總有一些人散播 FUD，聲稱上海升級後，將會有 1700 萬個 ETH（280 億美元）被取消質押。

但是真相是什麼？我想他們不會說。

背景介紹

Shanghai，是對 ETH 執行層的升級，而 Capella，是對共識層或信標鏈（Beacon Chain）的升級，即 Shapella。

（譯者註：信標鏈是以太坊 2.0 系統的核心，它是一種全新的權益證明 ( PoS ) 區塊鏈，為了解決共識問題而誕生。）

然而，由於這些升級將同時發生，所以上海升級通常指的是以上兩者。雖然本次上海升級還有其他 EIP，但最重要的還是 ETH 提款。

（譯者註：EIP 即 Ethereum Improvement Proposal，以太坊改進提案，是為以太坊潛在新功能或流程提出建議的標準。）

自 2020 年 12 月信標鏈上線以來，驗證者雖然可以質押 ETH，但卻無法提現，這給以 EF 的開發者帶來了不小的壓力。

（譯者註：EF，即 Ethereum Foundation，以太坊基金會，一個在瑞士註冊的非營利性組織，致力於支持以太坊以及相關技術。）

在去年 12 月例行的 ACDC 會議（All Core Developers’ Call，即全體核心開發者電話會議）之後，質押的以太坊將從 2023 年 3 月之後開放提取。但是，目前已推遲到 4 月。

取款憑據的格式

由於 Merge 的設計以及信標鏈與 ETH 的融合，所有驗證者都需要將其取款憑據更新為 0x01 格式才能取款。

根據 ETH 代碼開發人員 @benjaminion_xyz 的說法，0x00 格式的驗證者有 302,154 個，而 0x01 格式的驗證者只有 186,722 個。

上海升級之後，ETH 網絡將在每個區塊上處理 16 次全部或部分提款。

而這些區塊，每 12 秒產生一次，如果信標鏈上有 50 萬名驗證者需要提款，那麼處理這些提款所花費的時間大概需要 104 小時。

請注意，驗證者的取款憑據必須是 0x01 格式，否則將無法完成提款。

但是在開始之前，我還有一些關於提款的事實情況想要說明一下。

提現規則

以太坊提現分為「部分提現」與「完全提現」。驗證者節點需要上線、取款憑證為 0x01 格式，且部分提款的每個 Epoch 最大可提取數量被設定為 256 筆，當用戶滿足這些條件時，便可以申請提現。

用戶申請提現之後，申請提現的 ETH 將會在提出來之前，被鎖定一段時間。這段時間目前設置的是 4 個 Epoch，大概就是 24 分鐘。

用戶可以申請多筆部分提款，但是只能申請一次完全提款。如果申請了部分提款，並且還在處理中，這個時候又申請完全提款，那麼之前的部分提款將會被取消。

數據分析

目前信標鏈上抵押了 1720 萬個 ETH，但是根據 Defillama 的數據，LSD 抵押了 760 萬個 ETH，刨去這 760 萬個，現在，讓我們做一些簡單的數學運算：

17,200,000-7,600,000 = 9,600,000

問題是，這 960 萬 ETH 會被提現嗎？

讓我們來看看以前的數據，根據 Etherscan 從信標鏈合約獲得的數據來看，12 月份抵押的 ETH 總數為 140 萬個 ETH。

根據 CoinGecko 的數據，從 12 月 1 日到 12 月 31 日 Beacon 鏈上線時，ETH 的平均價格為 681.10 美元。

鑑於 ETH 目前的價格為 1,570 美元，12 月份質押的所有 140 萬個 ETH 目前都處於盈利狀態。

但是問題仍然存在，即這 140 萬個 ETH 會被解除質押嗎？至少截至目前，已有 1,084 名驗證者退出 Beacon 鏈。

一旦上海升級完成，34,688 ETH（1,084 名驗證者）將自動取消質押。

在 1,084 名驗證者中，864 名自願離開，220 名被淘汰。從這些數據來看，似乎只有一小部分驗證者（50 萬中的 884 人）自願離開，而其餘驗證者可能長期看好並享受收益。

有 140 萬個 ETH 在 2020 年 12 月宣布信標鏈質押時開始質押，沒有任何提款消息，也不擔心 ETH 的拋售。

根據心理分析，這些質押者中的許多人似乎長期看好 ETH，並尋求增持更多。

但是現在事情變得更加有趣，因為質押池和中心化交易所 (CEX) 也想進來分一杯羹。

通過我的研究，我發現 Defillama 和 Etherscan 在流動性質押方面的數據相互矛盾。

Defillama 認為 Coinbase 是流動性質押。

CEX：一些 CEX 使用流動性 ETH，而其它的 CEX 則遵循與質押池相同的設計，例如質押者不會立刻獲得提款並且需要鎖定質押等等；

這樣一來，拋售壓力將會更小。

質押池：上面已經說了，它的拋售壓力也會更小；

流動性質押：沒有拋售壓力。

（譯者註：目前質押憑證與 ETH 匯率穩定，流動性充足，足夠想要退出質押的用戶提前離場。）

根據圖像，我們可以看到質押池和交易所兩者佔據了 69.6%。

那是 1700 萬的 69.6%，也就是 1190 萬 ETH。

如果我們從 1720 萬中減去 1190 萬，還剩下 530 萬 ETH，這 530 萬也就是鯨魚和其他人所佔據的份額。

鯨魚押注很多，所以他們是長期持有者並且非常看漲，儘管有些人會賣出，但這不影響總體趨勢。

他們將賣出多少 ETH？無從得知，也沒有人能說得清。

但是提款是即時的嗎？並不是，提款會排隊，會有不少規則和限制。

提取的 ETH 會流向哪裡？流向擁有更多的收益的地方，每個人都想要更多的收益。

總結：

儘管一些 KOL 會渲染 1700 萬 ETH 砸盤的恐慌，但是通過作者的分析，我們不難看出，過分的擔憂與恐慌可能是多餘的。

1、大部分質押用戶都是獲利狀態，他們對於以太坊的未來較為看好，不會輕易取出質押；

2、以太坊的提款不是毫無限制的。例如需要時間上的等待，取款憑證格式等要求，這樣可以避免 ETH 被短時間內大量取出並拋售；

3、中心化交易所和質押池由於流動性充足，足夠質押用戶提前退場，且二者佔比遠超鯨魚和其他人，並且鯨魚也是重倉的長期持有者，因此整體的拋壓風險仍然較小。