加密幣概念股出現極大的波動，但比特幣還是維持在 23,000 至 24,000 美元區間，沒有動輒 20% 的漲幅，這暗示著那幾檔加密類股的漲幅是來自嘎空潮，而非華爾街的傳統投資者真的看好加密幣發展，更多的因素是籌碼面的變動，而非他們的經營狀況真正好轉。
市場訊號混亂，短期交易難度攀升
當就業市場強勁，美國經濟遠比想像中樂觀，這或許會給 Fed 更多空間來升息，這是大利空，但同時間物價指數也指出通膨趨緩，經濟似乎有機會軟著陸，這是先前的利多，利多利空混雜讓市場難以判斷走勢，讓我們先來老調重彈一下，聊聊通貨膨脹的現況。
通貨膨脹先前都是靠著能源價格下跌才沒有大幅成長，現在美國油價反而漲回來了，以 AAA 油價統計為例，一般汽油價格上個月為 3.228 美元，現在的價格則為 3.491 美元，漲幅約為 8%，然而先前物價指數內的油價可是下跌了 16%，現在卻又反彈了 8%，這暗示下個月物價指數可能會相對不妙。
現在市場對於物價指數仍然過於樂觀，因此我們推測下個月的物價指數有可能會給市場「驚喜」，目前市場對於通貨膨脹的預期是逐漸趨緩，如果物價指數持續「月增」，加密貨幣市場便可能會面臨修正，但現在加密市場已經過了谷底，頂多就是在 20,000 美元徘徊，投資者不需要太過擔心。
雖然我們的論述相對負面，但通貨膨脹放緩的確是不可逆的趨勢，我們也相信 Fed 可以透過放慢升息步調控制住通貨膨脹，加上市場資金充沛，一年內比特幣仍然有很高的機率突破 30,000 美元，如同先前週報提到的，加密市場已經過度過了最寒冷的冬天，現在正式踏上復甦的步伐，即使再糟也不會比先前 16,000 美元至 18,000 美元時期還糟，但仍有短期向下修正的風險。
另一方面，DeFi 與 NFT 的起漲狀況也十分不錯，幾項頗具代表性的平台幣都有顯著的漲幅，市場也流入一些投機資金，很多小幣都有數十個百分點的漲幅，原先死氣沈沈的交易市場短期內呈現欣欣向榮的現象，只是短期內我們認為投資者太過樂觀了，美國就業市場依然強勁，Fed 還有很多籌碼升息，通膨也尚未看到終點，美債殖利率仍然存在大幅反轉的風險，建議繼續謹慎看待市場。
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