比特幣上周數度突破 28,000 美元，雖然後續下滑至 27,000 美元，但漲勢已經是全世界數一數二的資產，慢慢爬至年度 30,000 美元的目標，市場交易量也相當活絡，認為比特幣將是銀行危機下除了黃金以外的避險資產之一，近期全球市場發生了許多意外衝擊民眾對於銀行系統的信心，就讓我們慢慢說明。

首先是瑞士政府強迫 UBS 以全換股方式收購瑞士信貸，為的是解決存款戶不斷從瑞士信貸提款的危機，這項危機被謠傳是是今年遵循美國要求制裁俄羅斯富豪所引發，代表美國制裁禁令可以遠到瑞士銀行，更令與美國不友好國家的富豪們感到憂慮，選擇將資金轉移到其他地方，導致瑞士信貸面臨嚴重的擠兌信心危機。

銀行危機後又碰上 Fed 利率決策會議，會後結果是升息一碼，如同先前提到過的，Fed 此舉是為了拖延時間以觀察更多數據所做的決策，同時讓美元基準利率達到 5% 以上，也讓市場對於 Fed 暫停升息的期待落空，一些避險基金選擇順勢交易，開始將注意力轉向作做空那些「體質差的歐洲銀行」。

銀行危機只是個假議題，放空基金不會放過這個好時機，近期許多歐洲銀行的債券違約交易（CDS）價格都在暴增，這項商品本意是假設公司違約，持有 CDS 的投資人將能獲得賣出 CDS 莊家的補償，也就是價格越高代表公司違約的風險越高。

現在許多歐洲銀行的 CDS 都在被人為炒高，背後是一群交易員正在炒作 CDS 價格，想要加深市場對於銀行違約破產的風向，例如瑞士信貸危機也是在 CDS 價格暴漲之後陷入信心危機，下一間則是德意志銀行，同時交易員再透過放空銀行股進行獲利。

但隨著銀行危機感逐漸加深，比特幣將持續受益，畢竟比特幣現在被當成數位黃金，投資人認為它可以像黃金一樣在銀行信心崩潰下規避市場風險，這也是加密資產近期的價格支撐力道十分強勁的原因之，但加密市場正面臨法遵危機，美國政府在短短一個月不但拔了兩間加密銀行，SEC 還對加密交易所與平台採取更多的法律行動，監理風險也正在升高，接下來就讓我們談談現況。

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A. 03 月 20 日挽救市場信心，UBS 同意以 32 億美元折價 54% 收購瑞士信貸

近來瑞士信貸的財務困境成為金融市場裡的一個不定時炸彈，前兩週更年報中提到內部出現「重大內控缺失」，意思是經營管控出現問題，可能潛藏未知的財務炸彈，通常這個訊息代表這間公司真的不妙了，有立即的倒閉危機，更加速客戶從瑞士信貸提領存款的速度，這間銀行正面臨龐大的擠兌潮。

由於瑞士信貸擁有龐大的客戶群與銀行關係，假設它倒閉後將對全球經濟造成巨大的負面影響，就像 FTX 與許多加密業者平台有緊密關係一樣，目前瑞士政府除了向提供 500 億美元流動性之外，最後還是得靠金主收購才能挽救瑞士信貸的危機，於是磋商另一間瑞士的金融巨頭 UBS 緊急收購瑞士信貸。

目前 UBS 向瑞士信貸報價 32 億美元價格收購，模式為換股交易，不會動用到 UBS 現金部位，但這遠低於瑞士信貸當前的 70 億美元市值，還要求監管機構允許 UBS 進行超過 10,000 個職位的裁員計劃，並在資本適足率與法規上給予特別通行，目前這項收購計畫已經在 UBS 官網中正式公佈，希望由 UBS 收購解決當前的銀行信心危機。

B. 03 月 21 日 AT1 債危機為比特幣帶來投資人信心，重新挑戰 28,000 美元

瑞士信貸（Credit Sussie）昨天遭到 UBS 以 32 億美元全換股併購，同時瑞士政府選擇消滅瑞士信貸 AT1 債券，所有持有 AT1 債券的投資人徹底被割韭菜，部位價值全數歸零，這引起金融圈一陣譁然，因為向來債券持有人的權益優先於股東，就連法規都這麼寫，但瑞士監管機構為了避免金融風暴，選擇犧牲 AT1 債權人。

這也導致歐洲 AT1 債券市場也瞬間變成死水，投資人瘋狂拋售 AT1 債券，因為瑞信打破歷史以來股東優於債券人的先例，未來 AT1 債券持有人可能都被優先犧牲，瑞信股東至少還能折價換到 UBS 股票，過去 AT1 債券是銀行籌資的熱門管道，現在沒有人敢買 AT1 債券。

瑞信事件讓債券人資產一夕蒸發、股票強制折價 60% 出售，讓投資人對於持有銀行股票不再具備信心，那不如購買比特幣還遠比銀行股票安全，銀行危機題材吸引更多投資人投入比特幣，另外 BUSD 穩定幣資金也持續流入市場，帶動比特幣價格再度挑戰 28,000 美元。

C. 03 月 23 日 Fed FOMC 決議升息一碼、SEC 警告 Coinbase 涉及違反證券法

美國聯準會（Fed）今天凌晨宣布升息一碼，並在後續結論中表示將繼續對抗通貨膨脹，但也提到 Fed 對現有美國銀行體系的看法，代表家庭與使用者借到錢的難度正在提升，且利率持續攀升，目前市場解讀 Fed 升息尚未有一致看法，特別是有分析師認為 Fed 不顧銀行風險仍然繼續升息對市場有負面影響，先前暫停升息的期待落空。

「暫停升息」期待落空後，美股與加密市場都呈現漲多回落的走勢，比特幣從 29,000 美元下跌至 27,500 美元，部份投機資金對本次升息預期是失望的，因為他們認為 Fed 會因為銀行危機而暫停升息，但現在顯然沒有，Fed 還是將打擊通膨放在第一順位。

對加密市場而言，今天 SEC 也對加密市場祭出兩個措施，首先是起訴孫宇晨（Justin Sun）的公司利用名人銷售加密貨幣，但沒有告訴投資者這些名人都是付費行銷，另一方面 SEC 也警告 Coinbase 的加密貨幣服務涉及違法證券法，導致 Coinbase 盤後大跌 15%。

法遵風險劇增，比特幣目前是風險最低的投資選擇

SEC 警告 Coinbase 服務可能違法以及調查孫宇晨公司透過名人與網紅付費推銷行為也被視為違法，這不只是有無揭露付費行銷的問題，還是這間公司是否涉及銷售未經登記的證券，所謂的「定義」加密貨幣除了比特幣以外都被 SEC 視為證券，範圍還逐步擴及到轉為 POS 的以太幣，更別提已經遭到 BUSD 穩定幣，SEC 近期的動作太過頻繁，彷彿要將比特幣以外的加密貨幣都視為證券。

因此中小型加密幣在這個時間點都有較高的風險遭到交易所下架，投資者選擇將大部分資金投入購買比特幣，讓比特幣的漲幅近期顯著高於中小型加密幣，另外 BUSD 穩定幣流失的市值也繼續朝著比特幣與 USDT 流入，為市場提高穩定的支撐，加上銀行倒信心危機的催化，讓比特幣成為最佳投資選擇之一，漲幅都顯著高於美國股市大多數標的。

值得注意的是，我們並未見到外部法人資金大量流入加密市場的狀況，現在的買盤大多來自市場停泊的原有資金，沒有像 2020 年那樣發生華爾街資金湧進市場掃貨的狀況，因為許多法人銀行已經拒絕處理加密平台相關的金流需求，法人更害怕銀行危機下加密銀行風險更高，就連規模最大的 Silvergate 以及 Signature 都遭到清算與接管，加密市場正在變得更加封閉，這是產業界正在面臨的難題。

再來黃金價格也是許多人注意到的資產，隨著銀行危機發酵，黃金價格甚至突破每盎司 2,000 美元的價位，投資人認為買進安全資產可以避開經濟危機，另一方面美國國債也成為好標的，特別是先前 10 年期美債殖利率高達 4.2%，成為許多機構避險的好去處，於是資金開始進入這些資產，進一步推高了價格，黃金可說是近期最熱門的商品之一，比特幣同樣也有類似的特性。

說起來也相當有趣，比特幣長久以來被視為投機商品，當市場寬鬆時會被大量資金追捧，黃金這時這項特性就沒有太明顯，價格有漲但幅度不大，其他時間基本都是死水，但是當銀行相關的恐慌情況出現時，比特幣與黃金又都能受益，也就是說寬鬆時比特幣有投機資產的特性，到了戰爭或是經濟危機又成為資金避險的好去處，唯一無法抵抗的利空大概只有升息，這些優異的特性都將持續推升比特幣的價格。

上週回顧👉🏻👉🏻👉🏻【MICA RESEARCH】穩定幣資金回流，比特幣衝破 28,000 美元

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