隨著全球銀行信任危機舒緩、幣安復甦資金注入以及穩定幣熱錢到處跑之下,比特幣價格逐步從 24,000 美元漲破 28,000 美元,朝向年度目標 30,000 美元前進,而且比特幣表現超越大部分加密貨幣,週漲幅超過 25%,意味著市場相當理性且資金都朝著最安全的地方走,這波是理性買盤,而非投機資金。

我們先說說市場背景,這兩週以來發生了許多事情,先是 Silvergate Bnak 倒閉、矽谷銀行(SVB)跟著倒下、Signature Bank 遭到 FDIC 接管,現在地區型銀行 First Republic Bank 也被點名出現危機,最後是美國境外的瑞士信貸(Credit Sussie)竟然也因為年報有重大缺陷,加上大股東沙烏地阿拉伯國家銀行不再注資而出現危機。

這些事件先是觸動了市場對於風險資產的警覺性,認為有機會演變成連鎖風暴,當局動作也相當快,第一時間就出來提供流動性拯救市場信心,保障所有存戶都能提領全數存款,瑞士信貸也從瑞士央行獲得 500 億美元流動性,危機暫時解除。

同時美國也公布最新的二月物價指數,結果偏向市場樂意解讀的 6% 年增率,符合市場預期,更容易讓特定人士將其解讀為通膨趨緩,各大金融媒體也率先指出通膨趨緩帶風向,這些舉動為的是創造「Fed 將在三月 FOMC 停止升息或是減緩升息」的市場預期。

現在眾多條件都符合 Fed 應該停止升息的決策,首先是銀行危機,再來是帳面上的通膨趨緩,Fed 似乎沒什麼好理由繼續升息,這創造了眾多風險資產價格持續上升的環境,加密幣也是受益者之一。

相較於美股,加密市場近來走勢其實更不一樣,資金結構也正在重新分配,由於 BUSD 與 USDC 相繼出現法遵停發與銀行提款問題,加上加密銀行都倒光了,穩定幣直接走發行商贖回會越來越困難,大量穩定幣出現贖回潮、換成 USDT 或是乾脆購買比特幣,帶動了這波比特幣從 20,000 美元在漲至 28,000 美元的 40% 漲幅傳奇。

下一個市場看點將會是 Fed 這週 FOMC 決策,交易員都在競猜 Fed 究竟會不會因為上述兩大原因而偏向鴿派,選擇暫緩升息或是只升一碼的決策,接下來就讓我們好好談談這週的劇本。

A. 03 月 13 日 系統性風險疑慮,加密友善銀行 Signature Bank 遭到關閉

矽谷銀行(Silicon Valley Bank, SVB)倒閉危機持續在延燒中,美國當局正在檢視更多有系統性風險的銀行,其中加密貨幣業者愛用的 Signature Bank 在美國時間周日遭到監管機關接管,理由是「系統性風險」,目前這家銀行的合作夥伴包含幣安、Coinbase 等重量級交易所,但 Fed 表示當局已經介入,估計所有存款戶都能拿回足額的資金。

SVB 這起事件影響數千家矽谷新創公司,大部分未來 30 天內甚至無法發放薪水給員工,為了避免引發科技新創倒閉潮,FDIC 在週日宣布將儘速支付一定比例的未保險存款額度給存戶,讓新創公司能夠先支付薪資與營運成本,後續再繼續清算整間銀行資產,看看最後可以償還多少比例的資金給存款戶。

更新的消息是 Fed 昨晚也出面保證存款戶可以拿回所有的存款資金,清算完銀行不足的部分會透過特殊的資金援助計劃補足,用戶將能拿到全部存款,但還是要關切後續的骨牌效應是否發生,進一步釀成更大的危機, SVB 銀行清算過程將出售許多股票、債券以及貸款債權等資產,預計將對市場情緒造成影響。

B. 03 月 14 日 幣安資金挹注題材,比特幣漲破 24,000 美元

昨天晚上比特幣價格突然大漲 10%,衝破 24,000 美元關卡,相對美國銀行股下跌成一片的慘狀,加密貨幣表現十分突出,普遍被認為是投資人不再信任銀行機構,因而轉向加密幣,但更大的因素可能是幣安 10 億美元復甦基金的挹注,他們宣布將基金剩餘的資金全數投入購買加密幣,推動了市場漲勢。

值得注意的是,市場瞬間衝上 24,000 美元後並沒有看到更大的漲幅,目前後續資金買盤的力道還是顯得不足,這波漲幅也不一定是幣安買的,機構購買比特幣通常不會影響價格,可能也只是某些投資人看到美國銀行危機,加上幣安計畫挹注資金,決定買入比特幣炒作一波。

加密交易所目前面臨龐大的挑戰,美國銀行對加密業者友善的銀行通通被收掉,包含 SVB、Silvergate 以及 Signature,加上銀行礙於法遵,現在大多拒絕為加密業者提供服務,後續要找到願意幫加密業者處理金流的銀行有一定的難度,中長期加密交易所要面臨電匯美元入金被暫停的挑戰,也難怪 Kraken 打算自己開銀行來處理金流,

C. 03 月 17 日 挽救市場信心,美國大型銀行聯合對第一共和銀行援助 300 億美元

包含美國最大的 JP Morgan、Bank of America、高盛、Morgan Stanley 等銀行昨晚宣布向陷入擠兌危機的第一共和銀行(First Republic Bank)共同提供 300 億美元的現金借款,為其提供必要的流動性以應付擠兌,這項消息帶動第一共和銀行股價從底部飆升 30% 以及提振投資人信心。

然而事情沒有那麼簡單,第一共和銀行隨後在正式聲明中表示將停止向股東支付股利,導致其股價盤後又下跌 19%,當銀行陷入危機,資產優先權將以存款戶與債權人為優先,股東權益將會被擺在最後面,因此銀行股的風險就在這裡,不論基本面多好,只要出現擠兌危機,FDIC 接管後股票將會立即暫停交易,就像 SVB 與 Signature Bank 一樣。

比特幣也隨後回升至 25,000 美元,目前瑞士信貸危機靠著瑞士央行提供 500 億美元暫時解除其流動性危機,美國銀行也是靠著同業提供流動性援助暫緩倒閉,然而銀行業的危機尚未解除, Fed 利率決策是否會暫緩升息還得看當局的決策,有 80% 的交易員預期升息一碼(0.25%)。

Fed 如何因應銀行危機?即將舉行 FOMC 利率會議

問題回到 Fed 是否會因為兩大因素而轉為寬鬆政策,分別是「銀行危機」以及「通膨趨緩」,我們認為 Fed 政策的確會受到影響,但如果仔細審視 SVB 等銀行倒閉的原因並不是出自於美國債券價值暴跌這件事情,而是 Peter Thiel 等人號召的擠兌風潮,而沒有任何一家銀行可以承受擠兌,換作是其他銀行,即使不拿去投資債券改作放款也同樣撐不住,更確切的說這次銀行擠兌倒閉風潮跟升息沒有什麼關聯。

比起高利率環境,存款戶的恐慌情緒更為致命,現在所謂的「銀行危機」也只是存款戶恐慌自己的銀行被擠兌,跟債券價值下跌關係並不大,另外瑞士信貸也是自身經營問題的關係,並沒有因為利率快速攀升而造成直接的財務危機,否則其他銀行大概也會連續倒下,而且經過 SVB 銀行這個風波,Fed 會更嚴格檢視美國的銀行體系。

也就是說美國銀行現在還是處於相對安全的狀況,很多媒體把 SVB 銀行比喻為雷曼,還誇大說後續有一連串銀行倒閉,但仔細看都是客戶風險相對獨立的加密銀行,加上美國政府提供流動性,我們認為後續問題不大,不需要太過擔心,瑞士信貸則是爛尾很久了,從目前股市跌幅不深的情況下,這個不定時炸彈顯然不是太大的威脅。

相對地,在銀行體信失去信任之下,比特幣就是最安全的選擇,這使得比特幣反而成為投資題材,這波買盤也有部分是來自外部資金,值得注意的是,比特幣漲幅遠超其他加密貨幣,這個趨勢可能會持續一段時間,因為目前連 POS 以太幣也開始有聲音出現,認為應該將其視為證券,其他加密貨幣就不用說了,通通是證券,僅有比特幣被視為商品。

在這樣的背景之下,比特幣成為加密市場最佳的投資目標,其他被視為證券的商品有可能突然遭到 SEC 下架,連以太幣都不例外,在這樣極端的劇本下僅有比特幣可以確保自身資產的安全性與市場流動性,然而這只是因素之一,穩定幣的資金重分配恐怕才是比特幣暴衝的主要推力。

再來是 Fed 是否會因為通膨趨緩而暫緩升息,我們認為當前的物價指數成長幅度還是居高不下,Fed 應該還是繼續升息打壓通膨,只是幅度有很高的機率調降至一碼,為自己買時間觀察更多數據,與當前 FOMC 利率期貨認為 Fed 有高達 70% 機率僅升一碼,最終抵達 5.00% 至 5.25% 的利率區間。

現在市場只是拿金融危機來威脅 Fed 暫緩升息,畢竟高利率時代整個資本市場可說是近乎死亡,不管是私募、上市還是併購都是死水一遍,現在加密貨幣反倒成為最好的資產之一,在 SVB 危機解除之後,考慮進剛剛提到的因素,目前的買盤是相當健康的,這使得我們認為加密貨幣還有很大的成長的空間,比特幣今年仍有非常高的可能性抵達 30,000 美元的價位。

上週回顧👉🏻👉🏻👉🏻【MICA RESEARCH】矽谷 SVB 銀行流動性危機,衝擊加密市場


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